北方重要枢纽港口，经营货种多元。
环渤海港口群重要港口，运营五大港区。青岛港位于我国环渤海港口群，由大港 港区、黄岛油港区、前湾港区、董家口港区和威海港区五大港区组成，港口水域 面积达 420 平方千米。截至 2023 年底，青岛港已运营 112 个泊位，拥有世界最 大的 40 万吨级矿石码头、45 万吨级原油码头，并与世界 180 多个国家和地区的 700 多个港口通航贸易，航线数量及航线密度位居我国北方港口第一位，集装箱、 铁矿石、纸浆等骨干货种作业效率连续多年位列全球第一，是北方地区的重要枢 纽港口。
历史沿革：1892 年，青岛港正式开埠；随后于 1974 年和 1987 年分别建设前湾 港区和黄岛油港区；2008 年，建设青岛新港区（董家口港区）；2013 年，青岛 港国际股份有限公司成立；2014 年，青岛港国际股份有限公司在香港联交所主 板挂牌上市；2019 年青岛港国际股份有限公司在上交所挂牌上市；2023 年，青 岛港货物吞吐量、集装箱量分别跃居全球第四、第五位，目前，公司全自动化集 装箱码头平均单机作业效率持续刷新世界自动化集装箱码头装卸效率记录。
股权结构：青岛港控股股东为青岛港集团，持股比例为 55.8%，山东省港口集团 通过青岛港集团间接控制青岛港，公司实际控制人为山东省国资委。山东省港口 整合持续进行，2019 年 7 月，威海港 100%股权无偿划转青岛港，8 月，由青岛 港、日照港、烟台港和渤海湾港组成的山东省港口集团正式挂牌成立，2023 年 6 月青岛港正式披露重组方案，并于 2024 年 7 月对重组方案进行调整，聚焦日照 港集团和烟台港集团的优质油品码头资产并购，有利于山东省优质油品码头一体 化整合的推进。
青岛港主要业务为港口装卸业务，其中包含集装箱处理业务、金属矿石、煤炭及 其他货物处理业务、液体散货处理业务，此外公司还涉足港口物流及增值业务、 港口配套业务等。 吞吐量方面：公司吞吐量增长表现稳健，集装箱增速领先。2018-2023 年总货物 吞吐量5年CAGR为6.4%，其中2018-2023年集装箱吞吐量5年CAGR为9.2%， 2018-2023 年干散货吞吐量 5 年 CAGR 为 5.7%，2018-2023 年液体散货吞吐量5 年 CAGR 为 3.6%，集装箱增速领先其他货种。2023 年，公司及其合营、联营 企业全年完成货物吞吐量 6.6 亿吨，同比增长 5.8%。其中，完成集装箱吞吐量 3002 万 TEU，同比增长 11.9%；完成干散杂货吞吐量 2.4 亿吨，同比增长 2.5%， 完成液体散货 1.1 亿吨，同比下降 0.9%；2024H1，公司完成货物吞吐量 3.5 亿 吨，同比增长 6.7%，完成集装箱吞吐量 1582 万 TEU，同比增长 9%，受益于出 口表现向好，集装箱吞吐量保持较高增速。
营收方面：公司营收增长较为稳定。公司 2018-2023 营业收入复合增速达 9.1%， 整体营收增长稳定。港口业务中，2018-2023 年，集装箱业务收入复合增速为 37.9%，受益于集装箱航线持续开辟，营收增速较快；金属矿石、煤炭及其他货 物处理业务复合增速为 7.6%，液体散货处理及配套服务业务收入复合增速为 37.8%，公司持续新建基础设施提升产能，液散业务量持续增长。 从收入结构来看，2023 年，集装箱业务、金属矿石煤炭业务、液体散货业务、 物流及港口增值业务、港口配套业务营收占比分别为 6.6%、23.7%、23.3%、 38.2%、0.7%，由于青岛港集装箱业务板块主要运营主体为 QQCT(非并表)，故 集装箱业务表观营收占比较低。2023 年港口配套业务营业收入大幅下降导致占 比较低，主要由于青港装备于 2022 年末由子公司变更为联营公司导致港机制造 业务收入减少所致。2024H1 集装箱业务、金属矿石煤炭业务、液体散货业务、 物流及港口增值业务、港口配套业务营收占比分别为 8.3%、23.1%、21.5%、 39%、8%。
