国内外市场高景气，行业增长空间大。
全球潮玩市场空间广阔，中国潮玩零售市场处于早期阶段。根据弗若斯特沙利 文报告，全球潮流玩具零售市场规模自 2015 年的 87 亿美元增长至 2019 年的 198 亿美元，复合年增长率为 22.8%，预期 2024 年达到 418 亿美元，19-24E 复合年增长率为 16.1%。中国潮流玩具零售市场规模则由 2017 年 108 亿元增 长至 2021 年 345 亿元，复合年增长率为 33.7%；受中国潮玩受欢迎程度的不 断上升所推动，中国潮玩零售市场规模预期于 2024 年达到 764 亿元，19-24E 复合年增长率为 29.8%。按零售价值计，中国潮流玩具零售市场的市场规模占 中国泛娱乐市场市场规模的比重由 2015 年的 1.2%增长至 2019 年的 2.3%，且 预计于 2024 年将进一步增长至 4.3%，行业仍处于成长期，未来仍有较大增长 空间。
根据弗若斯特沙利文报告，中国 2021 年潮玩行业 CR5 为 26.4%，相比 2019 年上升 3.6pct，可见潮玩行业市场集中度有所提高，但仍有较大提升空间。泡 泡玛特行业龙头地位稳固：按 GMV 计算，2021 年泡泡玛特 GMV 达约 47 亿元， 市占率达 13.6%，排名行业第一，相比 2019 年提升 5.1pct；排名第二的乐高 GMV 达约 26 亿元，市占率达 7.5%，相比 2019 年下降 0.2pct。
国内潮玩市场除了泡泡玛特，还有 TOP TOY/九木杂物社/52 toys/若态若来/酷 乐潮玩/IP 小站/寻找独角兽等品牌。1）从业务模式来看，大部分企业的业务都 完整涵盖了 IP 孵化、产品设计与开发、产品销售这几个环节，只是不同企业侧 重点不同，如 TOP TOY/九木杂物社/酷乐潮玩等重心在潮玩产业链的下游，即 淡化 IP 的孵化与设计环节，着重进行产品的生产与销售。不同的业务模式造就 了不同的 IP 结构，TOP TOY/九木杂物社/酷乐潮玩绝大部分是合作 IP，52 toys/IP 小站有少量原创 IP，大部分是合作 IP，而泡泡玛特/若态若来/寻找独 角兽则大部分是自有的原创 IP。2）从产品线和价格来看，除了九木杂物社和 若态若来有自己较为独特的品类之外，其余企业的产品线趋同，包括盲盒、手 办、玩偶等，各企业产品定价大多在 29 块以上。3）从销售渠道来看，所有企 业在国内都有线上和线下的布局，泡泡玛特/52 toys/若态若来/寻找独角兽则有海外布局，泡泡玛特 23 年底海外收入占总营收的 16.9%。与 TOP TOY（23 年 底有 148 家门店）/九木杂物社（23 年底有 618 家零售店）/酷乐潮玩（已在全 国拥有超 300 家门店）等重视销售的企业相比，全链条覆盖的泡泡玛特在渠道 端也不逊色，在 23 年底有 363 家线下门店，机器人商店 2190 家，而与其他全 链条覆盖的企业相比，泡泡玛特在渠道端的优势则更为明显。
日本、韩国和新加坡潮流玩具零售市场相对成熟，为亚洲（中国除外）的主要 潮流玩具零售市场。鉴于热门 IP 多为动漫角色、电影角色或 K-pop 衍生产品， 因此日本的动漫文化、韩国的 K-pop 文化及新加坡的多文化环境加快了潮流文 化在潮玩市场的普及，这几个国家 2019-2024 年潮玩零售市场规模 CAGR 均处 于 18%以上，具有庞大的增长潜力。故我们认为，泡泡玛特出海上述国家市场， 或将面临较大的竞争压力。
对比日韩新三国，国内市场集中度较低，竞争格局仍处于早期阶段。2019 年中 国潮流玩具零售市场 CR3 仅为 19.5%，市场参与者仅有数百名；而日/韩/新三 国潮流玩具市场 CR3 分别为 48.0%/20.9%/35.9%。
东南亚顾客热度高，发展潜力十足。Statista 数据显示，2023 年东南亚玩具市 场规模为 56.4 亿美元，2028 年东南亚玩具市场规模预计将增长至 65.2 亿美元。 泰国玩具和游戏市场规模占东南亚的 14.35%，约 8.09 亿美元，市场体量超过 中国香港和新加坡，其文创产业受日韩欧美的影响非常深，内容消费在东南亚 排名第一，具有庞大的增长潜力。 欧美各国对流行文化包容度高，居民消费能力强，市场空间广阔。21 世纪初， 潮玩被引入美国市场，并逐步与欧美的影视、动漫等相结合，涌现出一批知名 的潮玩品牌，市场规模与容纳度逐步扩大，叠加欧美地区较高的收入水平，对 潮玩产品的购买力强，潮玩产品在欧美地区发展的空间很大。
