关税政策对中美贸易的边际影响减退。
特朗普上届任期对中国主要发动4轮加征关税措施（301调查），其中2018年9月的第三轮清单涉及关税规模最大。此后，美 国政府针对301条款共实施了多轮关税排除清单，年化规模约600亿左右。 2018年，4项清单涉及加税商品对美出口金额约3329亿美元，2023年，所涉商品出口金额降至约1951亿美元，年均降幅 8.3%。 其中，2018-2019年降幅达25%，此后影响逐渐消退，预计2024全年相关品类出口额有望回升至2000亿美元以上。
我国出口对关税措施显示出较大韧性。2018年特朗普采取关税措施后，我国出口受到短暂冲击后迅速反 弹，2019-2023年均出口增速7.2%，超过同期美国出口年均增速4.7%。 2023年，受全球贸易萎缩影响，我国出口出现短暂负增长。2024年随着外需复苏，出口持续反弹，1- 10月累计同比增速5.1%。
2018年贸易摩擦至今，中国对美顺差总体稳定，对美国以外经济体顺差大幅上升。对美顺差占贸易总体 顺差比例从92%降至37%。 从美国来看，尽管对华采取较大力度措施，但美国贸易总体逆差并未减显著缩减，特别是2019-2022年 呈现加速扩大趋势，表明美国加征关税以促使“制造业回流”的政策目标并未取得理想效果。
2018-2023年，中国在美国进口中所占份额持续下滑，由22%降至14%。 2024年二季度以来，随着外需的持续修复和人民币升值预期缓解，中国对美出口显著回暖。
中国保持全球第一出口大国地位，占全球出口的份额稳定在15%左右，大幅领先于美国的9%与德国的7%。
贸易摩擦以来，中国对“一带一路”经济体、东盟的出口增速较高。美国占中国出口的份额从2018年的 19.2%降至2023年14.8%，与此同时，对“一带一路”国家出口份额从37.5%升至45.6%，对东盟出口份额 从12.8%升至15.5%。 我国成为共建“一带一路”国家中114个国家的前3大贸易伙伴，是其中68个国家的最大贸易伙伴。
贸易摩擦促使中资企业加快全球布局步伐。从贸易来看，我国对墨西哥、加拿大的出口在2018年后均出现显 著攀升，表明贸易压力可能是相关企业加速出海的动力。贸易摩擦也导致部分外资制造业出现隐形外迁，中资 企业为了保持竞争力，也开始将产业链的关键环节转移到海外。
对外直接投资快速增长。2023年，中国对外直接投资流量1772.9亿美元，占全球份额的11.4%，连续12年居全球前三。 “一带一路”伙伴国家增速领先，2023年同比增长22.6%。自2018年以来，东南亚成为中国企业对外投资金额最多的 区域，而在基础设施和科技领域也与中东等地区开展了深度合作。 海外并购交易额持续环比增长，TMT、先进制造和电力行业在并购中占据主导地位。
拜登2024年对此前的关税措施进行了4年评估，并在9月针对锂电池、光伏、半导体及钢铁等品类进一步加征关税，预计 2025年相关品类关税负担上升6亿美元左右。 特朗普提议对中国所有商品征收60%的关税，对中国以外的其他国家出口到美国的商品征收10%的关税。以过去5年自中国 进口额平均值4662亿美元计算，中国商品额外关税负担将增至2800亿美元。若上述宣称落地，出口或将面临新的压力。但这一 政策取向较为极端，对美国经济和通胀的冲击不容小觑，特朗普政府可能选择分步骤缓慢落地。
