行业长期稳中向好，大型化、高端化趋势明显。
中国农业机械总体量稳健上行。近年来，我国农业机械行业规模不断增长，2016- 2023 年中国农业机械市场规模从 2568 亿元提升至 5867 亿元，预计 2027 年将达到 7196 亿元。中国农机总动力基本呈现稳步提升趋势，2016 年前后受农机补贴定额下调、粮价 下跌、国三切换等影响，农机行业增速持续放缓，拖拉机市场整体下滑明显、小型农机 大量报废出现短暂下滑；整体来看，总体量呈逐年上行趋势。截止至 2023 年底，我国 农机总动力高达 11.39 亿千瓦。
1.1 长期来看，机器替人+粮食安全问题推动农业机械需求稳步提升
农村人口劳动人口下滑推动机器替人需求，粮食安全问题背景下农业机械化重要性 再上新台阶。（1）机器替人需求日益显著：我国人口老龄化比例逐渐提升，农村外出务 工人口上升趋势显著，农村务农劳动力人口数量下滑，机器替人需求凸显；（2）粮食安 全问题提高化重要性：我国粮食综合对外依存度从 2008 年的 7%提升至 2023 年约 19%。 我国对粮食安全问题重视程度只增不减。当前粮食对外依存度较高，降低依存度的关键 在于提高我国现有农田单位面积粮食产量，而农业机械化率以及高端化、大型化农机的 推广是有效提升单位面积产粮效率的关键因素。在这样的背景下，解决农业机械化率以 及高端化、大型化农机需求成为亟待解决的问题。
关键因素 1：农业机械化率与单位面积粮食产量正相关。 农业机械化率与粮食单位面积产量显著正相关，机械化率成提升粮食产量关键指标。 以我国纬度与气候相近的江苏、福建二省为例，截至 2023 年，江苏省整体农业机械化 率高达 87%，领先福建省（75%）约 12pct，而从历史单位面积粮食产量数据来看，江苏 粮食单位面积产量持续领先福建省。在其他环境基本相同的情况下，农业机械化率与粮 食产出效率呈正相关，因此粮食需求直接映射农业机械需求。
关键因素二：我国农业机械化率较低、质量较差，高端化大型化农机不足。 我国农业机械总量大，但较发达国家机械化率较低、质量较差，仍有较大成长空间。 截至 2023 年，我国农作物耕种收综合机械化率达 74%，而欧美发达国家该比例则高达 95%以上；我国农业劳动人口占比高达 35%，人均耕地面积仅欧美 1/5~1/4，单位面积拖 拉机数量不及美国 1/3、欧洲 1/8，我国在机械化率与耕作效率上与发达国家仍有较大差 距。 资源禀赋来看，欧洲与美国的农业机械发展对我国具有参考意义。 （1）欧洲：以意大利为例，意大利土地结构与我国大致类似，山地、盆地等欠适宜 耕作土地占比超 70%，而意大利基本实现农业机械化全覆盖主要由于已经实现了精细化 农场建设，类比我国的高标准农田建设。在我国山地、丘陵等地区完成高标准农田改造 之后，可机械化种植面积将大幅提升，扩张农机需求敞口。高端小型化农机在山地丘陵 地区更具可操作性，我国目前山地丘陵地区以人工以及落后农机为主，高端化机型不足。 （2）美国：美国平原占地形比例达 50%，土地禀赋较好、多集中化大型农场。我 国平原面积低于美国，耕地质量总体较美国更差、粮食需求量更大，可集中化耕种地区 更应加以高效利用，而大型化农机是提升生产效率的关键。我国目前高端化大型化农机 比例较低，仍有较大发展空间。
1.2 短期来看，粮价+补贴刺激农机板块上行，国四负面影响逐渐消退
粮价影响农民收益从而最终传导至农机需求。粮价直接影响农民收入，而农民收入 最终将反馈至设备端的农业机械需求，高粮价→高收入→农机新增/换新意愿提升。以拖 拉机为例，2014 年国内三大主粮亩均现金收益达阶段峰值，次年中大型拖拉机产量达阶 段峰值，二者相关性显著。
补贴是拖拉机销量关键催化剂，当前补贴政策逐步倾向中大拖有效改善行业结构。 2018 年以来，补贴政策向大型化转型趋势明显，拖拉机产品结构发生较大变化，中大型 拖拉机产量占比提升明显，从 2018 年占比 43%提升至 2023 年近 70%，2024 年开启新 一轮农机购置补贴，新一轮补贴政策进一步强调优机优补，降低或取消落后机型补贴、 提高高端化大型化农机补贴比例，优化农机行业发展格局。中大拖拉机单车价值量较高， 中大拖需求提升拉动农机行业市场容量扩大，带来新一轮上升周期。
