经济增速保持韧性，全年5%预期目标完成可 期。
2024年上半年，经济增速5%，其中一季 度5.3%，二季度增长4.7%，在较高基数下确 保了5%的水线，7月二十届三中全会和政治 局会议两次强调了“坚定不移实现全年经济 社会发展目标”，对经济增速的目标要求明 确，考虑到2023年三、四季度经济增速相对 于二季度基数有所下降，预计今年三、四季 度增速有所回升，增速区间或在4.8-5.1%， 全年增速5%完成可期。 从对GDP的拉动来看，2024年上半年11个重 点行业中，工业，信息传输、软件和信息基 数服务业，租赁和商务服务业较2023年有所 增加，其余行业拉动率均有下降。与一季度 相比农林牧渔、建筑业、房地产业拉动率有 所增加。
工业增加值与制造业投资增速均有所放缓，新动能起到支撑作用。1-8月，全国规模以上工业增加值 同比增长5.8%，较前值回落0.1个百分点，8月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，较7月下滑 0.6个百分点，连续5个月下降，其中规模以上装备制造业增加值同比增长6.4%，对于全部工业增加 值增长贡献47.9%，高技术制造业增加值增长8.6%，分别快于全部规模以上工业增加值1.9和4.1个 百分点。1-8月，制造业投资增长9.1%，增速较1-7月放缓0.2个百分点，8月增速7.95%，较7月下 降0.35个百分点。预计后续外需波动可能对国内制造业投资带来一些扰动，叠加去年同期基数升高 ，后续制造业投资增长或延续放缓态势，但仍将保持高增长态势，继续支撑国内投资。 9月制造业PMI触底反弹，供需两端指数均回升。9月制造业PMI较8月回升0.7个点至49.8%，高于 市场预期，但仍位于荣枯线之下。其中产需两端指数均回升，新订单指数较上月升高1个百分点至 49.9%，结束连续5个月的下行态势，生产指数较上月回升1.4个百分点至51.2%，再度进入扩张区 间。此外，企业预期延续扩张之势，9月生产经营活动预期指数为52%，持平于8月份。9月，BCI企 业投资前瞻指数环比回落4.88个点至49.67，仍处于历史的较低位，企业投资意愿有待改善。
土地成交量价低位企稳，年内房地产投资降幅 或有所收敛。1-8月，全国房地产开发投资同比 下降10.2%，降幅与1-7月持平。8月单月，房 地产开发投资同比下降10.2%，较7月同比降幅 收窄0.6个百分点。受基数效应影响，9月100 大中城市土地成交占地面积总额同比继续回升 至21.06%，从绝对量上来看，5月以来土地成 交面积低位回升，成交土地溢价率也同步小幅 回升至5%。目前土地成交量价均有低位企稳迹 象，年内房地产投资降幅或将有所收敛。 9月24日，国新办发布会上中国人民银行行长 潘功胜宣布多项重磅政策。针对房地产市场， 潘功胜指出，（1）7天逆回购操作利率下调 0.2个百分点，预计LPR和存款利率也将随之下 行0.2-0.25个百分点；（2）降低存量房贷利率 ，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房 贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右 ，惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年 减少家庭利息支出1500亿元左右；（3）统一 首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国 层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至 15%；（4）加快地产去库存，央行向金融机 构发放保障性住房再贷款的比例从贷款本金的 60%提升到100%。
根据马斯洛需求将主要产业划分为生存型、发展型、治愈型。其中，生存型产业对应人的生理和安 全需求，映射在行业上主要是衣食住行及基础制造业；发展型产业对应人的成长需求，在行业上主 要是科技产业、高端制造、商业及部分服务业；治愈型产业包括对生理和心理的疗愈，涉及行业有 传媒、社服、医药、美容。
改革开放以来的经济周期中，生存型行业中增速相对较高的包括燃气生产和供应业、煤炭开采和洗 选业等；发展型行业中增速较高的有电子、仪器仪表、印刷和汽车制造等行业；治愈型行业中增速 较高的有医药制造和文教体育用品制造业。
生存型产业——公用事业。电力、燃气及水的生产和供应业在经济下行期的增速相对更具韧性， 2024年1-7月电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增长5.7%，略低于工业增加值增速5.9%， 然而利润增速高达20.1%，远超工业企业利润增速。公用事业包括供水、燃气、电力等环节，未来 的发展方向更多是智能化、清洁化和去中心化等。
2024年7月，国家发改委等三部门印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》，提 出将重点开展9项专项行动。构建新型电力系统一方面需要提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控 能力，其中智能电网有望加快发展，中商产业研究院数据显示，2023年中国智能电网市场规模约为 1077.2亿元，近五年年均复合增长率达10.31%；另一方面需要加快煤电低碳化改造，到2025年和 2027年，煤电低碳化改造建设项目度电碳排放将分别较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低 20%左右和50%左右，其中煤电相关资金、技术实力雄厚的龙头企业有望受益。
发展型产业——计算通信。2024年1-7月，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长 13.4%，高于工业增加值增速7.5个百分点，利润总额也实现了25.1%的高增速。据《电子信息制造 业2023-2024年稳增长行动方案》，提出2023至2024年计算机、通信和其他电子设备制造业增加 值平均增速5%左右，电子信息制造业规模以上企业营业收入突破24万亿元。其中，面向个人计算、 新型显示、VR/AR、5G通信、智能网联汽车等领域有望加快发展。 据《先进计算产业发展白皮书(2022年)》预计，“十四五”期间，中国先进计算产业年均增速接近 10%，到2025年直接产业规模有望超3.5万亿元，间接产业规模将超10万亿元。先进计算直接产业 囊括计算机和电子器件制造，软件和信息服务、信息安全以及互联网相关服务等，同时也将辐射带 动智慧城市、工业制造、自动驾驶、智慧医疗、金融科技等领域迅速发展。
