经过多年的实践发展，中国的绿色债 券市场已跃居全球首位，与绿色信贷共同构成绿色金融主渠 道，为“双碳”目标的实现提供有力的金融支持，探索出一条 中国特色绿色发展创新之路。
（一）市场规模快速扩大 中国绿色债券市场发展迅速。基于中央结算公司的中国绿 色低碳转型债券数据库统计，2016—2023 年，中国绿色债券① 发行规模从 2018 亿元增长至 8448 亿元，翻了两番，年均增长 22.7%。同期，绿色债券为更多市场主体提供融资渠道，发行 人数量从 35 家增长至 299 家，发行只数增长 10 倍。 绿色债券存量规模也快速增加。截至 2023 年底，中国绿 色债券存续 1815 只，债券余额合计 2.1 万亿元。如果考虑非 贴标但实际投向绿色领域的债券，则整体“投向绿”债券②超 过 5 万亿元。
中国已成为全球最大的绿色债券市场。根据气候债券倡议 组织（CBI）统计，2016—2023 年中国绿色债券发行规模全球 占比为 15%。近两年，中国绿色债券发行规模连续位列世界 第一，凸显中国对全球绿色金融发展的重要贡献。
（二）绿色债券品种齐全 中国绿色债券覆盖全市场品种，为中国经济绿色低碳发展 提供重要支持。其中，绿色公司信用类债券和绿色金融债是主 要发行品种。2016—2023 年，绿色公司信用类债券累计发行 1450 只，发行规模占比 41%；绿色金融债累计发行 303 只， 发行规模占比为 40%。绿色资产支持证券和国际机构债累计 发行规模分别为 6665 亿元和 60 亿元。
（三）发行成本优势凸显 绿色债券市场发展初期，中国绿色债券发行成本优势尚不 突出。以发行利率衡量，在 2017 年和 2018 年略具有融资成本 优势，分别为 3.9BP 和 4.2BP，其余年份绿色债券平均发行成 本与普通债券接近。2021 年中国人民银行《关于印发的通知》（银发〔2021〕142 号） 将业绩考核从绿色信贷拓展至绿色贷款和绿色债券，该政策出 台后绿色债券的融资成本出现明显下降。2021 年绿色债券发 行成本优势逐渐凸显，较普通债券低 10.1BP。2022 年和 2023 年绿色债券继续维持较高的成本优势，分别为 12.6BP 和 5.3BP。 环境效益信息披露程度的提高进一步扩大了绿色债券融 资成本优势。根据中国绿色低碳转型债券数据库统计，完整披 露环境效益信息③的绿色债券较未完整披露的绿色债券融资成 本平均低 8.1BP。
（四）信息披露逐步提升 我国绿色债券环境效益信息披露完整度显著提升，为市场 参与者提供更多决策支持。根据中国绿色低碳转型债券数据库 统计，2021—2023 年近三年发行前信息披露只数占比平均为 80%，比 2016—2020 年均值提高 11 个百分点。近三年绿色债 券发行前信息披露完整度平均得分 68 分，比 2016—2020 年均 值提高 18 分。2023 年绿色债券发行前信息披露完整度最高， 平均得分为 70 分。其中，绿色金融债和绿色信用类债券信息 披露完整度较高，有效引导资金投向绿色低碳领域。
（五）碳减排等环境效益显著 中国绿色债券市场的募投资金投放全面覆盖《绿色债券支 持项目目录》的六大类领域，全方位支持生态文明建设。其中 投资前三的领域分别是清洁能源产业、基础设施绿色升级和节 能环保产业，投入资金 3.2 万亿元，占绿色债券募投资金总额 的 82%，有力支持了绿色低碳发展。
中国绿色债券的环境效益显著。根据信息披露报告，2016 —2023 年，每亿元绿色债券可支持减排 4462 吨二氧化碳当量。 据此估算，公开发行的“投向绿”债券募集资金预计支持减排 3.78 亿吨二氧化碳当量。
（一）政策引领规范化发展 中国高度重视绿色发展，对绿色金融体系建设工作作出重 要部署。2015 年国务院发布《生态文明体制改革总体方案》， 首次提出建立绿色金融体系，为中国绿色债券市场发展拉开序 幕。“十三五”规划纲要突出绿色发展主基调，对中国经济社 会贯彻绿色发展理念进行全面部署。“十四五”规划纲要提出 实施可持续发展战略，推动经济社会发展全面绿色转型，助力 美丽中国建设。党的二十大强调绿色发展的重要性，提出要积 极稳妥推进碳达峰碳中和。2023 年中央金融工作会议明确将 绿色金融作为建设金融强国的五篇大文章之一，为绿色债券发 展进一步指明了方向。
