短期需求恢复有限，关注供给端变化。
9 月随着高温雨水天气减弱，需求环比有所恢复但整体依旧有限，为提升盈利，各区域继续积极错峰推涨价格，价格止跌回升延续上涨，考虑到市场即将进入Q4最后需求期，大部分地区价格仍处于较低水平，在主导企业引领下，目前各地仍以推涨价格为主。 截至 9 月末，全国高标水泥平均价为 386 元/吨，环比8 月末+1.71%。具体来看，各地区水泥价格表现分别为：华北 396 元/吨（环比持平）、东北520 元/吨（环比持平）、华东 353 元/吨（环比+1.4%）、中南 362 元/吨（环比+0.5%）、西南341 元/吨（环比+4.6%）、西北 407 元/吨（环比+4.6%）。
2024 年 1-8 月，全国规上企业水泥产量 11.5 亿吨，同比-10.7%，其中8月单月产量 1.58 亿吨，同比-11.9%，环比+2.6%，8 月水泥需求恢复有限，单月和累计产量仍为 2010 年以来同期最低水平，且累计降幅较上月略有扩大。截至9月末，全国水泥平均出货率 51.7%，较 7 月提升 2.1 个百分点，较过去三年平均水平65.2%低 13.5 个百分点。
库存方面，截至 9 月末全国平均库容比水平为 65.4%，较8 月末下降0.9个百分点，同比下降 9.6 个百分点。分区域来看，华北、东北、华东、中南、西南、西北地区库容比分别为 63.2%（环比-5.5pct）、51.9%（环比+8.1pct）、69.8%（环比+0.6pct）、65.3%（环比-3.3pct）、62.5%（环比-1.9pct）、71.1%（环比-1.7pct）。
整体来看，下游需求恢复有限，各地错峰力度持续加强，9 月市场进入传统旺季，由于大部分地区水泥企业持续处于亏损状态，为改善盈利，企业推涨意愿依然较强，价格稳中有升，考虑到市场即将进入 Q4 最后需求期，大部分地区价格仍处于较低水平，在主导企业引领下，目前各地仍以推涨价格为主，同时近期生态环境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》公开征求意见，水泥拟纳入碳交易市场，中期有望加速行业出清。
浮法玻璃：9 月价格延续下跌走势，虽然终端需求有所修复，但整体释放有限，叠加降价氛围加剧悲观情绪，中下游提货阶段性好转但积极性依旧不高，供给端放水冷修产线增加，在产产能延续缩减，但难以对冲订单不足影响，叠加库存高位有待消化，预计价格短期依旧延续偏弱走势。 截至 9 月 26 日，玻璃现货国内主流市场周均价 1177 元/吨，环比8 月末下跌13.8%，国内重点省份库存 6381 万重箱，较 8 月末增加 152 万重箱（+2.4%）；9月产能延续缩减，月内新点火 1 条，冷修停产 9 条，产能净减少4100t/d，截至月底在产 236 条生产线，日熔量合计 16.4 万吨，同比减少4.6%。
光伏玻璃：9 月光伏玻璃价格继续承压下滑，终端装机推进不及预期，且存压价心理，月末组件厂部分刚需采购叠加节前补货，成交稍有好转，后续排产仍有小幅提升预期，预计需求有望稳中缓慢向好；供给端延续缩减，但整体产能和库存依旧处于偏高水平，供应量相对充足，短期价格上涨支撑有限，预计稳定为主。截至 9 月末，2.0mm 镀膜主流均价 12.5 元/平方米，环比8 月末下跌5.7%，降幅收窄 1.4 百分点，3.2mm 镀膜主流均价 21.0 元/平方米，环比8 月末下跌6.7%，降幅扩大 1.4 百分点，库存 36.83 天，环比 8 月末 36.06 天增加0.77 天（+2.1%）。
浮法玻璃需求恢复有限，供应端压力稍有缩减，但难以对冲订单不足影响，叠加库存高位有待消化，供需矛盾依旧突出，预计价格短期依旧延续偏弱走势，中期仍需等待进一步产能出清；光伏玻璃价格继续承压下滑，近期需求端有所改善，后续仍有提升预期，同时供给端延续缩减，但整体仍处于供过于求阶段，短期价格上涨支撑有限，预计稳定为主。
价格和库存：9 月玻纤市场稳中局部调整，主流产品价格局部调整、小幅下降，需求端局部下游刚需补货，阶段性推动市场走货恢复，随着传统旺季临近，汽车、风电、电子电器仍有向好预期，供给端个别产线点火，但目前仍处于烤窑状态，供应量阶段性小降；电子纱下游需求释放有限，叠加供给端有所恢复，紧俏度明显放缓，价格进一步提涨动力有限，整体以稳为主。截至 9 月底，无碱 2400tex 缠绕直接纱主流报价 3600-3700 元/吨，月均价3674元/吨，较 8 月均价环比-0.12%；电子纱 G75 主流报价8900-9300 元/吨，月均价9175 元/吨，环比基本持平。截至 9 月末，国内重点池窑企业库存75.6 万吨，同比-14.6 万吨，同比-16.1%，环比+1.1 万吨，环比+1.5%，库存环比继续小幅增加。
