坚果处于快速增长赛道，依然为公司提供增长动力。
根据中国食品工业协会及华经情报网数据，洽洽在包装化瓜子产品前十大品牌中的市场占有率超过 50%，销 售规模是第二名金鸽的近 4 倍，其他品牌市占率远低于公司，公司是目前国内唯一一家以瓜子为主业的上市 公司，属于全国性品牌，其产品销往南方/东方/北方地区的占比分别为 32%/28%/20%，除西方区域外，分布 较为均衡。而由于我国葵花籽原料主产区在内蒙古、新疆、甘肃地区，因此公司产品在西部地区并不占优势， 西部地区多由当地传统品牌主导，如甘肃正林瓜子、陕西金鸽瓜子。
公司之所以能成为包装瓜子的龙头品牌，我们认为离不开公司优秀的创新能力和产业的前瞻能力。1、突破旧工艺，发展新工艺。传统瓜子方面，不同的瓜子品牌的产品各有特色，与竞争品牌相比，公司的 瓜子率先采用“变炒为煮”的加工方法，该方法使产品入味更充分、口感更酥香且不易上火，是对生产工艺进 行的根本性的创新。
2、产品开发能力强。在传统瓜子销量增速遇到瓶颈后，针对年轻人喜欢新鲜好玩的产品特性，公司 2015 年 创新性地开发出不同口味的瓜子，即“蓝袋”系列瓜子，经过两年的培育，扭转了葵花籽收入增速下滑的局 面。2021 年，公司进一步开发出一系列新产品，比如桂花奶茶味瓜子、蜜雪冰城联名水蜜桃味瓜子、“文和 友”联名陈皮瓜子等。除了口味的创新，公司打造“葵珍”葵花籽高端品牌，率先抢占高端市场份额，不断强化 国葵产品竞争力。23 年公司开发了加益生元焦糖瓜子、雪梨味瓜子、荔枝茉莉味瓜子等系列新品；并基于消 费者对健康的重视开展瓜子类产品清洁标签研究。
3、率先工业化，打造透明工厂。公司具备较强的研发创新能力，拥有多项专利技术，率先开发并建成了我 国第一条坚果炒货机械化流水线，并参与制订了国内多个炒货行业标准，促进了坚果炒货行业进入工业化生 产阶段，极大的提升了行业的生产效率。包装方面，公司创新性的对主要产品大规模使用了纸塑包装，使得 产品更加具备传统特色，且在货架上尤为突出。凭借着工艺创新、生产流程创新、宣传推广等创新方式公司 成为瓜子龙头企业。近几年来，公司进一步提升厂房的智能化建设，2019 年正式推出了洽洽透明工厂的在线 参观平台，首开行业透明工厂直播先河，向大众零距离真实展现了旗下坚果从源产地、生产、到包装、分拣 等全产业链环节，让观众了解到公司高品质产品的制造和高效率的生产过程。
坚果处于快速增长赛道，依然为公司提供增长动力。 2016 年公司坚果营业收入仅 1.08 亿元，收入占比仅 3%。2017 年公司开始聚焦每日坚果品类，2021 年公司坚果营收达到 13.66 亿元，收入占比达到 23%，23 年公司坚果类 17.53 亿元，占比 25.76%，虽然 23 年坚果收入增速下降至 8%，但一定程度上受春节错期影 响，24Q1 公司总收入增长 36.39%，坚果礼盒为重要推力，将 Q4 及 Q1 结合起来我们推测公司坚果增速不 低。 公司目前坚果产品以每日坚果为战略重点，产品包括原味、益生菌、燕麦片每日坚果等，同时，打造洽洽坚 果礼产品矩阵，此外，公司开始重视做单一及混合坚果延伸产品，持续研发高端坚果、风味坚果新产品。
公司的树坚果产品以每日坚果为主，其中尤以屋顶盒为重。每日坚果以其每份含量少（一日含量）且包含数 种树坚果以及果干为特色，口感更为均衡，营养更加丰富、食用和携带更加方便而受到消费者的喜爱。2022 年我国混合坚果市场规模大约 98 亿元，因疫情影响送礼等消费场景有所下滑，但之前几年我国混合坚果规 模增速维持至少两位数增长。
