聚焦核心业务，铝箔+制冷剂多级驱动。
公司是国内铝箔、制冷剂龙头企业之一。公司 2003 年借壳成都量具刃具股份有限公司 上市，2021 年底剥离医药业务，目前主业聚焦于化工和电子新材料板块。在化工板块， 公司三代制冷剂配额位居国内前列，配套“氯碱化工-甲烷氯化物-氟化工-氟精细”完整 产业链，上下游一体化，优势突出；在电容器和电子光箔领域，公司深耕 20 余载，自成 立之初就聚焦于电子元器件和高端铝箔领域，拥有全球唯一的“电子光箔-腐蚀泊（积层 箔）-化成箔-铝电解电容器”铝电解电容器全产业链，是全球最大的电极箔生产基地，具 有全系列腐蚀箔和化成箔产品，电子光箔、中高压化成箔产销居世界前列。
聚焦核心业务，铝箔铝电容+化工材料多级驱动。公司成立于 1997 年，后于 2003 年借 壳上市。公司曾于 2017 年收购东阳光药，后出于增强上市公司长期核心竞争力、聚焦核 心业务的考虑，又于 2021 年正式剥离医药业务。当前公司的主业更聚焦于铝箔-铝电容 产业链和化工材料业务。2003 年、2007 年，集团相继向公司注入了亲水箔、铝加工业 务、电子材料及元器件业务等相关优质资产，目前公司已发展为国内少数拥有“电子光 箔—腐蚀箔—化成箔—铝电解电容器”全产业链的企业，电子光箔、中高压化成箔产销居 世界前列。此外，公司还是制冷剂行业领军企业，三代制冷剂布局完善，年产能 6 万吨， 配额位居国内第一梯队，并前瞻性布局第四代制冷剂及主流氟化冷却液。
公司股权集中，架构稳定。股东东阳光实业和东阳光药业分别直接持有公司股份 19.13%、 18.08%的股权，其中东阳光实业还持有东阳光药业 10.56%的股权。此外，公司自 2021 年起实行股票激励计划，激励技术人才，员工持股计划主体持有公司 3.48%的股权。 公司参控股企业涵盖电子元器件、高端铝箔、化工新材料及能源材料，进行多元化战略 布局： 电子元器件：公司持股 50%的阳光东洋轻金属株式会社主营粉末积层箔，系与日本 轻金属巨头东洋铝业合资建设，东洋铝业提供技术，而宜都化成箔、乳源化成箔、 乌兰察布化成箔均集中于化成箔业务，其中乌兰察布为最新投建，电费低廉，公司 正在将化成箔产能向其转移。 高端铝箔：子公司优艾希杰精箔厂属于国内最大型的电子用箔生产基地之一，产品 自用于制造化成箔，乳源亲水箔产品则稳定供货给国内主流空调企业。电池箔则在 宜都、乳源均有布局。 化工新材料：乳源氟树脂系与璞泰来联营，PVDF 与 R142b 的扩建项目中一期完成 产能爬坡，二期正建成试产，乳源电化厂主营氯碱产品，拥有华南地区唯一完整的 氯氟化工产业链。三代制冷剂的生产主要及总在乳源东阳光氟有限公司进行。 能源材料：桐梓煤业进行煤炭资源整合及铝多金属矿资源开发，乳源新能源厂则专 注于锂离子电池正极材料的研发。
子公司落子于广东、贵州、内蒙等地，充分挖潜区位优势。1）广东：作为公司发源之地， 公司在广东乳源、韶关积极布局了锂电材料、磁性材料、化成箔、亲水箔、电化厂（氯 碱）、PVDF 等多种材料。而公司两种收入主要贡献的核心材料——空调箔、制冷剂以下 游空调企业为直接客户，考虑到我国多家空调龙头企业总部地处广东，如格力（珠海）、 美的（佛山）、志高（佛山）、TCL（惠州）、格兰仕（佛山）等，公司相较于同业而言， 区位优势凸显；2）内蒙、贵州：再如公司的化成箔等材料可直接出口至日本 NCC 等铝 电容器客户。此外，公司还在贵州布局有煤炭资源，在浙江东阳设有电容器基地，产能 建设多点开花，充分挖潜区位优势。
公司 2024 年成功实现扭亏为盈，全年业绩有望大幅改善。2023 年，由于下游市场需求 低迷，公司营业收入与利润位于低点。进入 2024 年，随着制冷剂供需情况根本性扭转、 电子元器件下游市场持续回暖，公司业绩显著增长。2024 年前三季度，公司的营业收入 和归母净利润分别为 88.79 亿元、3.12 亿元，同比上年分别增长 9.5%、241%，实现扭 亏为盈。
公司净利率与毛利率回升，费用控制稳定。2024 年制冷剂市场价格上行，全年盈利整体 改善。2024Q3，公司的毛利率及净利率分别为 14.09%、2.93%，较 2023 年显著提高。 与此同时，公司费用端整体期间费用率小幅收窄，2024Q3 的期间费用率为 11.2%，较 上年同期-1.8pct。难能可贵的是，公司在降费的同时保持着研发费用率向上，相比上期， 2024Q3，公司的研发费用率提升至 4.21%，环比+0.6pct，同比+1.1pct，单季度研发支 出增至 1.2 亿元，较去年同期+32%。
公司业务结构优异，助力新时期业绩上行。公司的化工新材料、电子元器件、高端铝箔 业务为三大核心业务，2023 年分别贡献了公司 21%、28%、41%的营业收入。2023 年 公司各项业务承压运行，毛利率多有下滑，其中化工新材料、电子元器件、高端铝箔业 务为三大核心业务的毛利率同比分别-7pct、-10pct、-3pct。进入 2024 年，一方面第三 代制冷剂供给配额落地，市场价格持续下行，另一方面电子元器件市场需求与生产成本 持续优化，共同成为推动业绩高速增长的新引擎。
公司现金流情况良好，账上现金充足。分红是评价企业投资价值的关键一环，2023 年公 司在整体业务亏损的情况下，决定以现金分红 10 亿元方式回报投资者。横向对比公司同 业的现金分红情况也足以见得，公司分红总额大幅领先同业，充分反映出上市公司对中 小投资者的重视；而以货币资金为参照依据，公司以近 50 亿货币资金也领先于同业铝 箔、制冷剂企业，充裕的现金流是公司能够进行大额分红、回购股份的底层支撑。对比 公司与同业 2023 年末货币资金总额与总市值的比值可见，公司年末货币资金与市值之 比（22%）次于主营铝业的新疆众和（31%），但领先于上市头部制冷剂企业巨化股份 （4%）、三美股份（15%）等。2024 年 7 月 26 日，公司公布回购股份方案，预计回购 总金额达 2~4 亿元，用于后续员工持股计划或股权激励。
