基础业务稳中有进，算网数智业务进中向好。
近年来公司不断深化业务融合、市场融通、能力融智，移动、固网宽带及专线业务规模价 值稳健增长，个人及家庭创新增值业务快速突破，联网通信业务稳盘提质。移动业务方面， 近年来公司移动用户数稳中有升。根据公司公告，截至 2024 年 H1，移动用户数达 3.4 亿 户，净增超 600 万户，净增规模创近五年同期新高。ARPU 值方面，2015 年起受“提速降 费”影响，移动用户 ARPU 值出现下滑。2020 年起，受益于行业基本面转好，ARPU 值重回 增长轨道。
宽带业务方面，近年来公司持续打造千兆服务口碑，公司用户数量持续增长，用户结构显 著改善。根据公司公告，截至 2024 年 H1，公司宽带用户数达到 1.17 亿户，其中融合用 户突破 8000 万户，千兆宽带用户渗透率超过 25%。ARPU 值方面，2019 年以前，公司宽带 ARPU 呈下滑态势。但 2020 年以来，伴随行业从竞争走向竞合，公司宽带 ARPU 降幅显著 收窄，2022 年 H1 及 2023 年 H1 已恢复增长。同时公司坚持以新融合拓展新场景、创造新 价值。针对家庭客户，以全屋光宽带引领，拓展智能家居、智慧安防、超清内容等特色业 务，为广大客户带来品质升级的新体验，在稳定宽带业务 ARPU 方面起到重要作用。
根据公司公告，近年来，公司以 5G 为引领加快推动物联网大联接新格局，物联网业务快 速发展，收入规模从 2017 年的 14.1 亿元增长至 2022 年的 86 亿元，CAGR 达 43.6%，已在 行业内率先实现了“物联网”超“人联网”。截至 2023 年，公司物联网连接规模达到 4.9 亿个，其中 5G 连接净增份额行业领先，Cat.1 规模 1.3 亿，车联网市场份额持续保持 行业领先。2022 年公司推出“格物”设备管理平台，其千万级并发能力、场景化物模型优 势赋能重点行业客户数字化转型升级，打造行业标杆项目，物联网率先实现“物超人”。 2023 年公司发布全球首款 5G RedCap 商用模组，引领物联网行业发展。
第二曲线业务为创新转型拓宽增长极。公司自成立以来，第二曲线业务经历了从无到有、 从弱到较强的系列变革。2008 年中国联通首次提出发展行业信息化业务，2012 年提出开 展“智慧城市”建设，这段时期公司在政企市场逐渐摸索。2013 年，“互联网+”成为热词， 经过两年的业务探索，公司在 2015 年迎来第二曲线业务的重要转型期，提出了产业互联 网的概念，开启了向产业互联网业务转型的篇章。2019 年，公司获得了 5G 商用牌照，开 启了 5G 时代。公司以此为契机，加大产业互联网业务的投入力度，强化云计算、物联网、 IDC 等数字基础设施底座，聚焦工业互联网、智慧城市、医疗健康等领域，成功打造多个 5G 灯塔项目。同时，公司于 2021 年在运营商中率先提出了“大联接、大计算、大数据、 大应用、大安全”五大主责主业。 2023 年，公司 To B 业务实现了新的迭代，算网数智业务成为第二曲线的新内核。公司确定了联通云、数据中心、数科集成、数据服务、数智应用、网信安全六大板块为算网数智 业务的六个核心，并在 2023 年决定将投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算 网数智业务。根据公司公告，截至 2023 年底，第二曲线(算网数智)业务收入已达 752 亿 元，占主营业务收入的比例已提升至 23.5%。
2.1 云业务：2023 年联通云实现收入 510 亿元，同比增长 41.6%
2013 年，中国联通全额注资，成立了联通云数据有限公司，积极推进云计算业务布局。近 年来形成了“安全可靠、云网一体、数智相融、专属定制、多云协同”的特色优势，提供 “联接+感知+计算+智能”的算网一体化服务，打造数字经济“第一算力引擎”。基于八大 核心产品对象存储、CDN、容器云、大数据平台、深度学习平台、智能多媒体服务、直播 云、点播云，以及自身多年的云服务领域的技术积累和服务运营经验，联通云打造了简单、 可信的解决方案平台。覆盖教育、大健康、金融、政务等领域，当前已有中国华电、中国 铁塔、最高人民法院、河北政务云、全国人大常委会、华润医疗、海康威视、国家安监总 局等成功案例。
公司着力发挥算网一体差异化优势，算力资源储备显著增厚。根据公司公告，截至 2023 年底，公司云资源销售超过百万核，同比增长 186%，云资源覆盖突破 230 个城市。着力 突破云服务器操作系统、数据库和云灾备等关键技术难点，满足客户定制化场景需求，在 政务、医疗、交通、教育等领域打造了一系列标杆案例，赋能千行百业提质增效。在技术 创新、生态共建等方面迭代出新，自主研发水平进一步提升，持续优化“虚拟化”及“云 原生”双引擎基座，自研操作系统 CULinux2.2 部署超过 3,300 套。根据公司公告，截 至 2023 年，联通云实现收入 510 亿元，同比增长 41.6%。2024 年上半年，联通云收入 实现 317 亿元，同比增长 24.3%。
2.2 数据中心：加快布局人工智能新兴产业，智算算力达到 10EFLOPS
