全球非晶带材龙头，营收净利快速增长。
青岛云路先进材料技术股份有限公司成立于2015年12月，是由军工央企中国航空发动机集团有限公司控股的混合所有制企业，其前身是云路新能源非品事业部。公司多年来专注于先进磁性金属材料领域，从非品合金材料的研发、生产与销售，逐渐拓展为以非品合金材料为主，纳米品、磁性粉未等磁性金属材料快速增长的业务结构，致力于成为围绕先进磁性金属材料的研发、生产和应用的综合解决方案提供商，全方位服务于高效、低碳需求日益突出的电力电子领域。2021年，公司成功登陆上交所科创板，借助资本市场促进企业更快发展。
截至 2024年上半年末，中国航发资产管理有限公司持股占比28.50%，是公司的第一大股东和实际控制人。董事长李晓雨先生持股占比20.82%，其具有深厚的学术背景和丰富的行业经验，曾获得创新人才推进计划科技创新创业领军人才、国家“万人计划”领军人才、泰山产业领军人才、山东省科学技术进步奖等荣誉奖项，以董事长李晓雨为核心的研发团队实力雄厚。
非晶业务占主导，纳米晶、磁粉业务增长迅速。公司在长期深耕非品合金薄带领域的基础上持续开展磁性材料领域新产品的研发开拓，推出纳米品超薄带、磁性粉末等新产品，丰富了产品结构，在传统电力下游领域之外开拓新的市场空间。营收结构来看，目前公司非晶业务占主导，2023年占比 77.2%;纳米品、磁粉业务增长迅速，营收占比分别由2019年的6.6%和 3.4%提升至 2023年的 12.8%和 8.0%。
公司全球化布局,深耕海内外市场。公司历经多年海外市场的拓展,目前产品已经销往东南亚、南亚、北美等18个国家和地区，覆盖全球70家电网公司，与国内外知名电力电子行业制造商建立了长期稳定的合作关系，成为国家电网、奥克斯、日本东芝、ABB等企业的合作伙伴，并借助新产品纳米晶超薄带和磁性粉末及制品拓展在消费电子、新能源汽车等领域的应用，用公司产品制成的器件或终端产品已广泛在诸如特斯拉、格力、TDK等优质客户中投入使用。公司海内外销售并重，2023年大陆与海外营收占比分别为59%和41%。
受益于产能扩张与旺盛的市场需求，公司营收、归母净利快速增长。公司非晶产品保持满产满销,纳米晶、磁粉产品持续开拓下游市场。2019-2023年公司营收由7.15 亿元提升至17.72亿元,年化增速 26.2%;2024年上半年实现营收9.1亿元，同比增长7.37%;2019-2023年公司归母净利润由0.82亿元提升至3.32亿元，年化增速41.7%;2024年上半年实现归母净利润1.67亿元，同比增长 1.62%。
非晶业务毛利率在30%左右,纳米品、磁粉业务毛利率波动范围大。公司整体毛利率较稳定在 30%左右。分板块来看,非晶业务毛利率较为稳定,在30%左右,主要由于产品及顺价机制成熟;纳米晶、磁粉业务毛利率受材料成本影响较大，主要由于上述两项业务仍处于市场开拓阶段，因此顺价机制并不如非品业务成熟。随着纳米品、磁粉业务持续拓展，顺价机制有望不断完善，毛利率有望稳中有升。
期间费用率稳定，研发费用率稳健增长。近年来公司期间费用率在10%左右，整体保持稳定公司重视研发投入，组建了一支167人的研发团队并累计维持有效专利190项。近年来研发费用率稳健增长，2023年达到5.39%。2024年上半年研发费用5927万元，同比大幅增长65.6%，研发费用率进一步增加至6.51%，同比增加2.29pct。
上市以来ROE有所下滑，主要是受到上市募集资金的影响。公司2021年登陆科创板并募集资金12.92亿元，在大幅补充自有资金的同时，资产负债率、权益乘数、总资产周转率随之下降进而导致 ROE 下降。公司2023年总资产负债率、权益乘数分别为0.67、1.22，较2019年分别下降0.33、0.82;2023年销售净利率18.74%,较2019年增加6.95pct;2023年ROE(加权)15.56%,较 2019 年下降 10.31pct.
收现比、净利润现金含量改善明显。公司现金回收情况年度之间有所波动，主要是由于受到采购周期与回款周期变化的影响。整体来看，公司现金回收情况改善明显。公司2023年、2024年上半年收现比分别为74.25%、79.19%，同比分别增加11.11pct、3.92pct;2023年、2024年上半年净利润现金含量分别为66.07%、98.01%，同比分别增加100.08pct、4.79pct。
重视股东回报，上市以来年度现金分红比例超过30%。公司上市以来，在经营业绩不断增长的背景下，保持了稳定的分红水平,2021-2023年现金分红金额分别为3960万元、6840万元、1.02亿元，2021-2023年现金分红比例均超过30%。2024年公司宣布进行中期利润分配，拟发放现金红利3600万元，占2024年半年度净利润的21.56%。
