国有行金租规模优势显著。
融资租赁资产规模占主导，但经营租赁资产扩张速度更快，反 应金租公司业务结构逐步调整中。截至 2023 年末，样本金租公司租赁资产净额中位数为 1098.23 亿元，分属性看，国有行金租受益于经营租赁业务的布局，2023 年末租赁资产规 模净额中位数为 2541.66 亿元，明显高于其他银行系、非银金融和非金融企业系金租，其 中交银金租、国银金租 2023 年末租赁资产净额在 3000 亿元以上。结构上看，样本金租公 司融资租赁资产净额中位数为 941.07 亿元，远高于经营租赁资产。不过，从同比变动来看， 2023 年多数主体经营租赁资产增速高于融资租赁资产增速。例如，华夏金租 2023 年经营 租赁资产净额同比增长 141.71%，经营租赁资产占比上升至 29.07%，而融资租赁资产净额 同比下滑 3.98%，主因公司加快业务结构调整，加大了对户用光伏、船舶资产等经营租赁 的投放。随着监管引导金租公司回归租赁本源，股东背景和资本实力较强的金融租赁公司， 或将加快调整传统业务模式，加大对经营租赁、直接租赁的布局。
商租公司租赁资产规模整体低于金租，内部分化明显。截至 2023 年末，样本商业租赁公司 的融资租赁资产净额为 251.39 亿元。远东租赁融资租赁资产净额最高为 2324.45 亿元，国 网租赁、平安租赁、中航租赁融资租赁资产金额在 1000-2000 亿元区间。安吉租赁、徐工 租赁等 9 家主体租赁资产净额在 100 亿元以下。从同比变动来看，国能租赁、易鑫租赁 23 年末融资租赁资产净额同比增速较高。国能租赁以国家能源集团下属各电厂为主要客户， 融资租赁资产扩张主要源于公司加大了对火电、光伏项目的投放。易鑫租赁以汽车融资租 赁为主，在细分领域竞争力较强，2023 年公司新车投放大幅增加，推动租赁资产扩张。此 外，部分商租公司 2023 年末融资租赁资产净额同比下滑超过 15%，降幅高于金租公司， 关注商租业务结构调整过程中新增投放下滑、租赁资产收缩的风险。
金融公司主要投向行业有交通运输、仓储和邮政业，电力、热力、燃气及水的生产和供应 业，和制造业。截至 2023 年末，以交通运输为第一大投向，且占比超过 50%的有昆仑租 赁、工银金租、农银金租、交银金租、建信金租。其中，昆仑租赁交通运输板块租赁资产 占比最高，达到 81.10%，主要投向道路运输业和航空运输业。工银金租、交银金租、建信 金租以航空航运租赁为主，农银金租重点布局高铁、轨道交通、地铁及飞机等领域。电力、 热力、燃气及水的生产和供应业占比较高的有江苏金租、山东汇通金租、农银金租等，主 要投向光伏、风电等新能源或城市公用设施租赁。制造业占比较高的有民生金租、永赢金 租、浙银金租等。
在城投类新增租赁受限的背景下，金租公司一方面压降存量构筑物租赁业务，另一方面加 大对制造业、科技创新、绿色租赁、三农等实体经济重点领域的投放力度。例如，光大金 租、华夏金租、江苏金租 2023 年末租赁业务中水利、环境和公共设施管理业的占比下降较 多，制造业的占比上升，且行业集中度有所下降。
商租公司也主要投向交通运输、能源、基础设施领域，行业集中度较高。以交通运输为主 要投向的有中飞租、狮桥租赁、东航租赁、易鑫租赁、安吉租赁等。以能源为主要投向的 有国网租赁、电建租赁、融和租赁、中核租赁、华润租赁等。以基础设施为主要投向的有 华宝租赁、茅台租赁、国泰租赁、国新租赁等。截至 2023 年末，样本商租公司前三大行业 占比中位数为 84%，行业集中度较高的有中飞租、狮桥租赁、国网租赁、东航租赁、易鑫 租赁，2023 年末租赁业务第一大行业占比在 80%以上。行业投向相对分散的有国泰租赁、 海通恒信、青岛城投租赁，2023 年末租赁业务第一大行业占比低于 25%。
平台类商租与当地城投平台联系密切，展业区域性较强，截至 2023 年末，样本商租公司租 赁业务前三大区域占比中位数为 69%，而平台类商租公司前三大区域占比中位数为 82%。 其中，兴泰租赁展业集中在安徽，租赁业务占比达到 88.36%。银海租赁、杭州金投租赁、 浙商租赁在股东所处区域的租赁业务占比超过 60%。关注区域化债置换对平台类商租存量 城投租赁的影响，债务压力可控、腾挪空间较大的区域，高息非标置换的推进可能更快。
整体来看，2023 年金租公司和商租公司不良率上升，关注租赁资产质量下沉风险。截至 2023 年末，样本金租公司租赁资产不良率中位数为 1.03%，较 22 年上行 0.11 个百分点。样本 商租公司租赁资产不良率的中位数为 0.92%，较 22 年上行 0.05 个百分点。结合关注类资 产来看，金租公司关注类资产占比中位数较 22 年下行 0.24 个百分点，一部分关注类资产 或已向下迁移至不良资产。商租公司关注类资产占比中位数较 22 年上行 0.4 个百分点至 1.53%，部分主体关注类资产占比明显偏高，潜在不良资产风险上升。对于不良率和关注类 资产占比较高、上升较快的租赁公司，关注风控管理、风险资产处置和拨备计提充足性。
拨备计提方面，金租公司整体优于商租公司，商租公司部分主体 2023 年末拨备覆盖率临近 100%。2024 年 9 月《金融租赁公司管理办法》正式稿落地，维持征求意见稿中拨备覆盖 率不低于 100%的监管要求。截至 2023 年末，样本金租公司的拨备覆盖率普遍高于 150%， 符合监管要求，拨备覆盖率中位数为 393%，永赢金租拨备覆盖率最高，超过 1500%。商 租公司拨备计提水平整体低于金租，内部分化明显，截至 2023 年末，样本商租公司的拨备 覆盖率中位数为 236.61%，华润租赁、中交租赁、中广核租赁、电建租赁拨备覆盖率超过 1000%，个别主体拨备覆盖率临近 100%，租赁资产损失准备金对不良资产预期损失的补偿 能力偏弱，关注未来拨备计提压力。