数据中心：公司全面落实国家东数西算战略，积极部署架构先进、安全可靠、服务卓越的 新型算力网络。通过“5+4+31+X”新型数据中心布局，着力构建绿色集约、安全可靠的算 力基础设施；主动应对智算算力需求转型升级，推动“1+N+X”总体智算规划布局，围绕 东部智算产业发达区域和西部资源充沛区域推进梯次布局和落地建设。根据公司公告，截 至 2023 年底，公司算力中心覆盖国家 8 大枢纽节点和 31 省，数据中心机架规模超 40 万架，完成 29 省千架资源布局，骨干云池城市覆盖超 230 城，MEC 节点超 600 个。
同时，公司将人工智能作为重要战略方向，加快布局人工智能新兴产业。在 2024 年世界 移动通信大会上，公司推出“元景”大模型体系，包含 1 套基础大模型、1 个大模型底座、 M 种行业大模型的联通元景大模型体系，实现了通用能力提供与行业场景模型快速定制结 合的体系化赋能。基础模型方面，布局 10 亿、70 亿、130 亿、340 亿、700 亿多参数量语 言模型；大模型底座方面，打造选模型-改模型-用模型工具链，能完成从通用能力到专业能力和“职业技能”的塑造。目前，公司行业大模型已在网络、客户服务、反诈、工业、 政务等行业实现落地应用。网络领域，联通元景大模型助力无线网络质量分析效率提升 80%，修障工单处理效率提升 20%，智家工程师培训效率提升 33%。客服领域，联通元景大 模型助力平均通话时长压降 28 秒，客户首次问题解决率提升 1.6pp。反诈领域，联通元 景大模型实现 100 类风险网站标签鉴别，换脸识别成功率达到 83%。工业领域，联通元景 大模型助力服装个性化定制、产品质量检测、生产安全管理等功能。政务领域，联通元景 大模型助力实现辅助填单、辅助派单、政务问答等功能。 根据公司公告，2023 年，公司提出要将投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的 算网数智业务。2024 年上半年，中国联通资本开支共计 239 亿元，与 2023 年相比下降了 13.4%，但重点聚焦在“三张网”——互联网、算力网和数据网。截至 2024 年 H1，公司全 网智算算力达到 10EFLOPS，并打造了上海、呼和浩特万卡智算中心；同时布局 20 多个大 型算力中心园区，全面覆盖“东数西算”枢纽节点。
2.3 大数据：行业份额领先，2017-2023 年大数据业务收入 CAGR 达 79%
2012 年，中国联通成立了一级数据中心。2013 年年底，中国联通初步建起了混搭架构的 大数据平台，进行统一运营，提供统一服务。2015 年开始面向社会提供大数据支撑服务。 2016 年，中国联通在大数据方面整合出新，推出了六大对外核心产品。2017 年又将六大 产品扩展为九大类产品，同时建立了自己的数据开放门户。此后，公司不断推动大数据业 务市场拓展，业务体量逐渐提升。根据公司公告，截至 2023 年底，公司大数据业务收入 已从 2017 年的 1.6 亿元增长至 2023 年的 53 亿元，CAGR 达 79%。 数据服务方面，根据公司公告，公司抢抓“数字中国”建设、“数据要素 X”三年行动计 划等政策机遇，着力强化数据产品和能力供给，赋能经济社会全方位数字化转型。依托一 点集中和技术领先的大数据能力，数据服务连续 5 年行业份额超过 50%，领先同业；坚 持数智技术融合创新为核心驱动力，12 项数据治理能力入选《2023 数据治理产业图谱 2.0》，入选数量排名第一；数据处理能力持续提升，日采集数据增量同比翻倍达 1.2PB， 以历史最高分通过 DCMM5 最高等级认证。全面服务政务数字化转型，打造数字政府首选 品牌，搭建 15 个省级政务大数据平台，智慧城市服务区县总量突破 800 个。
数智应用方面，根据公司公告，公司加快以 5G 技术赋能数字经济和实体经济深度融合， 为战略性新兴产业和未来产业提供数字“新引擎”。数智应用规模化发展取得显著成效， 5G 行业应用项目累计达 3 万个，覆盖国民经济 71 个大类，服务超 8,500 个 5G 专网 客户，在工业互联网、数字政府、车联网等重点行业领域形成领先优势。专精特新数智能 力持续增强，亿元级自研应用产品达 32 款，升级迭代 5G 行业专网 PLUS 产品矩阵，打 造格物 Unilink 工业互联网双跨平台，推出 10 款 5GRedCap 行业终端。在 2024 年 MWC 期间，荣获三项 GLOMO 全球移动大奖，引领 5G 数智应用高质量发展。 网信安全方面，根据公司公告，公司聚焦网络安全、数据安全、信息安全等重点方向，加 强大安全战略业务布局。
基于“墨攻”平台打造“平台+组件+服务”一体化安全运营服务 新模式，为客户建成国内首个超大型城市数字安全运营中心，落地 50 余个标杆项目。推 动安全生态开放合作，吸引合作伙伴入驻 “安全荟”，构建规模大、品种全、服务便捷的 安全云市场，支撑网信安全收入实现 120%的快速增长。 当前，数字化、智能化、绿色化浪潮势不可挡，公司深入实施算网融合发展、数智应用发 展、大数据创新、人工智能创新、数字新基建等重点行动计划，将为公司未来业绩增长增 添动力。公司的算网数智业务通过提供云计算、大数据、人工智能等创新服务，推动公司 向数字化转型，增强网络服务能力，开发智能化解决方案，构建产业生态，并拓展国内外 市场，从而驱动公司的持续增长和业务创新，确保在激烈的市场竞争中保持领先地位。我 们认为，公司算网数智业务有望持续快速发展，成为公司新的亮点与看点。