需求和供给：需求端地产基建需求延续弱势，风电装机提升且预期向好，汽车仍有支撑，光伏领域边框/支架应用稳步推进，同时出口环比下滑但绝对量仍保持较高水平： ①建筑建材：1-8 月广义基建投资同比增长 7.9%，增速同比下降1.1pct，环比下降 0.3pct，基建投资增速环比边际走弱，9 月专项债发行规模再创年内新高，随着专项债集中加速发行，后续有望推动形成更多实物工作量，同时考虑到基建投资作为稳经济的重要抓手，财政政策仍有较大发力空间，关注化债对基建的拉动；1-8 月房地产开发投资同比-10.2%，降幅环比持平，其中8 月单月同比-10.2%，降幅环比收窄 0.6pct，目前市场延续底部弱复苏，绝对水平仍处于低位，但近期多项政策持续释放利好，政策基调明显转向积极，效果正逐步显现，随着各项政策不断落地，有望进一步改善市场预期，预计房地产市场有望边际改善。
②风电领域：根据国家能源局数据，1-8 月风电新增装机33.61GW，同比+16.2%，其中 8 月单月新增装机 3.7GW，同比+41.8%，环比-9.1%，1-8 月新增装机同比继续提升，8 月单月新增规模同比高增长；同时根据国信电新不完全统计，2024年1-8 月全国风机公开招标容量 65.3GW，同比+38.1%，其中8 月公开招标容量9.1GW，同比+106%，单月招标量连续 5 个月同比高增。2023 年多重因素制约下游装机，下半年以来制约因素逐步消退，今年上半年风电装机稳中有升，7 月以来风电新增装机招标持续回暖，交付量持续回升，随着传统旺季到来，风电装机及交付有望进一步回暖。
③汽车领域：根据中汽协数据，8 月全国汽车销量245.3 万辆，同比-5.0%，新能源汽车销量 110.0 万辆，同比+30.0%，1-8 月全国汽车累计销量1876.6 万辆，累计同比+3.0%，新能源汽车累计销量 703.7 万辆，累计同比+30.9%；同时根据乘联会数据，8 月全国乘用车零售销量 190.7 万辆，同比-0.9%，新能源乘用车零售销量 102.7 万辆，同比+43.2%，1-8 月全国乘用车零售累计销量1346.5 万辆，累计同比+1.8%，新能源乘用车零售销量 601.6 万辆，累计同比+35.3%。7 月 25 日发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准，部分省市也陆续出台置换更新政策，随着报废更新政策进一步发力，叠加地方以旧换新政策陆续出台生效，市场消费热情明显提升，尤其新能源汽车表现强劲，推动汽车产销环比增长，考虑“金九银十”传统销售旺季，预计市场需求有望进一步释放。
④光伏领域：光伏复合材料主要应用在边框、支架、柔性索、锚杆、电缆桥架、电缆保护管等，目前以光伏边框、光伏支架的产品应用方案居多，是组件的重要组成部分，对组件寿命影响较大，耐候性要求较高。目前，多家复合材料边框厂商均已通过第三方材料认证，2023 年 6 月云天化重庆亿煊复合材料光伏支架通过TÜV 北德认证，同时下游组件厂晶科、隆基、阿特斯、亿晶光电等认证、测评环节持续积极推进。 随着光伏复材材料边框/支架应用逐步落地，有望为玻纤需求提供新增长点，按照目前主流的工艺技术，1GW 光伏边框的玻纤使用量接近4000 吨，随着渗透率逐步提升，预计玻纤复合材料边框有望逐步起量。根据GIR 调研2023 年全球光伏复合材料边框收入约 2.07 亿美元，预计 2030 年达到567.2 亿美元，年复合增速达107.6%。
⑤出口领域：2024 年 8 月，玻纤及制品出口量 17.8 万吨，同比+12.4%，环比-9.5%，出口金额 2.5 亿美元，同比+9.3%，环比-3.7%，2023 年下半年以来单月出口量同比保持持续增长趋势，今年 1-8 月玻纤单月出口同比增长，但8 月单月出口环比有明显下降，预计主要与国际货运价格持续上涨和全球经济下行压力加大有关。
供给端来看，9 月全国玻璃纤维池窑企业产线总条数122 条（刨除僵尸产能9条），在产产线共计 104 条，月内邢台金牛新建 15 万吨生产线点火，叠加8 月底长海股份新建 15 万吨生产线点火，短期供应量预计将有所增加，同期后期个别产线仍存仍存点火预期，但前期部分计划冷修产线将逐步进入冷修状态，预计供应压力将有所对冲。
整体来看，粗纱需求局部有所恢复，出货环比稍有好转，需求端随着旺季逐步来临，汽车、风电、电子电器领域仍有较强向好预期，考虑到供给端新增点火带来增量及后续点火预期，预计后续价格存在提涨预期但涨幅或有限；电子纱短期需求释放有限，叠加供应端有所恢复，短期进一步提涨动力有限，预计价格维稳延续。
