成品油运龙头，业绩弹性优良。
公司经过近30年发展历程，成为全球领先的中小船型液货运输服务商。招商局南京油运股份有限公司(简称“招商南油”’、“公司”)，是招商局集团旗下从事油轮运输的专业化公司，是长航集团所属从事江海联运的重要骨干企业，专注于国内外中小型油轮和化工气体等具有相对优势的市场领域。公司主要经营海上原油、成品油、化工品、乙烯和液化气运输。
公司成立于1993年，前身南京水运事业股份有限公司，总部位于南京。1997年完成A股上市。2015年，公司完成重整，剥离亏损VLCC业务，并整体划入招商局集团，此后公司管理能力全面提升，盈利能力不断增强,2019年公司重新上市，更名为“招商南油”。
公司控股股东为长航集团，实控人为招商局集团。2015年退市后，国资委将中国外运长航集团整体划入招商局集团有限公司，2017年公司原控股股东南京油运公司将持有的本公司全部股权转让给中外运长航集团,2021年中外运长航集团将持有的公司股权划转至长航集团。截至2024H1,长航集团持有公司28.27%股份，为公司第一大控股股东，公司实际控制人为招商局集团。
南油新加坡为公司唯一境外平台，统筹方便旗船舶运营。南京油运(新加坡)有限公司(简称“南油新加坡”)是公司唯一的全资境外子公司。公司挂方便旗的成品油船队，均由南油新加坡负责统筹运营，而挂中国旗的船队则采用经营委托南油新加坡公司的模式，而其收入、成本、利润确认则在国内本部。在此核算模式下，每年母公司的净利润规模约为8-9个亿。南油新加坡在境外的运输业务按免税处理。因公司境内业务按25%所得税率纳税，境内外所得税差额确认为递延所得税负债，同时计提所得税费用。
聚焦油品运输主业，内外贸业务并重发展。根据2023年报数据，公司营业总收入中:从业务种类口径来看，公司油品运输业务营收占总收入比重为84%,化学品运输占7%,乙烯运输占 3%,燃油供应服务占4%，船员租赁占2%。由此可见，油品运输业务占比超过八成，是公司最主要的收入来源。从内贸、外贸口径来看，公司外贸业务营收占总收入比重为57%，内贸业务占43%，公司持续外贸、内贸业务并重发展的战略方向。
公司重组后盈利能力显著提升,2024H1业绩表现持续呈现良好弹性。伴随公司实施战略重组业绩表现呈现出显著改善，特别自2021年重组完成后，公司营收及利润进一步加速增长。2022年公司实现营业收入62.64亿元，2023年营业收入为61.97亿元，2021-2023年公司营收复合增速CAGR为+26.67%。2022年公司归母净利润为14.34亿元，2023年归母净利润为15.57亿元，同比增长+8.55%，2021-2023年公司归母净利润复合增速CAGR为+129.35%，盈利能力提升迅速。2024年H1,公司实现营业收入35.28亿元,同比+11.78%,实现归母净利润12.2亿元,同比+44.76%,业绩表现持续呈现良好弹性。
2021年以来公司利润率进一步改善，2024H1毛利率为35.72%。自2015年招商局集团与中国外运长航集团开始实施战略重组后，公司毛利率、净利率、ROE水平大幅增长，随后在相对稳定的区间内呈现周期性波动趋势。2017-2021年期间，因17/18/21年油运市场运价较为平淡，招商南油的毛利率有阶段性下滑，但是当外贸油运运价表现较好时，公司可以通过抽调运力至外贸市场增加自身业绩对运价的敏感性,毛利率进一步有所回升。另外由于公司以航次百分比完成收入确认,收入存在递延，部分时段运价已经回落，但是公司利润率仍保持较高水平。2021年公司完成重组以来，伴随经营效率显著优化，公司利润率水平进一步提升，毛利率稳定在30%以上水平。2023年，公司毛利率为32.82%，净利率为25.31%，ROE为18.99%。2024H1，公司毛利率为35.72%，年内利润率水平进一步提升可期。
