两地市值占比超85%的股票已实现跨市场直接交易，港股通、陆股通资金日均成交额占比持续增至 1/3 左右和超 15%。
从规模看，截至 2024 年 8 月31 日，共有2,778只股票被纳入北向交易可投资范围（其中沪股通1,343 只、深股通1,435 只），占 A 股总数量的 51.9%、占A 股总市值的91.9%；544 只纳入南向交易可投资范围，占港股总数量的20.7%、占港股总市值的 85.9%。 从成交额看，2024 年年初至8 月底，陆股通日均成交金额占沪深两市日均成交金额的15.5%，同期港股通日均成交额占港股日均总成交额的 33.4%。互联互通资金的交投占比持续上升，我们的统计数据显示，2022 年前8 个月，陆股通、港股通日均成交金额占沪深两市、港股日均成交金额的比重分别是 10.0%和 21.9%。
从资金流向看，截至 2024 年8 月16 日，北向累计净流入 1.76 万亿人民币，截至 8 月30 日，南向交易累计净流入资金 3.35 万亿港元，较 2016 年末分别增长7.7 倍和10.9倍。
（二）债券市场互联互通
1.债券“北向通”。从存量规模看，截至2024 年7月，共有 825 家境外投资人通过债券通渠道进入到银行间市场；境外机构持有境内银行间市场债券规模续创历史新高，为4.46 万亿元，连续第 11 个月增加，是“债券通”开通前的2017 年 6 月规模的 5.3 倍，其中，债券“北向通”托管余额为 8,224.65 亿元，占境外机构在银行间债券市场总托管量的 18.5% 7。从交易额看，2023 年3 月以来债券“北向通”交易量明显提升，2023 年全年总交易额同比增长24.4%至9.97万亿元，2024 年 1-7 月债券交易额合计为27,590 亿元，较2023 年同期增长 16.9%。从交易标的看，2024 年7 月，国债、政金债、同业存单比重分别为35%、43%、21%，5 月以来政金债比重明显增加、成为最主要的交易券种。
2.债券“南向通”。债券“南向通”交易活跃度不及“北向通”，但交投规模增长较快。伴随美联储持续加息，“点心债”发行的融资成本优势凸显，带动债券“南向通”交易提速。根据上清所披露数据，2022 年3 月起“南向通”交易活跃度明显提升，托管余额开始大幅增加。截至2024年7月末，托管债券数量为 902 只，较开通首月增加867 只；托管余额为 4,662.5 亿元，占上清所托管债券总余额的比重为1.16%，是 2021 年 9 月的 84.4 倍。
基金互认：自 2015 年7 月两地基金互认机制开闸以来，整体交投规模小；受益于美联储加息、纯债基金占比高等因素，2023 年初以来“北上基金”交投活跃明显提升
截至 2024 年 8 月 31 日，在香港注册的北上互认基金共119 只、总规模约 762.1 亿美元；内地注册的南下互认基金48 只、总规模合约 179.5 亿美元。2023 年初以来，伴随美联储加息，海外资产收益率上升，“北上”基金累计净申购额大幅上涨。截至 2024 年 7 月底，香港基金在内地发行销售（北向）累计净申购额为 291.6 亿元，是2023 年初的1.5倍、近 5 年年均复合增长达 13.6%；对比来看，内地基金在香港发行销量（南向）较低，特别是2023 年5 月末以后“南向”基金累计净申购额小幅下行，截至2024 年7 月底，累计净申购仅 8.8 亿元，较 2023 年初下降13.3%。对比两地互认基金，香港互认基金的产品种类和投资策略、投资地区更为丰富多元。内地互认基金中，七成以上是混合型基金（40 只）、纯债基金仅9 只。香港互认基金接近六成为债券型基金，且超过半数投资于中国以外地区，具有比 ETF 更强的配置属性。
ETF 通：内地市值占比近50%、香港市值占比超20%的 ETF 产品纳入 ETF 通，2024 年7 月扩容带动资产规模、日均成交额明显提升，整体交投规模仍小、“南向”（港股通ETF）更为活跃。
