终端消费需求弱复苏，库存回归良性，下游投资意愿提 升。
23 年国内服装消费回暖，24 年二季度以来服装内需走弱。2023 年国内服装消费市场 持续回暖，全年城镇居民人均消费性支出同比增长 8.6%，其中衣着支出同比增长 8.36%、 较 2019 年增长 2.62%，全年服装鞋帽针纺织品零售额同比增长 12.9%。24 年 1-6 月 城镇居民人均衣着消费性支出同比增长 7.38%，较 Q1 的 12.09%明显走弱，1-8 月服 装鞋帽针纺织品零售额同比增长 0.3%，6、7、8 月连续三个月负增长，消费信心偏弱 导致服装零售增速放缓。
2023 年海外服装消费承压，24 年美国终端需求修复，欧元区偏弱。2023 年美国服装 零售月度波动，11-12月降幅收窄，去库存下全年服装进口额（非季调）同比下滑22.1%。 高通胀压力下，欧元区 20 国零售销售指数 2022 年 6 月起同比转负，23 年全年负增长 弱势运行。2024 年美国终端需求修复，4-7 月美国服装零售商销售增速分别为 2.93%、 4.10%、3.80%、2.70%，连续四个月正增长；7 月美国服装及服装配件全球进口金额 增速转正至 2.8%。欧元区 20 国零售销售指数同比在持平线上波动，终端需求偏弱。
海外服装批发零售商去库存仍在持续，库销比逐渐恢复至健康状态。疫情期间服装行业 下游存在库存积压，海外服装批发商和零售商 2022H2 开始进入去库阶段，24 年 7 月零 售商库存同比增长 1.18%，批发商库存同比下降 15.21%，批发商被动去库仍在持续。从 库销比看，2024 年 7 月美国服装零售库销比 2.29，服装批发商库销比 2.19，最佳状态一 般在 2.1-2.3 之间，库存状态逐渐恢复到健康水平。
品牌商库存周转逐步向正常水平回归，对 24 年增长预期前低后高。品牌商龙头逐渐向正 常库存周转水平回归，迅销集团 2024/5/31 库存同比增速转正。耐克、阿迪、迅销、lululemon 为代表的服饰龙头整体预期 24 年增长呈现前低后高。
2023 年内销回暖、出口负增长下，国内服装行业生产承压。2023 年虽然服装内销持续回暖， 但外部全球经济增长放缓、国际市场需求收缩和贸易保护主义压力下，全年出口额为 1591.45 亿美元，同比下滑 7.8%。国内服装生产承压前行，全年服装产量 193.9 亿件，同比下滑 8.7%。
24 年内需弱复苏、出口回暖带动国内服装业生产改善。24 年 1-8 月国内服装出口额为 1047.06 亿美元，同比下滑 1.0%；纺织纱线、织物及制品出口额为 930.68 亿美元，同比增长 3.5%。 出口回暖带动国内服装生产改善，1-7 月国内服装产量为 116 亿件，同比增长 4.49%。7 月底 国内服装业产成品存货997.7亿元，同比增长3.7%；纺织业存货2124.6亿元，同比增长7.6%。
上游化纤、纺织业产能利用率同环比提升，柯桥纺织生产景气指数拐头向上，江浙区域 涤纶长丝下游织机开工率超过 22、23 年同期。24 年二季度纺织业产能利用率同环比继 续提升，同比提升 2.20pct、环比提升 1.09pct 至 79.1%；化纤制造业 22 年 12 月产能利 用率触底后持续提升，今年一季度同比提升 3.54pct 至 85.64%，二季度小幅波动。
海外主要服装出口国出口回暖，生产端改善。越南、孟加拉、印度等主要服装出口国年初 以来出口增速转正，生产端改善。今年 1-8 月越南成衣产量累计 47.76 亿件，同比增长 3.66%；印度服装工业生产指数 23 年 11 月以来改善，6 月以来服装工业生产指数略有回 落或系高温灾害影响。
国内服装行业 2023 年营业收入和利润总额延续萎缩态势，但四季度明显开始改善，今年经营 改善持续。23 年我国服装行业实现营业收入 12104.66 亿元，同比下降 5.40%，降幅比 2022 年加深 0.84 个百分点；利润总额 613.82 亿元，同比下降 3.39%，降幅比 2022 年收窄 2.95 个百分点。受益于年末服装出口和内销市场向好，行业效益指标明显改善，全年营业收入和利 润总额降幅分别比前三季度收窄 2.73 和 3.81 个百分点。今年 1-7 月服装行业收入同比增长 1.3%，利润总额同比减少 0.1%，经营改善持续。 国内纺织行业盈利修复快于收入，多个子行业实现较快利润增长。23 年我国纺织行业实现营 业收入 22879.1 亿元，同比下降 1.60%，降幅比 2022 年加深 0.5 个百分点；利润总额 839.5 亿元，同比增长 5.9%，22 年下滑 17.8%。今年 1-7 月纺织行业收入、利润总额分别同比增长 4.8%、18.4%，盈利修复快于收入；营业收入利润率为 2.9%，较上年同期提高 0.35pct。
国内纺织、服装业固定资产投资意愿提升，纺机需求景气。23 年国内纺织、服装业投资意愿 较弱，出口受海外市场需求疲软及高基数影响、承压明显，全年规模以上纺机企业营业收入同 比减少 1.47%，行业盈利在 12 月份出现较大幅度反弹，全年盈利由负转正，利润总额同比增 长 21.47%（22 年能源价格、原材料成本、物流成本上涨等因素导致盈利承压，造成利润低基数，23 年扰动减弱）。今年随着产销恢复、效益改善，企业经营信心明显增强，投资意愿提 升，叠加去年低基数因素，1-8月国内纺织业、服装业固定资产投资完成额分别同比增长13.5%、 15.5%。 产品分化，结构亮点突出。纺机各细分行业市场情况有所不同，23 年从销量来看，织造机械、 针织机械总体增长，纺纱机械维持在较高水平，化纤、非织造、印染机械销量下滑。2023 年 厚料机产量同比大幅增长近 37%，刺绣机产量同比约增长 15%，模板机产销量同比增长近 20%。
今年来纺机出口降幅收窄，下半年需求恢复+基数走低，增速逐步抬升。1-8 月国内纺织机械 及零件出口 29.85 亿美元，同比增长 0.5%，8 月单月出口额同比增长 13.8%。随着国内外纺 机需求恢复，以及下半年纺机出口基数走低，全年纺机市场出口预计呈现前低后高趋势。
纺服设备去库基本完成，轻装迎接新一轮复苏需求。从行业库存来看，21 年累库后，22、23 年行业持续主动去库，产成品存货分别同比下降 4.2%、3.25%，以缝制机械为代表的纺机库 存在 23 年基本恢复健康，纺机行业轻装迎接本轮复苏需求。
