连锁药店数量快速增长。
2023年药店市场总体规模约为6500亿元(yoy+3.17%) ，2015-2023年CAGR为9.07%；细分来看，2015-2019年 CAGR为11.96%，2019-2023年CAGR为6.25%。疫后，药店行业整体增速较疫情前显著放缓；我们认为分析主要是受 到多方面因素干扰：1） 药店行业相对饱和；2）疫情期间防疫物资高速放量，基数较高；3）集采导致部分药品价格下行； 4）各地门诊统筹落地速度与细则不一对药店行业产生客流倒吸影响；5）非药品类多元化仍有待推进。
药店数量总体持续增长，连锁化率显著提升
连锁药店数量快速增长。2010-2023年，零售药店总数量从39.91万家增加至66.7万家，增幅为67.1%；其中，连锁药店 数量从13.7万家增加至38.6万家，增幅为181.3%，连锁化率从2010年的34.3%提升至2023年的57.8%；而单体药店数 量相对变化较小。
百强企业持续扩张，集中度持续提升
2023年，药店十强企业收入合计为1760亿元，市占率为34.1%；二十强企业收入合计为2245亿元，市占率为43.5%；五十 强企业收入合计为2475亿元，市占率为48.0%；百强企业收入合计为3070亿元，市占率为59.5%。 2023年，国内连锁企业平均拥有门店约57家，而百强连锁企业则平均拥有门店数量约1548家，约为行业平均的27倍，集中 度加速提升。
政策加速集中度提升
对照“十四五”目标，头部企业有望加速受益。《“十四五” 药品流通行业高质量发展的指导意见》提出，到 2025 年， 培育形成5-10家超500亿元的药品零售连锁企业，药店百强企业市占率超65%，药店连锁率接近70%，药店行业仍有很大 发展空间。
店均服务人口持续走低，竞争加剧
布局密度加大，店均服务人口新低。随着药店数量扩张，店均服务人口持续下降，2023年为2155人，较2012年下降33%。 分区域来看，多省市店均服务人口千余人，行业竞争持续加剧。
店型结构持续优化
门店选址：近医院，进社区。从门店类型来看，社区店为主，2023年占比达60.3%（+1.9pct）；院边店超越商业区店，成 为占比居于次席的店型，约18.5%。总体来看，当前药店开店策略主要为近医院，进社区；近医院一方面可以提升处方外流 承接能力，另一方面提升宣传与品牌效应；进社区则主要是提升可及性、提升客户粘性、降低运营成本。
新兴渠道进入者抢占市场
实体药店仍为主要购药渠道，线上渠道快速发展仍抢占了部分市场。2023年，线下药店市场规模约5160亿元，2015- 2023年CAGR为6.5%，占药店市场总体规模79.4%；线上药店市场规模约1600亿元，2015-2023年CAGR为35.1%。我 们认为尽管药品不同于普通消费品，患者出现需求时，通常忍耐力较低、急迫程度较高，更倾向于前往实体药店即买即用 的消费模式；但线上市场快速增长仍承接了部分传统市场及外流处方增量。
品单价、客单价稳步提升
单店收入增长驱动因素：过去10年品单价、客单价呈提升态势，客品数基本保持稳定；疫情期间，客单、客品价及品单价 波动较大，疫后迅速回落。 2023年，行业单店关键指标均较疫情期间显著下降，但较疫前仍呈增长态势。2023年，行业 店均品单价为31.6元，较2013年增幅分别为24%；客单价为80.8元，增幅为42%；客品数为3.1件，基本保持稳定。
坪效、人效总体呈稳健增长态势
单店运营效率指标分析：长期来看，药店行业坪效、人效均呈稳健增长态势；2020年以来，坪效、人效开始逐年小幅下降。 从长期趋势来看，2012-2023年，行业日均坪效从60.5元/㎡ 增长至72.4元/㎡ ，增幅为19.7%；行业日均人效（平均每 个员工每日销售额）从1203元/人增长至1344元/人 ，增幅为11.7%；人均守备率相对稳定，2023年为 26.8 平米/人。从 近几年来看，自2020年以来，主要运营效率指标中日均坪效及人效均有呈波动下行趋势，预计主要是疫情期间常规购药减 少、行业加速扩张、宏观经济、门店下沉等多因素影响所致。
行业盈利能力整体稳定，结构分化加深
零售药店行业整体毛利率和净利率水平相对稳定，内部结构进一步分化。2023年，行业平均毛利率与净利率分别为 30.65%、4.87%，分别同比增加0.16、0.12个百分点。从毛利率区间分布来看，门店毛利率在35%以上的占38.8%，在 25%-35%区间的占43.43%，在15%-25%区间的占13.15%，在15%以下的占4.62%；从净利率区间分布来看，门店净利 率在10%以上的占4.55%，在5%-10%区间的占32.38%，在1-5%区间占48.27%，1%以下的占14.80%。
新开店盈亏周期有所拉长
新开门店获得医保定点资格的周期多在1年以上，与新店盈利周期基本一致。2021年1月，《零售药店医疗保障定点管理暂 行办法》发布，各地新开门店医保资质获取周期有望逐步缩短，公司资金效率有望提升。 当前，受行业竞争加剧、监管趋严、政策高压、宏观经济等多因素影响，新开店盈亏周期再次拉长。2023年为12.8个月， 比2022年多了0.5个月。
