前三季度平均净利率和 ROE 降至 13% 和 9%，期间费用率略有上升，负债率进一步回落。
前三季度煤炭板块各公司毛利率、净利率和ROE平均分别为30.1%、12.7%和8.5%， 同比分别下降4.3pct、4.6pct和4.5pct。虽然整体盈利能力有所回落，但相对仍维持 较强的水平。 毛利率较高的公司包括：昊华能源（48.0%）、晋控煤业（46.0%）、新集能源（41.9%）、 潞安环能（40.7%）和恒源煤电（38.8%）。其中晋控煤业、新集能源较去年同期基 本稳定。此外，兖矿能源、电投能源、中煤能源、宝丰能源等公司的毛利率也有所增 长。 净利率较高的公司包括：晋控煤业（26.5%）、昊华能源（24.0%）、电投能源（23.0%）、 陕西能源（22.8%）、新集能源（22.1%）、中国神华（21.2%）和陕西煤业（21.0%）。 ROE较高的公司包括：陕西煤业（16.9%）、兖矿能源（14.8%）、电投能源（13.5%）、 山煤国际（12.9%）、新集能源（12.8%）和晋控煤业（12.3%）。
前三季度各主要煤炭上市公司营运能力整体较为稳健，应收账款和存货周转率均值 分别为23.0次和16.0次，同比分别持平和下降0.2次；对应的平均周转天数分别为15.9 天和22.9天，去年同期分别为15.9天和22.6天。 应收账款周转率较高的公司包括：昊华能源、山煤国际和恒源煤电，分别为158次、 54次和53次。 存货周转率较高的公司包括：安源煤业、平煤股份和陕西能源，分别为64.5次、 31.0次和23.8次。
投资活动现金流量净额方面，多数公司投资支出有所增加，前三季度各公司投资支 出净额合计为净流出1181亿元（23年同期为净流出1002亿元），同比增长 17.8%。 购建与处置固定资产、无形资产和其他长期资产发生现金流方面，前三季度各公司 合计支出净额为1070亿元，同比增长16.4%。
期间费用率方面，前三季度各煤炭上市公司期间费用率均值为11.0%，同比上升 1.0pct。具体而言，管理费用率、销售费用率和财务费用率分别为8.1%、0.8%和2.1%， 同比分别上升0.9pct、上升0.1pct和持平。 经营性现金流方面，前三季度各煤炭公司经营性现金流净额合计为2,310亿元，同比 下降3.9%，主要受年初以来市场煤价均价下跌影响，相对于利润的降幅，现金流表 现整体稳健；销售收到现金/营业收入和经营现金流量净额/营业收入均值分别为 109.0%和19.4%，同比下降1.6pct和3.6pct。 资产负债率方面，前三季度除陕西能源、苏能股份、新集能源等公司由于资本开支 较大导致负债率有所提升外，多数煤炭开采公司由于盈利较好、现金充沛，在偿还 部分债务后，资产负债率平稳回落。截至三季度末，各煤炭公司资产负债率均值为 51.4%，较去年同期下降0.7pct。其中，资产负债率较低的公司包括中国神华（24.1%）、 电投能源（28.3%）、晋控煤业（30.0%）、陕西煤业（34.3%）和上海能源（36.1%）。
前三季度有披露经营数据的24家公司煤炭产量和销量合计分别为8.8亿吨和11.3亿 吨，同比分别增长0.8%和0.3%，其中Q3产销量同比分别增长5.2%和5.1%，环比分 别增长3.4%和2.2%。 从上市公司层面来看，前三季度增产情况略高于全行业。今年前三季度行业规模以 上企业原煤产量增速为0.6%，而上市公司整体产量增速约0.8%。23年煤炭上市公司 整体产量占全行业比重约25.1%，今年以来该比例小幅提升至25.3%。此外，整体煤 炭销量增速0.3%，略低于产量增速。 产量方面，前三季度各公司产量同比有增有减，其中增幅较大的公司包括广汇能源、 苏能股份、兖矿能源、郑州煤电、上海能源和开滦股份，同比分别+32.8%、+10.0%、 +8.7%、+7.4%、+6.1%和+5.8%。 销量方面，前三季度各公司销量同比也有增有减，其中增幅较大的公司包括广汇能 源、苏能股份、昊华能源、郑州煤电和陕西煤业，同比分别+25.0%、+21.0%、+10.0%、 +7.8和+5.1%。
吨煤售价和成本方面：根据我们测算，前三季度各公司吨煤价格平均同比下跌7.3%； 吨煤成本平均上升4.4%。其中平煤股份（+8.2%）和新集能源（+3.1%）售价仍有增 长，晋控煤业售价基本持平，而跌幅超过15%的包括兖矿能源（-18.7%）、永泰能 源（-17.6%）、苏能股份（-15.9%）、兰花科创（-15.5%）和大有能源（-15.3%）。 成本方面，尽管多数公司吨煤成本有所上升，但其中部分煤企成本控制较好兖矿能 源（-14.8%）、淮北矿业（-10.8%）、中煤能源（-8.2%）和永泰能源（-7.4%）。 从Q3来看，受各品种煤炭市场价和长协价回落等影响，各公司吨煤价格平均环比下 跌5.8%，但各公司吨煤成本总体控制仍较好，平均环比降幅达3.2%。 吨煤盈利：按原煤产量和净利润口径测算，前三季度各公司吨煤净利平均约102元/ 吨，同比下降39.7%，Q3各公司吨煤净利均值约84元，部分煤企盈利仍然可观，其 中陕西煤业、陕西能源和淮北矿业等公司Q3吨煤净利仍达200元/吨以上。