成本方面：按业务板块划分，物流业务成本占总营业成本比重最高，超过 45%， 集装箱业务成本占比较低，由于该板块主要以 QQCT 为主体运营（非并表）， 2024H1 合营公司及联营公司部分营业成本达到 10.6 亿元，远超控股部分营业成 本 1.6 亿元。按成本分类来看，港口行业整体成本较为固定，包括折旧、人力等， 测算青岛港固定资产折旧成本占营业成本比重约为 10%，主要由于集装箱业务主 要以合营公司 QQCT 为主体运营（非并表）。
利润结构：2018-2023 年利润总额 CAGR 为 7.4%，2023 年公司利润总额为 67.9 亿元，同比增长 3.6%，2024H1 公司利润总额为 35.9 亿元，同比增长 1.6%， 2023 年港口装卸业务中，集装箱业务、干散货、液体散货利润总额占比分别为 26.4%、9.4%和 35.4%，其他业务中，物流及港口增值服务利润占比为 21.2%， 港口配套业务利润占比为 7.6%。2024H1 集装箱业务、干散货、液体散货、物 流及港口增值、港口配套业务利润总额占比分别为 28.9%、7.9%、33.2%、22.5%、 7.5%，其中集装箱业务和液体散货对利润总额贡献较高。
集装箱方面：2023年集装箱板块实现分部业绩18.9亿元，同比增长13.1%， 主要由于业务量增加，青岛港以 QQCT 为主体运营集装箱业务（非并表）， 2023 年 QQCT 贡献投资收益达到 9.7 亿元，同比增长 11.9%，占集装箱板 块利润比例约为 51.2%；2024H1 集装箱板块实现分部业绩 10.8 亿元，同 比增长 23.1%，其中 QQCT 贡献投资收益 5.6 亿元，同比增长 16.1%，占 集装箱板块利润比例约为 51.6%。
液体散货方面：2023 年液体散货板块实现分部业绩 25.4 亿元，同比增长 9.8%，主要由于原油商业储备库扩容，使得装卸、仓储收入利润增加，其 中 2023 年青岛实华贡献投资收益达到 2.8 亿元，同比下降 0.7%，占液体散 货板块利润比例约为 11.1%；2024H1 液体散货板块实现分部业绩 12.4 亿 元，同比下降 3.7%，其中青岛实华贡献投资收益达到 1.1 亿元，同比下降 17.1%，占液体散货板块利润比例约为 8.8%。
毛利率：公司毛利率整体较为稳定，平均来看总毛利率在 30%-40%之间。分板 块来看，集装箱业务和液体散货业务毛利率水平较高，其中集装箱板块平均毛利 率在 70%-80%，金属矿石、煤炭及其他货物处理业务平均毛利率在 15%-25%左 右，液体散货处理及配套服务业务平均毛利率在 60%-70%。 归母净利润：公司归母净利润增长迅速，整体利润稳定性好于同业。2014-2023 年，青岛港归母净利润 9 年复合增速达 13.4%，集装箱量及油品吞吐量增长迅速 支撑业绩增长。2017 年公司归母净利润同比大幅增加主要由于公司于 2017 年 5 月 22 日取得 QQCT20%的股权，增加投资收益 1.89 亿元；2020 年-2021 年，受疫情影响，青岛港归母净利润增长放缓；受益于 RCEP 先行示范区等政策机 遇，公司全力提速东北亚国际航运枢纽中心建设，业务量快速增长，2022、2023 年归母净利润同比增速分别达到 14.2%、8.8%。2024H1 归母净利润为 26.4 亿 元，同比增长 3.1%，公司归母净利润波动较小，与同业相比经营更为稳健。
ROE 长期行业领先。公司 2023 年实现 ROE 12.2%，同比增加 0.1pcts，位列 A 股港口上市公司第一位，一定程度反映了公司产能利用率高于行业其他公司，港 口整合效果凸显。同时公司ROE稳定且领先行业。2024H1，公司ROE达到6.5%， 持续领先行业。
