精准布局新兴市场，光储产品协同发展。
以南非为切入点，双品牌运营实现产品全覆盖。近年来，南非市场受缺电影响，光伏市 场快速增长，根据第三方机构 InfoLink 的统计，2023 年南非新增 2.5GW 分布式装机， 相较 2022 年 1.7GW，同比增长 47%。南非国家电网稳定性较差，对并离网一体的逆变 器有较大需求且需要使用柴油发电机作为替代补给电源，而公司产品具有安全性高、功 能全面、性价比高的优势，适用风电、光伏、柴油发动机、市电四种电源，因此在南非 市场备受欢迎，广泛应用于户用及小型工商业、并网及离网多种应用场景。 公司于 2019 年进入南非市场，迅速崛起，到 2020 年成为领先的混合逆变器品牌，市 场份额超过 30%。公司领先地位持续保持，在南非市场深耕多年，积累了较强的品牌、 客户及销售渠道基础，已与当地较大的经销商有 8-10 年合作历史，截至 2023 年，公司 在南非的市占率达到 70%。同时，公司通过贴牌公司 Sunsynk，在南非实现双品牌运营。 与公司自己的产品相比，Sunsynk 的逆变器产品在外观的可视化屏幕和软件用户界面方 面有一定的提升，产品价值量相应提升。因此，公司通过自有品牌和贴牌运营，实现了 各个段位的产品全覆盖。
挖掘需求风口，进军多个新兴市场。2023 年，公司产品销往巴西、印度等地已初具规模。 2024 年上半年，以巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸为代表的新兴市场因严重缺电形成的 刚性需求，以及电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升，需求涌现， 公司受益于前期以新兴市场为主的差异化布局，在新兴市场中表现突出。
巴西综合市占率第一，新建工厂实现产能出海。根据 Radar Solfacil 数据，2024 年二季 度，公司已经成为巴西逆变器市场综合市占率第一名，综合市场份额为 22%，同时， 公司在 10kWp 以下小功率产品的各个细分段上均居首位，超越固德威及古瑞瓦特。渠道 方面，Aldo Solar 是公司在巴西全国范围内的经销商，公司通过微逆产品绑定最大渠道 商 Aldo，借势 Aldo 在巴西北部和东北地区的影响力，大幅提升德业产品的知名度。同 时，由于渠道商采购量较高，能够较好的保障公司稳定出货。 公司在 2024 年 9 月 3 日马瑙斯自由贸易区（简称 Suframa）监管局会议上宣布，考虑 到马瑙斯自由贸易区提供的税收和物流优惠，公司首家中国境外工厂将在巴西亚马逊州 马瑙斯工业园区设立。公司巴西、意大利和西班牙区域经理 Thiago Gomes 表示公司每 月销售 6000 块电池，销售量稳步提升，同时新工厂将提供比进口电池便宜 30%的电池。 产能出海将有利于公司进一步稳固巴西市场的市占率。
印度市占率快速突破，组串式逆变器出货靠前。印度市场方面，根据 JMK Research 设 备出货数据，2024 财年共有 29GW 集中式逆变器和组串式逆变器出货，公司综合排名 位列第十。而进入 24 年第二季度，印度的集中式和组串式逆变器出货量超过 9 GW，组 件出货量超过 8.5 GW。公司综合排名上升至第五位，且组串式逆变器出货位于印度市 场第二，较 2024 财年公布的出货排名大幅提升，市场率实现快速增长。