在中央精神的指引下，监管机构加强顶层设计，积极推进 绿色债券标准化建设，为中国绿色债券市场高质量发展提供重 要保障。2016 年中国人民银行等七部委联合印发《关于构建 绿色金融体系的指导意见》，对绿色债券等绿色投融资活动提 出明确的发展措施，推动中国成为全球首个建立了比较完整的 绿色金融政策体系的经济体。2021 年中国人民银行、国家发 展改革委和中国证监会印发《绿色债券支持项目目录（2021 年版）》，科学统一界定绿色债券支持领域和范围，推动绿色债 ·9 · 券市场标准化和规范化发展。2021 年中欧《可持续金融共同 分类目录》发布，有效促进中欧绿色项目标准互认。2024 年 国家发展改革委等部门发布《绿色低碳转型产业指导目录》， 进一步细化绿色产业的具体内涵和要求，为绿色债券资金投向 领域指明了方向。同年，中国人民银行等七部委联合印发《关 于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，多措并举 推动绿色债券市场高质量发展（具体政策详见附录 1）。
（二）各方提供有效支撑 行业自律组织持续完善实施绿色债券相关细则，推动中国 绿色债券市场规范化发展。2022 年发布《中国绿色债券原则》 推动绿色债券标准统一，与 ICMA《绿色债券原则》在绿色债 券核心要素上实现一致。2023 年上海证券交易所、深圳证券 交易所和北京证券交易所分别发布相关指引文件，对绿色公司 债券的募集资金管理和用途、信息披露、评估认证等做出了具 体规定，便利市场机构积极参与绿色债券投融资活动。2023 年《绿色债券存续期信息披露指南》提出了境内绿色债券存续 期信息披露标准和规范，为国内绿色债券发行主体存续期信息 披露提供参考。
金融基础设施积极研究推动中国绿色债券环境信息披露 的标准化，助力中国绿色债券市场标准化发展。中央结算公司 充分吸收绿色债券市场环境效益信息披露的最佳实践经验，参考《绿色债券支持项目目录（2021 年版）》，遵循规范性、兼 容性、简洁性、完整性、针对性等原则，构建绿色债券环境效 益信息披露指标体系（以下简称指标体系），对每个行业都有 一组体现其特点的必填指标和选填指标，实现了与国内外环境 效益信息披露指标的兼容，居国际领先水平。目前，基于该指 标体系的深圳市地方标准《金融机构投融资活动环境效益信息 披露指标要求》已正式发布并落地应用。指标体系的行业标准 已进入报批稿阶段，得到主管部门及市场各方的高度认可，推 动中国绿色债券环境效益信息披露统一标准制定方面实现重 大突破。中央结算公司打造国际首个集中展示绿色债券环境效 益数据的中国绿色低碳转型债券数据库，系统展示绿色债券募 集资金对环境的贡献，为市场参与各方提供量化的环境效益数 据参考。目前，中国绿色低碳转型债券数据库已覆盖境内全品 种绿色债券、港澳及离岸人民币绿色债券的全生命周期环境效 益数据，涉及债券 5000 余只、发行规模 10 万余亿元人民币， 涵盖境内外 1000 余家发行人，募集资金投向超 150 个绿色行 业。
市场机构开展绿色债券评估认证，助力提升绿色债券环境 信息披露透明度。2017 年中国人民银行、中国证监会发布《绿 色债券评估认证行为指引》，有效规范了绿色债券评估认证行 为，提高绿色债券评估认证质量，促进绿色债券市场健康发展。 2023 年，已有超过 81%的中国绿色债券进行了绿色评估认证 ④。中国绿色债券评估认证机构重点对绿色债券的募集资金管 理、项目绿色属性的识别判断、信息披露情况和项目环境效益 信息等情况进行分析，助力绿色债券信息披露质量的提升。
（三）市场化应用不断提升 1.中国绿色债券指数为绿色投资提供重要参考 随着中国绿色债券市场日益发展完善，反映绿色债券以及 可持续发展主题债券的指数陆续推出。中央结算公司、上清所、 交易商协会、中证指数、外汇交易中心等先后发布相关指数。 截至 2023 年底，国内市场绿色及可持续发展债券指数⑤共计 373 只。 市场机构以服务国家战略为遵循，推动绿色债券指数编 制。其中，以中央结算公司编制的绿债指数最为典型。中央结 算公司于 2016 年发布了中国首批绿色债券指数和全球首只气 候债券指数。在《绿色债券支持项目目录（2021 年版）》出台后，发布遵守该目录的绿债指数，为规范绿色债券投资提供参 考。2021 年为响应碳达峰碳中和重大战略，率先发布中债— 碳中和绿色债券指数。2023 年发布中债—绿色普惠主题金融 债券优选指数，首次将绿色和普惠结合，有效引导市场资金助 力二者融合发展。随着中国债券被动投资理念的兴起，中债指 数系列已成为表征境内人民币债券市场的重要参考。截至 2023 年底，已有 12 只挂钩中债绿色及可持续发展指数的产品 成功发行。