公司着力推广混合坚果礼盒契合市场需求。坚果市场消费季节性明显，“礼赠时节”是坚果市场增长的爆发 点。在艾媒咨询最新发布的《2024 年中国新春礼盒消费者行为洞察报告》中，坚果产品位居 2024 年中国新 春礼盒消费者计划购买类型第一名（46.3%）。春节期间组合装的坚果销售额占到全年销售的一半以上，且春 节期间消费坚果主要以组合形式为主，2024 年春节期间组合坚果在坚果品类中市场份额 65.14%，占比较 23 年提升 6.79pct，可见坚果礼盒在春节期间越发受到青睐。魔镜洞察发布了《2024 年一季度消费新潜力白皮 书》，休闲零食市场中的“坚果礼盒”相关概念，同比增速达 73.0%。 根据阿里研究院发布的数据，2022 年混合坚果销售额占全年坚果市场销售额 3 成以上，处于市场主力地位。 从价格上来看，2023/2024 年春节期间混合坚果礼盒 TOP10 产品的价格中位数为 87.04/87.61 元，价格平均 数为 90.12/86.63 元，在消费降级的大环境下基本维持稳定。从公司市场占有率来看，洽洽食品 2023/2024 年春节期间混合坚果礼盒市场占有率为 24.66%/25.06%，增长率 1.62%，稳居行业第二，仅次于三只松鼠。 可见，公司着力推广混合坚果礼盒，把握节庆礼赠窗口期，是明智之举。此外，2024 年春节期间混合坚果礼 盒 CR3 市占率从 74.17%提高到 80.08%，头部品牌市场集中度进一步提升，公司发力混合坚果礼盒亦是维 持市场地位和竞争能力的必由之路。
疫情教育了中国人的健康理念不断升级，坚果作为健康食品将受到更多小费者的青睐。然而，新鲜度不够的 坚果不仅营养成分大大流失，更有可能危害消费者的健康。因此，坚果关键就是要新鲜，而也是行业的痛点。 在 2020 年之前坚果行业一直没有统一的新鲜标准。比如，采收时间不适宜，烘烤质量不过关、采后处理不 标准，导致质量稳定性和均一性差，不仅成为坚果行业健康有序发展的绊脚石，不新鲜的坚果流入市场严重 危害消费者的健康。2020 年浙江海盐公安局查货“10 万箱山寨网红坚果”的新闻受到关注，该坚果的霉菌 数量比正规的产品超标了 10 倍多。霉菌超标的坚果，不仅容易腐败变质，部分霉菌会产生毒素，过量食用 可能有致癌风险，一次吃太多，很有可能急性中毒。通常霉菌超标，都与企业的生产、储存、运输不当有关。 2020 年 11 月公司首发每日坚果 6 大新鲜标准，重新定义“新鲜坚果”。从 100%采摘当季原料、全程冷链运 输、低温储存，到大数据监控烘焙温度、提升加工和包装技术等方方面面，公司以 16 道新鲜管控保障洽洽 坚果一路领“鲜”。这是国内首次提出在全产业链布局提升新鲜标准。洽洽发布的坚果 6 大新鲜标准，不仅加 固了企业“新鲜”战略核心竞争力，也填补了行业新鲜标准的空缺，为行业树立新鲜标杆。
混合坚果类竞争格局较为分散，且由于线上渠道流量去中心化的特点导致新品牌增加，逐渐蚕食原有市场份 额，叠加线下商超客流量减少，部分头部企业市场份额有所减少，2019-2022 年混合坚果 CR5 由 44.2%下 降至 37.7%，三只松鼠和沃隆食品丢失市场份额较多，洽洽在发布每日坚果新鲜战略后市占率明显提升，于 2021 年超越三只松鼠成为混合坚果第一品牌，2022 年混合坚果市占率 10%。我们推测，随着行业标准的提 升，消费者对产品健康及新鲜度要求也将逐步提高，行业集中度有望提升。