逆变器出海渠道为王，优秀渠道商深度绑定。不同国家和地区的市场需求和偏好存在差 异，有效的销售渠道可以帮助企业建立品牌形象，通过本地积累的客户画像去精准吸引 潜在客户。另一方面，逆变器产品的配送和安装需要高效的物流支持，稳定合适的渠道 能够确保产品及时、安全地送达客户手中，并进一步捆绑当地售后服务和技术指导。公 司广泛地涉及亚非拉等新兴市场，销售商数目众多，并与 ALDO 等优秀渠道商深度绑定。 根据 ENF 数据，截至 2024 年 9 月末，公司全球范围内已知的销售商数量为 291 个。考 虑到华为和阳光电源的产品以集中式逆变器为主，在分布式逆变器领域，公司全球已知 销售商数量在国内品牌中排名前四，渠道优势显著。
逆变器产品覆盖面广泛，性能优越。公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵， 是行业内少见的实现三类产品协同增长的逆变器企业。其中，户用储能逆变器为公司竞 争力较强的产品之一。根据 ENF 数据显示，在国内销售商数量前十大逆变器品牌中， 仅公司全面具备并网、离网、混合及微逆产品。 公司的储能逆变器在直流电转换交流电的基础上增加储能电站的功能，功率覆盖 3KW-100KW，具有并离网切换，电网削峰，安全稳定，节约用电成本，提高电网利用率 等特点，主要应用于户用及小型工商业场景；组串式逆变器将太阳能组件产生的直流电 转换成符合电网电能质量要求的交流电，功率覆盖 1KW-136KW，多路 MPPT 解决适配 问题，具有转化效率高，安全性能好，工作温度广，适应多种户用，小型工商业及地面 场景；微 型逆 变器 将单一太阳能组件产生的直流电转换为交流电，功率覆盖 300W-2250W，实现最大功率点跟踪，输出功率最大化，直流电压低，弱光效应好，安 全性能高等特点，适用于对安全性要求较高或有遮挡的户用与小型工商业场景。
微逆出货回升，储能逆变器价值量突出。2022 年，公司微逆、储能逆变器出货快速增长， 分别达 80.24 万台和 29.9 万台，实现营收 8.07 亿元和 24.18 亿元。2023 年，公司微逆 产品在德国出现舆情，部分产品缺少继电器，微逆实际出货大幅减少。事件发生后，公 司提出在微逆的交流端增加一个自动断开装置的方案，当电网或设备异常时，自动断开 装置就会启动。同时，上述采用外置继电器的微型逆变器产品质保年限从 10 年免费延 长至 15 年。得益于公司妥善的应对措施，以及欧洲地区阳台光伏扩张对于微逆的需求 增长，2024 年，公司微逆出货得以修复。2024 年上半年，公司实现储能逆变器出货 21.41 万台，微型并网逆变器 24.27 万台，组串式逆变器 25.49 万台。公司储能逆变器稳步推 进，储能逆变器价值量较高，营收贡献占比较大，24 年上半年储能逆变器实现营收 16.12 亿元。
高低压储能产品并存，打通差异化市场。储能电池方面，公司可提供锂电池储能系统解 决方案，包括低压户用储能、高压户用储能、高压工商业储能、光储充等产品，与公司 储能逆变器产品深度整合，具备高集成度、高安全性、长循环寿命等优势，广泛应用于 全球光伏储能及紧急备电等市场。由于公司高低压产品齐全，在不同市场可以采取定制 化产品策略，在欧洲市场中，西欧和南欧可以推高端产品，注重产品品质和用料，采用 高压技术路线。而在东欧和其他价格敏感性市场，公司主推低压产品，价格具有竞争力。
综合毛利率处于行业前列，费用管控能力突出。2024H1，公司整体毛利率为 37.2%， 与同行业公司相比处于行业前列（同行业公司以 SW 逆变器板块公司为选取标准）。公司 组串、微逆、储能逆变器多元发力，产品结构具备较强的抗风险性，而微逆、储能逆变 器的出货占比提升使得高盈利产品占比增加，整体盈利能力维持高位。由于公司在经济 适用性产品上颇有建树，具备较大的成本控制空间。费用方面，公司出身家电行业，供 应链管控能力较强，管理费用较低。而公司选择新兴市场推广产品，销售渠道较欧美更 易打通，销售费用得以缩减。综合多方面优势，公司三费费用率长期处于行业低值，高 毛利、低费用共筑盈利能力护城河。