2.绿色债券担保品应用提升市场流动性 绿色债券在担保品管理中应用不断深入。中央结算公司在 国内率先建立绿色债券担保品管理机制，有效降低绿色债券投 融资机构持仓成本，提升市场流动性，夯实绿色金融顶层设计 的实践基础。 中国在绿色债券担保品领域处于国际先进地位。2016 年， 中国发行全球首单“双重绿色属性”绿色资产担保债券。2018 年，中国人民银行将优质绿色债券纳入中期借贷便利合格担保品范围。2021 年，中国人民银行开展碳减排支持工具和煤炭 清洁高效利用专项再贷款业务，引导资金向绿色低碳领域倾 斜。同年，中央结算公司推出标志性的绿色债券担保品管理服 务，创设“标准化绿色债券担保品池”和“合格担保品范围扩 容”两大服务模式。截至 2023 年末，绿色债券担保品池规模 近 8000 亿元，覆盖 100 余家机构，绿色债券担保品管理总额 超 1000 亿元。
（一）完善标准体系建设 建议统一绿色债券募集资金用途和信息披露要求，制定绿 色债券碳核算方法和信息披露标准，鼓励绿色债券发行人核算 并披露募集资金所支持项目的碳减排量和碳排放量，构建可衡 量碳减排效果的绿色债券统计体系。
（二）加强环境信息披露 推动绿色债券发行主体开展环境信息披露，研究建立覆盖 不同类型金融机构的环境信息披露制度，推动相关上市公司、 发债主体依法披露环境信息。倡导绿色债券按照中债绿色指标 体系进行环境效益信息披露，在统一的中国绿色低碳转型债券 数据库集中披露环境效益信息，提升环境效益信息披露标准化 和数字化水平。探索金融科技和数字技术在绿色债券环境信息 披露的应用，通过遥感监测、AI、区块链、大数据等方法和工 具，对绿色债券环境信息进行识别和监测，提升环境信息披露 数据的真实性和准确性。
（三）促进产品体系发展 对优质绿色债券发行人审核注册设立绿色通道。扩大绿色 债券发行主体。鼓励发行绿色地方政府专项债，将符合条件的 生态环保等领域建设项目纳入地方政府债券支持范围。大力支 持符合条件的企业、金融机构发行绿色债券和绿色资产支持证 券。积极发展碳中和债和可持续发展挂钩债券。研究推动绿色 资产管理产品发展，多渠道鼓励绿色资管产品发行和投资。大 力发展适合中小微企业的绿色普惠金融债，鼓励银行发行绿色 普惠金融债募集低成本专项资金。积极推动绿色养老债券的发 展，鼓励企业设立产业投资基金支持绿色养老产业发展。鼓励 绿色债券资金投向生物多样性保护领域。
（四）壮大市场参与主体 通过税收优惠、减提风险资本准备金、纳入货币政策操作 担保品池等政策，提升绿色债券对于投资者的吸引力。鼓励企 业年金、养老保险基金、社保基金、主权财富基金等长期机构 投资者投资绿色债券，设定最低绿色投资比例。推动绿色债券 指数衍生品的发展，研发以绿色债券指数、ESG 指数为标的 的指数型基金。
（五）完善考核评价机制 加大对绿色债券发行投资业务的考核权重，将金融机构持 有的绿色基金和境外绿色金融资产纳入绿色金融评价，同时考 虑将绿色债券环境效益信息披露广泛应用于金融机构绿色金 融评价，丰富评价结果运用场景。
（六）深化国际交流合作 促进中国绿色债券市场开放，实现境内外市场良性互动。 鼓励境外机构发行绿色熊猫债，投资境内绿色债券。推动国内 国际绿色金融产品与服务互联互通，便利中外投资者跨境开展 绿色投资。深化绿色债券领域合作。主动参加绿色金融国际标 准制定，推动中国标准与国际标准体系兼容。加强绿色债券业 务、信息披露标准及规则的国际交流，鼓励在国际交易所应用 绿色债券环境效益信息披露指标体系加强信息披露。推动绿色 债券跨境交易，允许在国际交易所交易，在境内基础设施结算。 鼓励国际市场对中债绿色系列债券指数进行深入应用，提升中 国绿色债券的国际影响力。
