产品清单持续扩容，四类产品各具特色。
截至 2024 年 10 月 20 日，人社部披露的个人养老金储蓄产品名录共有 22 家商业银行提供 465 款产品。从不同类别银行的 产品数量及其占比来看，6 家国有大行 151 款、占比 32.5%，11 家股份行 271 款、占比 58.3%，5 家城商行 43 款、占比 9.2%。11 家股份行中，浙商银行产品高达 211 款、数量占比高达 45.4%，主要由于不同地区的分行应用不同期限的产品均 在产品目录当中；浙商银行个人养老金储蓄产品主要分为 6 类——惠存三个月期、半年期、一年期、二年期、三年期、五年 期。剔除浙商银行后，个人养老金储蓄产品共计 254 款，6 家国有大行、10 家股份行、5 家城商行分别占比 59.4%、23.6%、 16.9%。
个人养老金储蓄产品包括商业银行所发行的储蓄存款和特定养老储蓄，主要为低风险偏好的投资者提供安全稳健的投资收 益，更适合低风险偏好的投资者。由于暂无个人养老金储蓄产品规模公开数据，按照两类产品规模加总计算，预计个人养 老金储蓄产品规模超过400 亿元。 根据人社部，截至 2024 年 10 月 20 日，名录内的特定养老储蓄存款产品共 44 款，其中，工行、农行、建行各 12 款，中行 8 款。根据《关于开展特定养老储蓄试点工作的通知》，特定养老储蓄由工、农、中、建四家银行在 5 个城市开展试点，期 限分为 5 年、10 年、15 年、20 年四档，包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，利率略高于大型银行 5 年期存款利率；单家银行试点规模不超过 100 亿元。根据 2024 年 1 月国新办新闻发布会上金融监管总局的答复，自 2022 年 11 月启 动试点至 2024 年 1 月末，存款人数约 20 万人，余额接近 400 亿元。 此外，22 家银行共计发行 421 款个人养老金储蓄存款产品，产品类型包括定活两便、通知存款、零存整取、整存整取等， 产品期限从 7天到 5 年期不等。按照产品设计，一般来说，个人养老金储蓄产品个人养老金储蓄存款产品的年化利率也略高 于普通整存整取的年化利率。目前暂无个人养老金储蓄存款产品规模的相关信息，谨慎起见，假设个人养老金储蓄存款产品 规模为 0。
根据 AMAC，截至 2024 年 10 月 20 日，人社部披露的个人养老金基金产品名录共计 54 家公募基金公司提供 199 款产品； 其中，持有期为一年、二年、三年、五年的基金产品分别 80 款、1 款、87 款、31 款，持有期为一年和三年的基金产品合计 占比 83.9%，是个人养老金基金的主力产品。根据 Wind基金份额与净值数据计算，截至 2024年 10月 20日，个人养老金 基金产品规模约 69.8 亿元。 在四类产品中，个人养老金基金产品直接参与权益市场投资，投资风险偏大、收益弹性也较大，预计目标客群主要是偏好 通过长期投资平滑风险以获取穿越周期的长期稳健收益的中青年个人客户和中高收入客户。根据规定，在未达到国家规定的 领取条件前，个人养老金资金账户封闭运行，凸显长期投资、稳定配置的属性。公募基金公司具有较强的资产配置能力和权 益投资能力，是资本市场最成熟的专业机构投资者；同时，参与社保基金、基本养老金和年金业务较早，在养老金投资管理 上具备专业投研优势、业务经验丰富，有能力进行精细化、多元化资产配置，助力个人养老金保值增值。 1）从风险等级来看：以中风险产品为主。
199 只产品中仅 6 只产品为中高风险，其余 193 只产品均为中风险。 2）从基金类型来看：均为养老目标基金。 3）从持有期来看：产品数量上，以 1 年和 3 年持有期产品为主；产品份额上，以 3 年持有期产品为主，1 年和 5 年持有期 产品平分秋色。截至 2024 年 10 月 20 日，199 只产品的基金份额类约 62.93 亿份，其中 1 年和 3 年持有期产品分别 80 只、 87 只，份额占比分别 21.97%、53.16%；2 年和 5 年持有期产品分别仅 1 只、31 只，5 年持有期产品份额占比约 24.72%。 4）从产品费率来看：费率水平在个人养老金四类产品中偏高。根据Wind 数据计算，199 只产品平均最高申购费率约 1.03%、 管理费率约 0.36%、托管费率约 0.08%、最高赎回费率平均 0.37%；其中 150 只产品无赎回费率。
名录内的个人养老金保险产品包括专属商业养老保险、年金保险、税收递延型养老年金保险和两全保险四类。根据原银保监 会，2022 年 11 月 23 日发布的首批个人养老金保险产品名单仅包含 6 家保险公司的 7 款专属商业养老保险产品。2023 年 9 月，国家金融监督管理总局发布《关于个人个税递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》，明确将税延 养老保险试点业务与个人养老金制度衔接，支持将税延养老保险保单变更为个人养老金税延养老保险保单，原则上应于 2023 年底前完成各项工作。截至 2024 年 10 月 20 日，人社部披露的个人养老金保险产品名录共有 119 款产品，其中专属商业养 老保险 18 款、年金保险 61 款、两全保险 40 款；包括国寿、人保、太保、新华、太平、泰康在内的“老七家”产品数量占 比 52.9%；中国银保信平台披露的个人养老金保险产品名录共有 182 款产品，其中专属商业养老保险 18 款、年金保险 67 款、税收递延型养老年金保险 55 款、两全保险 42 款；包括国寿、人保、太保、平安、新华、太平、泰康在内的“老七家” 产品数量占比 53.8%。
由于暂无个人养老金保险产品规模公开数据，按照四类产品规模加总计算，预计个人养老金保险产品规模超过 65.1亿元。