补贴分散&小拖低技术壁垒催生大量中小企业。由于国家“雨露均沾”的定额补贴 政策以及小型拖拉机较高的市场销量和较低的技术壁垒，催生大批以小型补贴机型为主 要产品的中小企业，较大程度分散了行业竞争格局。2021 年，进入农机购置和应用补贴 系统的轮式拖拉机生产企业达到峰值 251 家。随着行业补贴向优质产能收缩和后续排放 政策趋紧，企业数量有明显下降趋势。2023 年补贴系统内轮式拖拉机生产企业仅剩 198 家，同比下降 19.8%。
高机械化率、大型化是现代农业发展的必经之路。美国和欧洲农业机械化、大型化 进程完成度高，较大程度提高农业生产效率。与农业发达国家相比，国内耕地呈现细碎 化特点，农田间“分界线”较多、每户农田面积小，较大程度限制农业机械设备的使用， 因此我国此前农业机械化率程度低、设备小。但随着人口老龄化和粮食安全问题日益显 著，提高机械化水平、提高生产效率和粮食产量迫在眉睫，相关举措包括高标准农田建 设、加快土地流转、推进规模化经营等都将显著提升我国农业机械化率、大型化率。
驱动因素 1：“高标准农田”是指将原有耕地进行改造、建设、整合和科学管理， 较大幅度提升其产出能力、抗灾能力和资源利用效率。截至 2022 年底，我国已累计建 成 10 亿亩高标准农田。展望未来，国内“高标准农田”改造将持续推进，将细碎化“小 田”整合成具备规模化特征的“大田”，构筑高端农机使用条件，带动农机需求从中小 农机产品升级为高端大型农机。中大拖行业 2023 年 CR2 高达 43%，产品质量、市场认 可度优势明显，大型化将促进行业竞争格局向头部企业集中。
驱动因素 2：新一轮补贴 “优机优补”趋势明显，拖拉机加速向高端大型转型。本 轮补贴具备以下特点：①补贴集中：2024 年中央财政拟对农机补贴资金 246 亿元，创历 史新高。针对保有量过多、技术相对落后的拖拉机降低补贴标准，整体补贴中枢上移。 ②大型化&高端化趋势明显：本轮补贴首次提出差异化补贴，拖拉机补贴比例跨度由 15%-35%扩大至 10%-40%。低端农机补贴退坡，加大大马力高端智能农机支持力度，有 望优化行业结构。③注重超大马力高端技术：本轮补贴首次提出对动力换挡、无级变速 拖拉机和新能源、智能化拖拉机等进行较大幅度补贴，有望推动掌握核心技术的头部拖 拉机企业市占率提升。综上，补贴政策开始向高端、大型、智能拖拉机倾斜，削弱低端 保有量过高的种类补贴，推动了中小企业的出清，也预示未来拖拉机发展的大方向。
驱动因素 3：“国四”升级给农机企业带来技术挑战和成本上升。为保护环境和改 善空气质量，我国针对非道路移动机械（工程机械、农业机械等）制定了严格的排放标 准并不断升级，分别于 2007、2009、2016 和 2022 年全面实施国一、国二、国三和国四 排放标准。与传统意识中切换标准只需要更换发动机的认知不同，“国四”标准除提高 发动机精密度以满足排放标准外，需要主机和发动机供应商在发动机前期设计、中期匹 配中联合研发，并和生态环境部 VECC 进行联网联调，带来较大技术难度的同时，较大 程度提高整机成本。
“国四”落地形成技术壁垒，市场集中度显著提升。2022 年底“国四”落地后企业 制造成本增加，拖拉机价格上涨。农户使用成本上升叠加对新产品不信任严重抑制其购 机需求，轮式拖拉机销量下滑超 50%。市场低迷带来更激烈的市场竞争，2023 年拖拉机 企业降至 198 家，同比下降 20%。由于头部企业技术研发能力强、国四落地时间早，较 快形成市场竞争力。2023 年，拖拉机行业 top2 企业销售中大型拖拉机 10.4 万台，CR2 达 43%，同增 12pct；CR5 为 59%，同增 8pct；CR10 为 70%，同增 7pct，行业向头部企 业集中趋势凸显。
2013 年起中大拖占比持续提升，行业格局逐渐优化。2013-2016 年，国内农业规模 化、标准化程度迅速提升，由于小型拖拉机基数较高，中大拖销量、占比略有增长。2017- 2018 年由于社会保有量较大&粮价较大幅度降低，拖拉机行业严重收缩，国内农业机械 化生产进入由高速增长转向结构性优化的发展阶段。随着“高标准农田”政策持续推进， 加速扩大国内农业大型机械化生产规模，带动国内拖拉机需求向中大型拖拉机转移，产 量、占比持续提升。截至 2023 年末，中大拖产量已达 38 万台，占拖拉机行业产量 70%。