从基金规模看，2024 年 7 月22 日，两地公布新一轮ETF扩容政策生效，港股通新增 6 只ETF（资产规模约300亿元）、陆股通新增 85 只 ETF（资产规模近1000 亿元）。截至2024年 8 月 31 日，陆股通 ETF 共225 只、资产规模1.7万亿元人民币，占内地 ETF 市场规模的61.5%。港股通ETF16只、资产规模约 0.24 万亿元人民币，占香港ETF 市场规模的21.5%。 从成交量看，南向交投更活跃。自ETF通交易启动至2024年 8 月末，港股通 ETF（南向）累计成交总额为9,092亿元，占港交所 ETF 市场成交额 12.5%，陆股通ETF（北向）成交总额为 3,095 亿元人民币、占内地ETF 市场成交额0.5%。扩容后首月（7 月 22 日至 8 月 21 日期间），北向ETF平均每日成交金额较前月上升 11%，而南向ETF 较前月大幅增两倍。
从交投占比看，北向 ETF 交易占北向总交易比例明显提升，南向 ETF 交易高度集中。ETF 通整体成交规模仍较小，南向交投更活跃。2024 年初至8 月末，陆股通ETF 总成交额为 1855.2 亿元，占全部北向交易的比重（含股票及ETF）由去年同期的 0.38%升至 0.96%。港股通ETF 年内总成交额为2465.7 亿元，占全部南向交易的比重（含股票及ETF）由去年同期的 8.5%降至 4.77%。相对而言，港股通ETF 交易活跃、交易集中度高。自 ETF 通实施至2024 年8 月末，陆股通ETF累计成交额为 3095.5 亿元、而港股通ETF 累计成交额为9097.4 亿元，是北向的近 3 倍。内地资金持有港股通ETF市值最大的是南方恒生科技 ETF 基金（跟踪恒生科技指数），持有市值占内地资金持有港股通ETF 总市值的75.3%；其次是盈富基金（跟踪恒生指数），内地资金持有市值占持有港股通 ETF 总市值的 19.9%。
理财通: 跨境理财通 2.0 落地首月，内地投资者人数首次超过港澳，投资者持有产品市值余额环比高增；南向投资更活跃，投资者地区来源、产品选择均较为集中。
2024 年 2 月 26 日跨境理财通2.0 正式实施，实施满一个月后，内地个人投资者人数环比增长1.85 倍、达5.03万人，首次超过澳港投资者人数。3 月末投资者购买投资产品市值余额达 164.4 亿元人民币，环比激增2.8 倍；其中，南向内地个人投资者持有港澳投资产品市值余额环比激增至162.4 亿元，绝大部分投向存款计划，存款计划共计159.9亿元、占比 98.4%，投资基金共2.24 亿元。北向港澳个人投资者持有境内投资产品市值余额仅为2.01 亿元，包含理财产品1.22亿元、占比60.7%，基金产品0.79亿元、占比39.3%。根据人民银行广东省分行最新数据，截至2024年7月末，跨境理财通内地投资者 7.02 万亿人，港澳投资者5.09万亿人。涉及相关资金跨境汇划累计835.4 亿元，其中：内地到香港间往来的跨境汇划额787.25 亿元，占汇划总额的94.24%。大湾区内地九市中，深圳、广州、珠海、佛山四市“跨境理财通”业务汇划金额占比为85.6%。
4. REITs 互联互通：2024 年4 月5 项资本市场互联互通新政首次将两地 REITs 纳入沪深港通，新政尚待落地。目前两地 REITs 整体规模、成交量均较小，截至2024年8月31 日，内地共有 46 只上市 REITs 基金，总市值达1,206.8亿元、仅有 6 只市值规模超 50 亿元；2024 年前8 个月日均成交额为 1,127.6 万元，其中各基金的日均成交额均未超过3,000 万元，目前符合沪深港通纳入标准的REITs 较少。11只香港 REITs 基金总市值达 1,365.7 亿港元(约合1,241.5亿元)，其中领展房产基金市值达到958.51 亿港元、占比70.2%。
自 2023 年 5 月“互换通”正式落地以来，根据人民银行数据，截至 2024 年 4 月末，“互换通”渠道下已有58家境外机构投资者入市，包括境外主权类机构、商业银行、证券公司、资管公司等各类型合格机构投资者，覆盖10多个国家和地区，累计共达成人民币利率互换交易3600多笔，成交名义本金总额近 1.77 万亿元，日均交易量从上线首月不足 30 亿元，增长至 2024 年4 月的日均超过120 亿元。2024 年 5 月 13 日，人民银行、香港证监会、HKMA联合宣布支持“互换通”机制安排进一步优化。本次优化新增了与国际接轨的标准化利率互换产品、完善存续期管理配套功能，并推出其他便利举措，如将“互换通”费用优惠再延长1 年等。2024 年 7 月，人民银行宣布支持债券“北向通”项下的在岸国债和政金债可作为“互换通”履约抵押品（暂未落地）。伴随国际投资者持续通过“债券通”增配内地债券，“互换通”业务规模有望随之提升。