1）专属商业养老保险：投保简便、灵活交费、收益稳健，是锁定到 60 岁后年金化领取的普惠型养老保险。2021 年 6 月开 始试点，2023 年 10 月转为常态化经营。根据中国银行保险报，专属商业养老保险产品均采取“双账户”管理模式，提供稳 健型、进取型两种不同的投资组合。稳健型账户专为风险保守型客户设计，最低保证利率大多为 2.5%；进取型账户在保证 资金安全基础上，对多种资产进行平衡配置，最低保证利率大多为 0.5%。从 2023 年专属商业养老保险业绩表现来看，15 款产品稳健型账户结算利率在 2.1%-4.15%，平均结算利率 3.58%；进取型账户结算利率在 3%-4.25%，平均结算利率 3.81%。 根据规定，专属商业养老保险领取需达法定退休年龄或年满 60 周岁、定期或终身领取，领取期限不短于 10 年，侧重于长 期保障。投保人可选择月缴、年缴、趸缴，个人经济紧张期间可暂停缴纳。根据国家金融监督管理总局，截至 2023 年 9 月 末，专属商业养老保险累计保费 81.6 亿元、投保件数 63.7 万件，件均保费约 12810 元；根据 2024 年 1 月国新办新闻发布 会上金融监管总局的答复，截至 2023 年末，保单件数约 74 万件，累积养老准备金规模超过 106 亿元，假设件均保费与 2023 年 9 月末一致，预计 2023 年末累计保费约 94.8 亿元。截至 2024 年 10 月 20 日，根据中国保险行业协会人身保险产品信息 库，专属商业养老保险产品共计 29 款，谨慎起见当前保费按照 2023 年末累计保费约 94.8 亿元计算，平均每款产品累计保 费 3.27 亿元；根据中国银保信平台，个人养老金保险产品名录中有专属商业养老保险 18 款，预计累计保费 58.8 亿元。
2）两全保险、年金保险：产品开发完善，更灵活。两全保险包含身故和生存两种给付责任，按照固定期限、固定金额缴费， 但一般在身故或保险合同期满一次性给付；在其他条件一定的情况下，费率高于仅包含身故给付责任的定期寿险和终身寿险 产品。年金保险以被保险人生存为条件，按照固定期限、固定金额缴费，按约定频率给付保险金（一般是按年给付）直至被 保险人死亡或保险合同期满。从产品形态来看，既可以设计为分红型产品，也可以设计为传统寿险+万能险的组合；这类产品的基本保额相对传统险较低、投资属性更强，整体给付金额更具弹性。目前暂无个人养老金两全保险和年金保险产品规模 的相关信息。
3）个人税收递延型商业养老保险试点：税优力度有限，整体规模未达预期，2023 年 9 月起与个人养老金衔接。2018 年 5 月，上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区率先实施个人税收递延型商业养老保险试点。由于覆盖群体有限、税优力 度不足、手续办理繁琐、销售渠道单一等问题，试点多年的个人税延型商业养老保险的保费规模明显不及预期。2023 年 9 月，国家金融监督管理总局发布《关于个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》，要求有序推 进个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接。根据《中国金融》，截至 2021 年 12 月，共有 23 家保险公司参与 个人税延型养老保险试点、主要通过企业团体保险方式直接销售，累计保费近 6.3 亿元。 个人养老金保险产品兼具保障与储蓄功能，与银行储蓄和理财产品相比，产品设计更灵活、收益兼具保本与弹性、同时具 备风险保障功能，具备差异化优势，对中低风险偏好投资者的吸引力更大。保险公司是参与第三支柱建设的先驱，从商业养 老保险开发到个人税收递延型养老年金保险试点，在产品设计、风险保障、资产管理和附加服务等方面具备先发优势。对于 中低风险偏好的投资者而言，保险公司在投资能力方面与银行及其理财子公司的差异不大。但在资管新规下，银行理财产品 净值化管理、无法实现保本保收，而保险产品遵循定价利率，普通寿险产品有保底收益率、专属商业养老保险也有保证利率。 同时，保险产品除了获取生存保险金给付、满期给付等收益外，也可以获取银行理财所无法提供的身故、全残、失能等风险 保障，且领取方式更加多样化。此外，保险公司的健康管理和养老产业等布局不断完善，保险产品在提供风险保障、长期领 取、稳健收益的同时，能够将寿险产品与健康管理、养老社区和养老服务等附加服务相连接，具备差异化优势。
根据中国理财网， 2023 年 2 月 10 日发布的首批个人养老金理财产品名单仅包括 3 家理财公司（工银、农银和中邮理财） 的 7 只个人养老金理财产品；2023 年 9 月 20 日发布的第三批名单纳入贝莱德建信理财的个人养老金理财产品（首只由合资 理财公司发行的个人养老金理财产品）。2024 年 7 月 10 日发布第五批名单，共有 6 家理财公司发行 26 只个人养老金理财 产品，19 家商业银行代销 23 只个人养老金理财产品，投资者累计购买金额超 47 亿元。 1）风险等级：产品风险普遍不高。其中，中低风险产品15 只、中等风险产品 11 只。 2）投资类型：以“固收+”产品为主（18 只）。 3）运作模式：均为开放式净值型产品。养老理财产品试点 2021 年 9 月开启，引入风险准备金、平滑基金机制、减值准备 等来提升风险抵御能力，但平滑基金机制只能用封闭式净值型产品，否则会出现不公平对待投资者的情况。但封闭式产品无 法满足投资者的及时买卖需求。 4）业绩比较基准：平均约 3.93%-4.77%。 5）产品费率：费率水平整体较低。平均管理费率约 0.119%，平均托管费率约 0.018%。
