航天电子行业旗舰平台，多业务驱动稳健增长。
公司经过多次资本运作，聚焦惯性与导航技术、测控通信与微电子、无人系统等专业 领域，在航天电子信息业务领域处于优势地位。公司前身为武汉电缆（集团）股份有限公 司，主营电线电缆业务，1995 年经审核批准在上交所挂牌交易。1999 年，中国运载火箭 技术研究院通过受让股权的方式成为公司第一大股东，并于同年 11 月及 2000 年 12 月将 其所拥有的航天类资产与公司电缆类资产进行了两次资产置换，置入了火箭院下属北京遥 测技术研究所、北京建华电子仪器厂的经营性资产。2004 年 2 月，中国航天时代电子公司 成为公司第一大股东。2016 年，公司收购了中国航天时代电子公司技改资产、航天电工集 团有限公司 100%股权等，基本实现了航天时代企业类资产的整体上市。2024 年 6 月，公 司审议通过了《关于确定公开挂牌转让航天电工集团有限公司 51%股权的受让对象及签署 相关协议的议案》，确认由宜昌城发公司受让标的股权。
公司实控人为中国航天科技集团有限公司，为航天九院旗下核心上市公司。大股东中 国航天电子技术研究院又称航天九院，是航天科技集团的航天电子技术专业院，公司是其 控股的核心上市公司。2009 年 2 月，中国航天电子技术研究院（中国航天科技集团公司第 九研究院）在中国航天时代电子公司的基础上组建成立，致力于惯性导航、遥测遥控、航 天计算机及软件、微电子、机电组件、电线电缆等传统优势专业技术的提升，同时研发生 产无人机、精确制导炸弹等系统级产品。公司主要业务为航天电子信息、无人系统装备等 产品的研发、生产与销售，已经形成了层次分明、功能协调的技术创新组织格局，具备了 较为完整的多层次的技术创新组织体系。目前公司拥有 15 家控股子公司，拥有国家工程研 究中心、国家级企业技术中心。
公司董事及高管履历丰富，注重高层次创新人才队伍建设。公司通过推进人才工程的 实施，培养聚集了一支由多名省部级以上科技、技能专家领衔的专家队伍，建立形成了分 层分类的人才培养梯队。2023 年，公司有序推进研发工作，根据公司公告，研发投入为 10.75 亿元，研发人员的数量为 1134 名，占公司总人数的比例为 7.04%。其中，无人系统 与指挥控制领域突破了无人机轮式起降、复合翼无人机舰载起降等关键技术；测控通信与 网络信息领域成功突破“测控、通信、导航一体化”和“动中通、动中测”技术，成功研 制出国内首型综合测控通导一体化测控系统。
公司从事的主要业务为航天电子信息、无人系统装备产品的研发、生产与销售。其中， 公司航天电子信息产品主要包括惯性与导航、测控通信与网络信息、微电子、机电组件与传感系统、电子对抗与有效载荷等领域，公司在相关行业领域内始终保持国内领先水平， 并保持着较高的配套比例；公司无人系统装备产品主要包括无人机系统、精确制导系统等， 主要应用于国防装备、物流运输国防和国民经济领域；公司电线、电缆业务主要包括民用 导线、电缆及军用特种电缆产品，民用导线、电缆主要用于输变电工程、各类电力传输等 领域，特种电缆主要用于航天军工、核电等领域。
航天军用产品是公司营业收入和利润的最主要来源，近三年营收占比在 70%以上。随 着国家航天事业的快速发展，公司航天军用产品营业收入稳步提升。根据公司公告，2023 年公司营业收入为 187.27 亿元，其中航天军用产品营收为 143.49 亿元，占比约 76.62%。 由于产品毛利率相对较高，是公司利润的主要来源。2023 年公司毛利为 38.05 亿元，其中 航天军用产品贡献毛利 33.14 亿元，占比 87.09%。公司近三年航天军用产品营收占比始终 维持在 70%以上，毛利占比维持在 80%以上。另外，公司无人系统装备产品仍处于快速成 长期，对公司营业收入和利润的贡献占比逐年增长。
