日本经济在泡沫破裂前共经历三个阶段。
二战结束后的十年是日本经济由战争状态回归正常的调整阶段，其主要任 务和特征包括： （1）民主化改革释放经济活力。战后日本民主化改革解体了主要的财阀， 颁布禁止垄断法。推动劳动改革，提升劳动者地位，缓和劳资关系。同时， 实施农地改革，给予农民土地，提升了农民的生产积极性，繁荣农村市场， 为工业化提供支持。 （2）稳定经济大局，解决严重通胀问题，开始融入国际经济。日本战后面 临较为混乱的经济环境和恶性的通货膨胀，1949 年美国占领当局提出“道 奇计划”，涉及缩减开支、平衡预算、加强征税、限制资金贷放、稳定工资、 加强物价统制等稳定九条原则，有效控制住通货膨胀。同时道奇计划制定 单一汇率，恢复市场机制，使日本经济重新开放。五十年代中期日本纳入 布雷顿森林体系，为日本融入西方世界经济体系并取得高速发展奠定基础。 （3）特需经济为日本带来第一桶金。朝鲜战争爆发后，美国将日本作为重 要的后勤基地，日本进入“特需经济”时期，战争需求给日本带来高额的 外汇收入，为日后大规模设备投资提供资金。
20 世纪 50 年代中期开始，日本经济逐步开启快速发展阶段。这一阶段大规 模设备投资以及城镇化提速带动消费增长，成为拉动经济的两大支柱。
全球产业转移拉动日本投资高增、制造业崛起。20 世纪 50 年代开始，美国 引领了以原子能、电子计算机、空间技术为主要发明和应用代表的第三次 科技革命，同时将钢铁、纺织等行业向日本进行转移。日本国内也通过积 极引导、减轻负担等方式支持产业承接，日本政府给予新兴产业补助、低 息信贷、税收、进出口等多方面的支持。1960 年池田内阁推出“国民收入 倍增计划”有效促进经济增长，计划要求 1961-1970 年 GDP 年平均增长率 达到 7.2%，主要内容包括：①充实社会资本。扩大公共事业投资；②在产 业结构中提高重工业、化学工业比重；③促进对外贸易和国际经济合作； ④改变“双重结构”，确保社会安定；⑤培训人才，振兴科学技术。自 50 年代中期开始，日本制造业投资和基建投资相继开始发力，日本居民储蓄 提升也为资本开支提供了资金来源。大规模投资有效拉动经济增长，同时 在制造业领域形成优势，带动出口持续高增，1965 年之后日本净出口实现 持续盈余。经济结构上，第二产业成为了日本经济快速增长的引擎，在 1950 年-1970 年间，日本机械、化工、金属冶炼等制造业快速发展，对比 1955 年和 1973 年日本国民生产总值构成，第一产业占比大幅下降，1973 年仅占 比 5.16%；以重化工业为代表的第二产业占比大幅增加。
城镇化快速推进、居民消费增长，内需同样对经济构成拉动。在以投资、 制造业发展驱动经济的背景下，日本城镇化率在战后也迎来快速提升，由 1950 年的 37.3%升至 1955 年的 56.1%，1960 年进一步升至 63.3%，60 年代 中期后，城市化速度有所下降，但是仍保持了 2.5%左右的较高年增速。在 这个时间段，日本沿太平洋地区形成了关东城市圈、京阪神城市圈、福冈北九州城市圈、静冈-滨松城市圈等城市化中心。高速增长的经济以及快速 提升的城镇化水平，为居民提供了充足的就业机会，并带动居民收入增长， 出现了购置电视机、洗衣机、电冰箱等消费品的热潮，扩大了国内消费市 场，成为拉动经济的又一核心驱动。
1970 年之后日本经济逆风因素增多，经济降速明显。在经过长期高速增长 后，日本经济增速自 1970 年开始回落，并且受国际经济形势影响，逆风因 素逐渐增多。1970 年到 1990 年日本 GDP 平均增速由此前 10%以上降至为 4%左右。面临的重大挑战包括：1970 年布雷顿森林体系解体，1973 年第一 次石油危机，1979 年第二次石油危机，1985 年广场协议签订。
这一阶段日本经济以结构转型升级为主要特征。一方面，布雷顿森林体系 解体后日元升值，石油危机引发成本上升，国内日本政府实施刺激性政策， 引发了日本的经济滞胀。传统重化工业面临原材料成本高企、劳动力价格 上升的问题。日本主动将高耗能、高污染、原料需求量大的重工业向外转 移，自身则推动技术创新和高端制造业发展，80 年代汽车产业、电子加工 组装产业成为日本主导行业以及经济新的增长引擎，日本汽车以低燃油小 车型的优势迅速抢占国际份额。另一方面，随着制造业转型升级，投资在 经济中的贡献逐步走低，居民收入增长带动的消费增长成为重要拉动力， 并且第三产业如通讯服务、教育等发展迅速，经济中的占比明显提升。
1985 年广场协议之后，宏观政策失误导致日本经济进入泡沫阶段。1985 年 美国为改善自身贸易逆差扩大的局面，联合日本、联邦德国、法国、英国 签订“广场协议”，进行外汇市场干预引导美元贬值。五国在外汇市场上实 施了大规模抛售美元的联合干预行动，日本银行进行了史无前例的卖出美 元、买进日元的外汇交易，1 年内日元大幅升值超 50%。日元升值导致日本 出口在短期出现快速下降，并拖累经济。在贸易立国战略之下，日本政府 错误估计了经济形势，推出了过度刺激的逆向调节政策，其中 1986 年出台 了《前川报告》提出扩大内需和转变产业结构，包括住宅对策、城市再开 发、开放流通和金融市场等措施。财政政策方面，日本政府采取扩张性财 政政策，扩大公共投资，缓和规制以扩大民间支出，废止小额储蓄优待税 制减少储蓄。货币政策方面，日本采取大幅宽松的政策，贴现率自 1986/01 起连续 5 次降息，由此前 5%降至 1987/02 的 2.5%，为当时世界主要国家最 低利率水平，并且在 1987-1988 年经济回升并出现过热后仍然维持低利率； 同时推动利率市场化改革，银行间竞争导致存贷利差收缩使得银行传统的 企业投资信贷收益减少，银行为了提高收益开始开展更多高风险的投资。 过度宽松的金融环境导致大量热钱进入房地产市场和股市，推升资产价格， 同时在土地担保的融资体系下，资产价格上涨进一步推动居民将资产抵押 融资后再投资，持续加杠杆最终出现严重泡沫。1986 年起日经 225 指数最 大涨幅近 200%，房屋和土地价格指数涨幅也超 100%。
