与 N 公司合作拓展 AI 业务，有望打造第二成长曲线。
AI 产业链有望开始进入 AI 应用发展驱动算力投入的正反馈循环周期，海外大厂 AI 资本开支表现乐观。AI 应用方面，AI 已经成为大厂业绩的新增长点，AI 训练/推理需求驱 动云业务持续高增，同时 AI 赋能搜索、广告等传统业务增长，并且开辟 AI PC、AI 手机 等端侧 AI 发展机遇。算力投入方面，海外四家云厂商（微软、谷歌、meta、亚马逊） 24Q3 整体资本性支出达 598 亿美元，同比增长 67%，环比增长 12%。根据彭博一致预期， 海外云厂商 24 年资本开支 1990 亿美元，同比+42%，较 8 月预期上调 4%；25 年资本开支 2348 亿美元，同比+18%，较 8 月预期上调 4%。
作为 AI 智能计算的载体，AI 芯片市场受益于海外大厂资本开支持续增长。据 Gartner，2023 年全球 AI 芯片市场规模 534 亿美元，预计 2024 年将同比增长 25.6%，达到 671 亿美元，预计 2027 年 AI 芯片市场规模预计将是 2023 年规模的两倍以上，达到 1194 亿 美元。根据 TrendForce，预计 2024 年 AI 服务器出货量 167 万台，同比增长达 41.5%，产 值将达 1870 亿美元，同比增长达 69%，产值占整体服务器高达 65%。
公司进入 AI 领军 N 公司供应链，液冷等业务拓展取得实质性突破。公司与国际知名 图形技术和人工智能计算领域的领导者 N 公司建立了业务合作关系，已经取得 N 公司 Vendor Code，即获得资格向其直接供货并持续拓展新业务。目前公司与 N 公司对接产品主 要包括三类，供应液冷测试平台实现向液冷领域进军，并基于原有业务基础供应 AI 检测平 台以及各种测试板卡等。24H1 N 公司业务已实现从 0 到 1 的突破，人工智能产品收入 1539 万元，毛利率高达 58.6%，24Q3 N 公司业务收入环比递增。 随着芯片性能升级，散热问题愈加突出，液冷必要性增强。芯片工作温度会显著影响 性能，功率密度的增加使芯片的热流密度显著升高使芯片温度升高。超微电脑在财报交流 时提出，风冷可以满足 600-700W 功率的 GPU 散热，而到了 1000W 以上时，芯片散热问 题将突显。24 年 3 月 18-21 日举办的 GTC 2024 大会上，英伟达发布 GB200 超级芯片，单 芯片功耗预计将高达千瓦量级，并推出液冷机柜 GB200 NVL72。预计随着 AI 芯片进入千 瓦时代，芯片检测时散热方式采用液冷的必要性也相应提升。 AOI 技术快速发展，AI 开启机器视觉检测智能时代。在芯片的各个制造阶段，都需要 进行严格的检验以确保没有缺陷，尤其是封装环节，为了确保封装质量，通常需要进行多 次光学检测。AOI 检测可以克服人工检测的不足，具有高效、准确、可靠、节约成本等优 势。AOI 设备主要由照明光源（包括荧光灯、卤素灯和 LED 灯）、镜头、工业摄像机、视 觉分析软件构成。AOI 设备工作时，被测目标首先在光源的照射下，反射光进入特定的镜 头和摄像机，内部的 CCD/CMOS 图像传感器向图像采集卡输入信息流，并加工为数字图 像，通过机器视觉软件对数字图像加以解析，最终反馈到决策模块和控制执行模块，并对 被测目标执行程序操作。当前 AOI 已经成为 PCB 制程中检测制造缺陷以及进行工艺质量反 馈不可或缺的关键设备和工艺环节。
我们认为，公司与 N 公司合作关系稳定、供应资格稀缺性强、业务成长空间大，有望 形成公司第二成长曲线。我们高度看好公司该业务发展前景，原因如下：（1）公司目前与 N 公司合作的业务量与 N 公司自身销售产品的出货量高度相关，当前 AI 计算高速发展，N 公司作为该领域全球领军，产品需求量大，业务空间广阔。（2）由于 N 公司供应商认证周 期长、难度高，因此供货资格稀缺，公司进入 N 公司供应链后将保持稳定长期的合作供货 关系，预计公司将持续受益于 N 公司产品需求增长及更新迭代。（3）除了目前已对接的三 类产品以外，基于公司自身技术水平、交付能力、业务经验，未来也有望进一步拓展新业 务合作，实现收入体量的逐步扩大，打造公司第二成长曲线。
公司拓展 AI 相关技术储备及产品规划，为客户提供更加多样的产品及服务。公司在 人工智能领域已推出 Plato AI 智能识别管理系统、HES 音视频记录仪和 AI 检测测试平台。 Plato AI 边缘节点智能识别管理系统通过 AI 赋能无人化巡检，有效提升运维效率，大幅降 低人力巡检强度，实现查确率 95%、查全率 95%、AI 算力在 6Tops 以上，可应用于交通、 能源、电力、金融等行业及政企单位、博物馆。HES 音视频记录仪结合 5G+AI 技术，可实 现 5G/4G 全频段超高清视频回传、PTK 高精度定位、可视化全局触控等，算力高达 3.5Tops，满足电网电力维修、建筑安全施工、行车记录管理、铁路巡查监测等多场景远程 调度需求。
