2023年欧洲和美国生物科技上 市公司的收入较2022年下降 10.7%。
2023年，生物科技行业经历了一些重大挑战， 新兴领军企业（指年收入低于 5 亿美元的企业） 和较为成熟的大型生物科技商业领军企业都面临 着艰难的经营环境，包括美国利率居高不下。欧 洲和美国生物科技上市公司2023年的收入为 1,919亿美元，较2022年下降了10.7%（见图 1）。对于从新冠治疗方法中获利的疫苗生产商， 2021年和2022年的收入随着疫情缓解和疫苗需 求减少而下降。2021年，新冠疫情相关收入占 行业总收入的15%。而在2023年降至仅占5.2%。
商业生物科技领军企业（指年收入至少5亿美元的公司）也未能幸免。再生元制药公司和安进公司都 报告称，从2022年到2023年，其收入仅同比增长了个位数，分别为8%和9%。渤健公司2023年收入 下降3.3%，降至98亿美元，并预测2024年收入将继续下滑。由于生物仿制药的竞争，该公司治疗多 发性硬化症的药物的特许经营权销售额会有所下降。
行业收入下滑促使许多生物科技公司的首席执行官对公司的 未来做出艰难的决定。2023年，美国和欧盟的生物科技上市 公司数量减少了5.3%，降至889家，一些公司被迫申请破产。 克洛维斯肿瘤公司（Clovis Oncology）成立于2009年，在 2023年第四季度财报电话会议上宣布没有足够资金继续运营 后，于2023年6月停业。Infinity Pharmaceuticals成立于 1999年，在未能与MEI Pharma达成合并协议后，于2023年9 月宣布申请破产。一些企业在出现经营困难迹象后，坚持到 2024年才破产。传统生物科技公司Acorda Therapeutics于 2024年4月宣布自愿申请破产保护，并将以1.85亿美元向 Merz Therapeutics出售其资产。除了这家多发性硬化症制药 商，Eiger BioPharmaceuticals和Athersys也在2024年初宣 布破产。
虽然并非所有生物科技公司都走向了这种最糟的境地，但面 对艰难的融资环境，许多公司仍不得不裁员。由于许多新兴 生物科技公司试图节流增效，2023年生物科技公司的就业人 数首次下降了1.7%，降至297,489人。许多生物科技公司还 选择重整业务，不再广撒网，而是将资源专注于一项主要资 产。随着融资的重新出现，那些在2022年和2023年以这种方 式进行重组的公司，很可能会面临更好的前景。
生物科技融资复苏的步伐可能在很大程度上取决于美国的 财政政策。自新冠疫情后美国经济反弹以来，通胀飙升促 使美联储连续加息。利率的不断攀升与生物科技估值的下 降一直呈负相关，因此融资的大幅回升很可能取决于利率 的下调。在2023年一整年，利率始终保持在较高水平。 2024年利率开始下降，但仍不清楚美联储进一步降息的具 体行动。预计2024年下半年会有三次降息，但由于持续的 通胀以及整体经济的韧性，目前还不清楚美联储考虑采取 降息措施的紧迫程度。一些分析师提醒说，当前利率水平 甚至可能会持续到 2025年。
目前，融资形势依然严峻。债务融资和后续融资是 2023 年的两大融资渠道。2023年的生物科技增发融资数量超过 2022年，累计金额也同比增加近90亿美元，达到294亿美 元。2024年第一季度又有17亿美元的后续融资。2023年 的债务融资规模为299亿美元，是该行业历史上年度规模 最大的债务融资之一，仅次于2015年的313亿美元。在 2023年的债务融资总额中，约80%来自安进公司。该公司 在2022年12月宣布以278亿美元收购Horizon Pharmaceuticals，为此发行了240亿美元的债券筹集资金。 起初该交易遭到了美国联邦贸易委员会（FTC）的反对， 但在安进公司同意避免将该公司的其他药物与Horizon的甲 状腺眼病治疗药物 Tepezza和痛风药物普瑞凯希捆绑后， 最终于2023年10月完成交易。剔除安进公司的债务发行， 2023年的债务融资额仅为59亿美元，年度规模为2008年 以来最低。
对于初创生物科技公司来说，主要的融资工具是风险投 资（VC）和IPO。但在2022年，行业通过IPO获得的公 募资本规模急剧下降，较前一年创下的历史新高下降了 93%。2023年，生物科技领域的IPO投资从低位回升， 几乎翻了一番，达到29亿美元。虽然IPO总额仍然非常 有限，较2021年和2022年繁荣期的平均IPO水平低 82%，比繁荣期之前十年的平均水平低24%，但有迹象 表明，IPO复苏将持续到2024 年。例如，2024年第一 季度，IPO募集资金14.5亿美元，其中加利福尼亚生物 科技公司CG Oncology的溶瘤病毒免疫疗法正在对膀胱 癌患者进行三期试验，该公司在2024年1月募集资金 4.37亿美元。Kyverna Theraeutics也在2024年2月募 集到3.669亿美元，该公司是一家生物科技公司，除关 注传统肿瘤之外，还在开发嵌合抗原受体T细胞（CART）疗法，目前正在进行两项神经病学领域二期试验。
2023年，风险投资融资规模基本持平，保持在184亿 美元，低于新冠疫情前五年的历史平均水平475亿美元。 2023年，对初创生物科技公司的风险投资较2022年下 降了8.7%，早期资产当年的融资规模仅为124.8亿美元。 风险投资通常是初创私营公司获得资金的唯一途径。迫 于疫情期间的投资环境，初创公司不得不回归基本面， 如，强大的科学理论基础、经验丰富的管理团队和创新 疾病领域的资产。在这些领域表现成熟的公司仍然能够 获得风险投资。 例如，BioAge Labs于2024年2月宣布，在D轮融资中 筹集了1.7亿美元，并得到了礼来公司和安进公司风险 投资部门的支持。此前，BioAge Labs一直专注于与衰 老相关的疾病，2021年，它将重点转向了代谢领域， 更具体地说，是抗肥胖治疗领域。自从礼来公司和诺和 诺德的胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂成为过 去两年最畅销的药物之后，该领域一直备受关注。礼来 还于 2023年11月加入了OrsoBio的A轮融资，帮助这 家新兴生物科技公司为抗肥胖研究管线筹集了6,000万 美元。在2023年12月被罗氏以27亿美元收购之前， Carmot Therapeutics于2023年5月完成了E轮融资， 筹集了1.5亿美元用于推进抗肥胖和糖尿病研究管线。
2024年第一季度，生物科技公司总共获得了58亿美元的风 投融资。值得注意的是，2024年第一季度，生物科技公司 PIPE融资中的私募投资规模达到了57亿美元的历史新高。 这一增长凸显了当今运营环境的独特性，以及公司对此可 能采取的策略。风险投资界可能会继续青睐PIPE，在前几 轮私募融资中会更加看重流动性，而非长期投资承诺。 整体财务前景凸显了不同生物科技公司截然不同的命运。 即使许多公司停业，生物科技行业收入下降，但市值却在 增长。2023年，生物科技上市公司市值提高了1.7%，总市 值达到1.32万亿美元。行业整体估值虽然在2024年初有所 上升，但仍低于2021年的高位。整体下降对整个行业的影 响并不均衡：从2021年12月到2024年3月，拥有第一阶段 资产的生物科技公司股价下跌了19%，而拥有后期资产的公 司股价上涨了20%以上。 虽然有31%的生物科技公司的资金不足以维持未来一年以上 的运营，在当前的运营环境下面临着艰难的生存之路，但 对于持有后期资产的生物科技公司来说，前景要光明很多。