受益于航天产业的快速发展，公司近五年营收实现稳步增长。根据公司公告，公司营 收从 2019 年的 137.12 亿元提升至 2023 年的 187.27 亿元，年复合增速为 8.10%，主要 原因为公司航天军用产品收入的持续增加。随着公司营收规模稳定增长和盈利能力逐步提 升，公司归母净利润从 2019 年的 4.58 亿元提升至 2023 年的 5.25 亿元，年复合增速达 3.45%。2023 年，公司营业收入较上年增长 7.16%，归母净利润同比下降 14.35%，主要 原因为子公司航天电工亏损 1.97 亿元所致。航天电工主要从事电线电缆产品研发生产，受 原材料价格波动、外部环境变化等因素影响，营收出现下滑。按剔除航天电工口径计算， 公司 2023 年营收规模为 146.75 亿元，同口径较上年增长 15.81%；归母净利润为 7.23 亿 元，同口径较上年增长 32.66%。剥离电线电缆业务后，公司将聚焦航天主业，业绩有望改 善。
研发投入持续加大，盈利能力较为稳定。公司毛利率近五年维持在 20%左右，净利率 近五年维持在 4%左右，盈利能力较为稳定。公司 2024 年上半年销售费用增长较大，销售 费用率为 2.38%，主要是因为职工薪酬、差旅费、业务费等增加所致。公司研发费用率从 2019 年的 3.98%上升至 2023 年的 5.74%，2023 年全年研发投入为 10.75 亿元。公司 2023 年有序推进研发工作，加快拓展专业技术体系，聚焦惯性与导航技术、测控通信、无人系 统等专业领域，持续开展关键技术攻关，获得国防科技进步二等奖 2 项，专利授权 413 件。
定增募投将扩大公司产品布局，加快各子公司专业研发创新能力建设，巩固领先技术 水平，改善盈利能力。根据公司公告，2023 年 7 月，公司非公开发行 5.80 亿股，发行价 格为 7.13 元/股，共募集资金 41.36 亿元，扣除不含税的发行费用后，实际募集资金净额 为 41.16 亿元，重点投向智能无人系统装备、智能电子及卫星通信、惯性导航系统装备等 领域。截至 2023 年年底，公司已累计投入募集资金 12.36 亿元用于项目建设。
1）智能无人系统装备领域有望成为新的利润增长点：根据公司公告，公司募集 8.35 亿元投向智能无人系统装备产业化项目，将围绕“智能无人巡飞系统”、“无人系统配套 装备”、“智能无人水下航行器”、“机场无人智能协同保障系统”等方向，进行关键技 术攻关和核心能力建设。公司无人系统具有相关主管部门核发的无人机研制生产资质，是 全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位；“飞腾” 系列精确制导产品是航天科技集团总体单位，该产品具有小型化、高精度、复合模式、低 成本、智能化、模块化、系列化的明显优势。项目建成后，将有助于公司无人系统装备及 高端智能装备产能进一步得到提升，在我国无人系统装备产业良好发展的态势下，公司无 人系统装备收入将进一步迎来高速增长期，成为公司重要的收入增长点。
2）智能电子及卫星通信领域快速发展：根据公司公告，公司募集 13 亿元投向智能电 子及卫星通信产品产业化项目，包括“智能综合电子信息系统产业化项目”和“新一代卫 星通信载荷及终端产品产业化项目”。智能综合电子信息系统方面，智能雷达与智能感知、 信息处理、信息传输和卫星导航等多个细分领域为公司的优势专业，通过加大研发力度， 提升产品研制能力和产业化应用能力，以保持技术优势，增加市场竞争力。根据公司公告， 预计项目税后内部收益率为 17.55%，含建设期的税后投资回收期为 8.33 年，具有较好的经济效益。卫星通信方面，围绕卫星有效通信载荷及终端，实现产品的升级换代，提升生 产能力。根据公司公告，预计项目税后内部收益率为 21.00%，具有较好的经济效益。
3）惯性导航系统装备领域核心竞争力持续提升：根据公司公告，公司募集 11.02 亿元 投向惯性导航系统装备领域，将围绕“石英振梁加速度计和精密电磁组件”、“宇航用集 成电路关键封装部件”、“新型智能惯导系统”、“先进激光导航”、“先进光纤惯性” 等产业，开展研发工作，完善产品覆盖面，提升公司竞争力和市场占有率。公司是目前航 天科技集团内少数专业从事激光陀螺及其系统的研制单位，研制出了多种系列化的激光惯 导，产品主要应用于运载火箭、军用飞机、中远程导弹等军用领域和石油开采等民用领域。 项目建成后，将攻克制约新型惯组产品高精度、高可靠、一体化、型谱化等方面的关键技 术，提升产品批量生产必须的工艺设备水平，进一步提升导航精度及性能，拓宽应用市场。
