智能显示龙头，传统与创新品类齐发力。
智能显示制造行业龙头。公司成立于 1995 年，专注于智能显示产品的 研发设计和生产制造，是国内较早致力于平板显示终端产品的厂家之一，经 过 20 多年的发展，现已成为智能显示行业龙头企业之一，主要产品包括智 能交互平板、专业类显示产品、创新类显示产品和智能电视等。
传统业务智能电视与智能交互显示持续增长，创新类显示开启新的增 长极。目前公司主要产品依次为智能电视、智能交互显示产品、创新类显示 产品，2023 年三者合计占比为近 90%，其中近年来公司智能电视营收占比 基本稳定在 50%左右，而智能交互显示产品营收占比有所波动，22 年占比 超过 40%，23 年下降至 28.6%，不过部分原因在于公司 2023 年报将创新类 显示产品单独披露，23 年智能交互显示产品与创新类显示产品合计营收占 比为 35.7%。 从增长情况来看，主要品类增长较好，其中，智能电视营收 2019-2023 年复合增速为 20.7%，24 年上半年智能电视营收大幅增长 52.7%；智能交互 显示产品 2019-2023 年复合增速为 15.3%，24 年上半年智能交互显示营收 增长 7.1%，剔除创新类显示产品单独披露因素，智能交互显示产品（包括 创新类显示产品）2019-2023 年复合增速达到 21.9%；创新类显示产品近年 来快速发展、开启新的增长极，23 年年报公司单独披露该项业务营收，23 年创新类显示产品营收 9.62 亿元，24 年上半年实现营收 6.45 亿元、同比大 幅增长 94.1%。
公司以代工制造为主，逐步开拓自有品牌。公司主要以代工制造为主， 确立了服务智能交互显示行业全球头部品牌商、智能电视国际知名品牌中 小区域市场、各区域市场本地龙头品牌客户的差异化市场策略。目前公司代 工业务收入绝大部分以外销形式体现，根据公告，2024 年上半年公司外销 收入占比达到 83.8%，与此同时，公司逐步开拓自有品牌业务，旗下拥有 “KTC”、“皓丽（Horion）”、“福比特（FPD）”三大自有品牌，主要销售电 竞显示器类、智能会议平板类和智能家居类产品等。
营收增长良好，盈利有所波动。2018-2023 年公司营收、归母净利润 CAGR 分别为 14.4%、26.4%，整体实现较快增长；营收端，在 21 年高基数 以及面板价格下降影响下，22 年公司营收有所波动，不过 23 年以来实现较好增长；利润端，得益于面板降价、汇兑收益和政府补贴等，在营收略下滑 的情况下 22 年归母净利润实现大幅增长，不过 23 年以来公司归母净利润 有所下滑，主要是受毛利率下降影响，23 年、24 年上半年公司毛利率同比 分别下降 3.3、4.8 个百分点。
毛利率与面板价格高度相关，23 年以来有所下滑。根据公司招股说明 书披露，2021 年公司主营业务成本中直接材料占比高达 93.64%，其中最主 要的原材料为液晶面板。若液晶面板采购价格上升，公司产品单价和单位成 本也将随之上升，毛利率变化取决于单价和单位成本的变动幅度，整体来看， 公司可及时将成本上涨压力传导至下游，不考虑人民币汇率贬值给毛利率 带来正面影响的 2022 年，公司年度毛利率基本能够维持在 15%-18%之间。 分产品来看，智能交互显示产品毛利率相对较高，智能电视与创新类显示产 品毛利率相对略低。
费用投放有所增强，但盈利能力较为领先。近年来公司费用投放力度 有所增强，2023 年公司销售/管理/研发费用率为 2.31%/2.43%/4.59%，较 2021 年同比提升 0.61pct/0.93pct/0.58pct，但整体期间费用率仍处于行业较低水平； 盈利能力方面，净利率较为领先，2023 年公司净利率为 9.55%，较 2021 年 提升 1.78pct，受面板价格上涨影响，24 年上半年公司净利率有所波动，随 着未来规模效应显现与产品结构优化，公司净利率有望进一步提升。
股权结构集中。截止 2024 年 6 月 30 日，公司共同实际控制人为凌斌、 王曦夫妇，其中凌斌先生直接持有公司 27.43%的股权，并通过持有深圳市 至远投资有限公司、深圳视界投资管理企业（有限合伙）、深圳视清投资管 理企业（有限合伙）、深圳视野投资管理企业（有限合伙）、深圳视新投资管 理企业（有限合伙）间接持有公司 16.77%股份，凌斌直接及间接合计持有 公司 44.20%的股份，与其妻子王曦合计控制公司 57.71%的股份。
股权激励彰显未来发展信心。公司接连推出 2022、2023、2024 年三期 股票期权激励计划，拟分别向激励对象授予股票期权数量 966.5264、 1939.7148、2666.3272 万份；其中 2024 年股权激励目标值为 2024-2026 年 公司营收目标值分别达到 151、174、188 亿元，充分彰显未来发展信心。
