中国潮玩 IP 领跑者。
泡泡玛特：中国潮流玩具行业的龙头公司。北京泡泡玛特文化创意有限公司 （以下简称“公司”或“泡泡玛特”）于 2010 年在北京成立，业务以潮玩产 品为主，销售网络遍布国内外。公司秉承“创造潮流，传递美好”的品牌理念， 致力于围绕 IP 孵化与运营、潮流玩具与零售、主题乐园与体验、数字娱乐四大 领域，构建覆盖潮流 IP 全产业链的一体化平台。泡泡玛特在全球范围内挖掘潮 流艺术家和设计师，通过 IP 运营体系，打造潮流文化领域的 IP 形象及产品， 孵化及开发了 MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、THE MONSTERS 等知名 IP， 围绕旗下 IP 推出潮玩及周边商品。
此外，公司积极推进自研手游、主题乐园和 潮流玩具展及 IP 主题展览，丰富业务矩阵。 泡泡玛特发展历程分为 3 个阶段：1）2010 年-2014 年探索阶段：售卖潮流物 品的“杂货店”渠道商，开始识别并引进具有潜力的 IP，为后续的产品开发和 市场拓展奠定基础；2）2015-2019 年成长阶段：专营潮流玩具并挖掘 IP 价值， 逐步推出以 Molly 为首的 IP 系列产品，以盲盒形态及线上线下渠道变现；3） 2020 年至今的高速发展阶段：寻求产品和变现渠道多元化发展，持续推出不同 IP 产品，同时探索动画、城市乐园等变现方式，布局海外市场。
公司股权结构稳定集中，人才素质过硬。截至 23 年 12 月 31 日，公司前五大 股东分别为 GWF Holding Limited、Pop Mart Hehuo Holding Limited、上海 东方证券资产管理有限公司、Borchid Phoenix Holding Limited 以及 Tianjin Paqu Holding Limited。其中 GWF Holding Limited、Pop Mart Hehuo Holding Limited 以及 Tianjin Paqu Holding Limited 的实际控制人为王宁， 王宁作为公司创始人和董事长为公司第一大股东及实际控制人，持股 50.15%。 王宁自大学毕业后不久即于 2010 年 10 月成立公司，负责整体战略规划及管理， 积累了丰富的行业经验，并不断精进公司管理，于 2017 年 6 月获得中国北京 大学光华管理学院工商管理硕士学位。截至 24 年 6 月 30 日，公司管理层包括四位执行董事、两位非执行董事和三位独立非执行董事，其中王宁、刘冉和司 德均在公司任职较长时间，对潮玩赛道的管理经验丰富。
营收持续增长，布局线上渠道，逐步拓宽海外业务。19 至 23 年，公司营业收 入从 16.83 亿元增长至 63.01 亿元。22 年增速有所放缓，仅为 3%，但 23 年 迅速恢复，同比增长率达到 36%。在收入结构方面， 19 至 23 年公司中国大 陆收入由 16.57 亿元增长至 52.35 亿元，营收占比由 98%降至 83%，24H1 中国大陆贡献的营收占总营收的比重进一步降低至 70%，公司在巩固国内市场 领先地位的同时也在不断拓展海外市场以实现全面增长。线下渠道始终是公司 收入的主要来源，且收入持续增长，从 19 年的 9.88 亿元增长至 23 年的 36.68 亿元，线下门店的体验对消费者有着强大吸引力。在 20 至 22 年疫情期间，公 司线上渠道收入从 19 年的 5.39 亿元跃升至 22 年的 19.20 亿元，系公司迅速 布局线上渠道的结果。24H1 公司线上渠道收入为 13.43 亿元，同比增速达 54%。
23 年起公司毛利率改善。19-22 年公司整体毛利率由 65%下降至 57%，毛利 率下降主要由于自主产品提升了产品设计、提高了产品的工艺质量，导致原材 料成本上涨，以及疫情导致公司做了一些促销活动。23 年毛利率改善回升到 61%，24H1 公司毛利率为 64%，同比提升 3.6pct，主要系公司一系列内部管 理和外部采购策略的调整，包括加强原材料供应商的成本管控，优化产品设计、 克制促销以及海外收入增长等。
团队不断扩张，费用率先升后降。在 19-23 年，公司销售费用率由 22%增长至 32%，24H1 下降为 30%，主要系规模变化导致，销售员工人数由 19 年底的 837 人增加到 24 年 6 月底的 4232 人。一般行政费用率由 19 年的 8%增长至 23 年的 11%，24H1 下降为 10%，公司扩大行政及设计开发人员数量，从 19 年底的 415 人增长至 24 年 6 月底的 1238 人。
23 年起经调整净利润恢复增长。19-21 年公司经调整净利润快速增长，由 4.69 亿元增长至 10.02 亿元，22 年经调整净利润下降至 5.74 亿元；23 年经调整净 利润恢复增长至 11.91 亿元，主要系疫后增长明显恢复、规模效应较强带来毛 利率提升，对应经调整净利率为 19%，同比增长 6.5pct；24H1 经调整净利润 强势增长至 10.18 亿元，对应经调整净利率为 22.3%，同比增长 3.3pct，主要 受益于收入增长和成本控制。
