公司是国内率先成立的民营快递企业，采用“中专直营、网点加盟”的经营模式。
公司自 2019 年起，加深了与阿里的股权关系，根据《购股权协议》，若 2025 年底，阿里行权， 阿里的持股比例将提升至 46%。 快递服务是公司的主要收入来源，相关的有偿派送和派费成本是主要的收入及成本构成项。 从 2021 年公司的经营成果看，公司取得了较为明显的进步：一方面，尽管公司的快递服 务毛利率较之韵达和圆通仍有较大进步空间，但与韵达的差距有所缩小；另一方面， 2021-2023 年，公司的期间费用率累计下降 0.7 个百分点，ROE 累计上涨 14.8 个百分点， 均好于同期韵达和圆通的表现。
“申通快递”品牌诞生于 1993 年，是国内率先成立的民营快递公司，采用“中转直营、 网点加盟”的模式开展经营。 阿里系持有公司 25%股权，是第二大股东。此外，阿里系当前仍拥有公司 21%股份的购 股权，假如在有效期内行权，阿里系将合计持有公司 46%股权。
“通达系”中成立最早的快递公司，采用“中转直营、网点加盟”的模式开展经营。申通、 韵达、圆通和中通分别成立于 1993 年、1999 年、2000 年和 2002 年，申通是“三通一 达”中成立最早的快递公司。公司主要采用“中转直营、网点加盟”的模式开展经营，“中 转直营”主要指对核心转运中心实行直营化，有利于公司增强对业务流程关键环节的掌控 力，“网点加盟”主要指末端网点采用加盟模式，有利于网络的快速布局。
陈德军和陈小英为公司实控人，阿里系持股 25%。陈德军和陈小英是公司实控人，二者 为一致行动关系，截至 2023 年底，二者通过直接或间接方式，合计持有公司 35.84%股 权。2019 年，申通快递实控人陈德军和陈小英与阿里巴巴签署《购股权协议》，阿里巴巴 取得申通快递合计 46%股份的购股权。2020 年 9 月，阿里巴巴以 79.60 亿的对价取得申 通快递 25%股份，折合每股价格人民币 20.80 元。此后，申通快递实控人与阿里巴巴协议 同意将剩余 21%股份的购股权延期至 2025 年12月27日，新协议约定总行权价格为 53.04 亿元，折合每股价格人民币 16.50 元。目前，阿里共持有申通快递 25%股份，申通是“三 通一达”中阿里持股最高的公司。
快递服务贡献公司营收的绝大部分，毛利率先降后升，期间费率先升后降。作为国内知名 的快递服务企业，申通快递聚焦在快递服务主业，2018 年以来，快递服务贡献公司绝大 部分收入，营收占比保持在 95%以上。2017-2023 年，毛利率从 2017 年的 18.45%逐年 下降至 2021 年的 2.33%，2023 年回升至 4.18%；期间费用率从 2017 年的 2.38%逐年上 升至 2021 年的 3.91%，2023 年降至 3.22%。
有偿派送和派送成本是申通快递服务收入和成本主要构成项。2020-2023 年，申通快递有 偿派送占快递服务收入的比重介于 55.3%至 62.5%，是快递服务收入的主要来源。派送成 本占快递服务成本的比重介于 58.2%至 63.0%，是快递成本的主要构成项。 快递服务毛利率 2022 年以来明显提升，但较之韵达和圆通仍有较大进步空间。2020-2023 年，公司快递服务毛利率分别为 2.66%、2.19%、4.24%、3.91%，受益于管理改进和产 能提升，2022 年和 2023 年较之 2020 年和 2021 年有明显提升，我们认为，如果没有发 生超预期的价格竞争，毛利率改善趋势有望持续。公司快递服务毛利率较之韵达和圆通有 较大进步空间，但 2022 和 2023 年，与韵达的毛利率差额较之 2020 和 2021 年有所减少。
2021-2023 年，申通期间费率累计降幅大于韵达和圆通。2020-2023 年，申通、韵达和圆 通的期间费用率管控差异较大：圆通逐年下降；韵达 2020-2023 年呈上升趋势，2023 年 有所回落，但仍高于 2020 年；申通仅 2021 年上涨。若从行业经历激烈价格战的 2021 年 起计，申通、韵达和圆通的期间费用率累计降幅分别为 0.7 个百分点、0.3 个百分点和 0.5 个百分点，申通降幅最大。
