持续扩张的民营干散龙头，成本控制能力优异。
海通发展前身为成立于2009年3月的海通有限，2015年3月整体变更为股份公司，公司名称变更为“福州海通发展股份有限公司”。公司成立以来始终专注于从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务，经过多年的积累，已成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一。2023年3月29日，海通发展在上海证券交易所上市交易。
公司的主营业务可按航区分为境内与境外，近年来公司境外业务毛利贡献已超九成。我们预计公司未来若进一步扩张境外业务规模，将进一步增大盈利。境内主要通过程租的运营模式，在中国境内沿海、长江下游、珠江三角洲等水域航区为客户运输煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一;境外则以期租模式为主，积极拓展全球干散货海上运输业务，航线遍布80余个国家和地区的 300余个港口，为客户运输煤炭、铁矿石、粮食等干散货;布局广泛，对单一客户的依赖程度低。
公司持续扩张船队规模，从专注超灵便到发展全船型。公司组建了以51,000DWT和57,000DWT 超灵便型干散货船舶为主的船队。截至2024年6月末，公司自营 Supramax 型干散货船舶 41 艘(其中自有 39 艘、光租2艘)，合计运力339万DWT。外租船 21 艘。同时公司积极通过购买二手船扩张运力增强盈利能力，2024年8月公司购入3艘Panamax型二手干散货船舶，9月再购入2艘 Capesize 型二手干散货船，截至目前船队总规模已达67艘，有效提升了公司竞争力和市场占有率。
2023年海通发展的超灵便型船运力在全球该行业上市公司中位列第五。超灵便型船舶对航道、港口条件的适应能力强，吃水深度既可满足境内长江口航区航行条件，又可以承担境外航线的远洋运输任务，与公司业务布局需求相适配;运载量适中，载货种类广泛，因而运价水平相对适中且波动幅度相对较小，抗周期能力强。今年起公司购入其他干散货船型，扩张运力规模的同时发展全船型为公司盈利能力增益。
公司立足于行业和船型特点设立了独特的精细化管理制度。针对船舶维修以及燃油、配件等物料采购问题，公司制定了标准化操作流程，实施对成本、费用等各项指标的全面预算;精准把控船舶燃油消耗、物料备件使用额度、保养时间、装卸货时间等指标，降低运营成本，使得 TCE 高于行业均值14.3%，在同行业可比公司中排名前列。
公司依托专业人才的引进与培养，加强对周期节奏的把握，构筑长期成本优势。管理层由从事水上货物运输行业经验丰富的人员组成，对干散货航运的行业周期性较为了解，在船舶购置等方面具有一定的前瞻性。通过在非景气周期以较低价格购入符合公司业务发展规划的船舶，一定程度上降低折旧日和财务费用支出。
全球航运市场景气度回升，公司顺应市场变化趋势，适时扩大控制运力规模，优化全球航线布局，提高运营效率，通过精细化管理降低运营成本，强化自身盈利能力。公司在 2024年前三季度归母净利润大幅增加，达到4.10 亿元，同比增加 171.12%。同时从行业来看，销售毛利率水平虽受宏观经济周期、供需关系等因素影响而有所波动，公司的销售毛利率总体上仍领先于同业;而管理费用率与资产负债率显著低于同业，成本与资产结构稳定。按照公司 2024年半年报数据，公司自有船舶有41艘，若船舶租金每增长1000美金/日，对应公司利润边际变化 0.99 亿元。
