EMS 行业领先企业，绑定核心客户实现业绩高速增长。
光弘科技于 1995 年由永昶电子和大亚湾发展共同出资成立，并于 2017 年 12 月 在深交所上市。公司专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品的 PCBA 和成品组装，并提供制程技术研发、工艺设计、采购管理、生产控制、仓储物 流等完整服务的电子制造服务（EMS）。 深耕消费电子领域多年，服务汽车电子头部客户。早期公司专注于 SMT 业务，主 要客户为日本三洋，后于 2003 年切入中兴供应链进入通信行业。2004 年公司通过与 TCL 和联想达成合作进军手机行业，2007 年开发华为和华勤集团等重要客户,并自 2018 年开始，公司先后于印度、越南和孟加拉投资设厂，服务小米及 Oppo 等头部品 牌客户。公司持续加强汽车电子业务布局，于 2021 年与汽车零部件巨头厂商法雷奥 建立合作关系，服务以华为为代表的造车新势力客户。2022 年，公司亦步入新能源 领域，开始为客户提供新能源电子产品的制造服务。
多元化业务布局满足客户需求，在客户资源的深度和广度已形成优势。公司致 力打造多元化业务领域，公司提供电子制造服务的产品覆盖消费电子、汽车电子、新 能源及网络通讯四大领域。在客户深度上，凭借一流的技术和过硬的产品质量，公司 积累了大批优质客户。在消费电子领域，公司进入华为、荣耀、小米等知名品牌商及 华勤、龙旗和闻泰等头部 ODM 企业的供应链，为客户提供智能手机、平板电脑等的电 子制造服务。汽车电子领域，公司客户包含法雷奥、大陆等知名 tier1 供应商，也为 以华为为代表的中国造车新势力提供汽车电子制造服务。在新能源及网络通讯领域， 公司服务昱能、华为等行业领先客户。
唐建兴为实控人，战略股东华勤、龙旗加持，产业资源丰厚：光弘科技的实际 控制人、董事长、总经理为中国香港企业家唐建兴先生，唐建兴先生以间接持股的方 式，通过宏天创富、进科投资、光弘投资间接控制公司 51.56%股份的表决权，为公 司实际控制人。华勤技术和龙旗科技作为全球智能硬件 ODM 行业龙头，直接或通过子 公司间接持有公司股权，可为公司带来丰厚的产业资源。
股权激励提高高管凝聚力及员工积极性。公司于 2021 年实施股权激励计划，对 公司董事和高级管理人员总计 107 人以每股 6.58 元的价格授予共 930 万股限制性股 票。2023 年 10 月，公司回购注销已授予但不符合解除限售条件的限制性股票共计 28.2 万股。
营业收入持续增长，归母净利润表现稳定。2019-2023 年公司营收保持上升趋势， 净利润稳定维持在较高水平。 2019-2023 年 ， 公 司 营 业 收 入 分 别 为 21.9/22.85/36.04/41.8/54.02 亿元， CAGR 为 25.32% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 4.19/3.19/3.53/3.01/3.97 亿元，稳定在 3 亿元以上水平。2024 年前三季度，公司 实现营业收入 51.78 亿元，同比增长 49.91%；归母净利润达 1.49 亿元，同比下降 37.37%。综合而言，2020-2022 年，公司积极调整客户结构，在原有消费电子业务基 础上积极拓展汽车电子、新能源等新兴领域业务的发展，营业收入实现了可观的增长； 期间净利润波动主要系受原材料成本上涨、固定成本增加、及非客供料模式占比上升 等因素影响。2023 年下半年起，随着消费电子行业的景气度逐步恢复，汽车电子行 业高速增长，叠加核心客户订单导入及公司海外产能的扩张，公司营业收入实现了高 速增长，但由于非客供料模式占比提升，以及少数股东损益大幅提升，导致公司 2024 年净利润承压。
消费电子业务贡献主要收入，汽车电子业务实现突破性增长。2019-2022 年，消 费电子类业务为公司贡献了主要营业收入，其次是网络通讯类业务，前者营业收入占 比稳定在约 70%以上。2023 年，受益于核心客户回归及智能手机市场复苏，公司消费 电子类业务实现营业收入 42.55 亿元，同比增长 36.41%；2024 年上半年，智能手机 市场持续升温叠加海外市场扩产增收，公司消费电子类业务实现营业收入 23.76 亿元， 同比增长 72.68%。汽车电子是公司重点开拓市场，2023 年公司把握机遇切入华为等 新势力造车品牌供应链，汽车电子业务营收实现较大提升，当年营业收入达 7.03 亿 元，同比增长 312.13%；随着汽车电子业务项目品类、订单数量不断增加，公司 2024 年上半年汽车电子业务实现营收 7.09 亿元，同比增长 250.45%，超过 2023 年全年汽 车电子业务营收。2024 年上半年，公司消费电子业务营收占比为 71.73%，汽车电子 类业务营收占比迅速提升，为 21.41%，排名第二。
业务结构调整导致毛利率承压，各项费用控制稳定。2019-2024Q3，公司整体毛 利率分别为 31.83%/26.06%/20.54%/18.56%/17.53%/11.94% ，销售净利率分别为 19.03%/13.57%/10.72%/7.96%/8.08%/3.98%。随着公司海外业务及汽车电子业务的高 速增长，公司客供料与自供料模式占比发生变化，毛利率受到影响。公司持续推进精 益生产，不断降本增效，公司管理费用率保持在稳定水平，近三年持续稳定在 6.1% 以下。公司主要采用直销模式，销售费用开支较小，2019 年后销售费用率持续稳定 在 1%以下。公司始终将研发创新放在重要位置，近五年来累计投入超过 6 亿元用于 科技创新，投入超 20 亿元用于设备更新和技术改造，并以年均近 20%的速率增长。
