玉米种子新季供给过剩，售价下调压力较大。
杂交玉米供给过剩，库存高位，新季存在降价压力。供给方面，2024 年杂交玉米制种收获面积增加至 428 万亩，同比减少7.56%，单产同比提升 4.62%，最终全国新季杂交玉米种子产量共计16.97 亿公斤，同比减少 2.43%，对应新季杂交玉米种子总供给增至 22.37 亿公斤，再创历史新高。需求方面，在政策及行情推动下，国内新季杂交玉米种植面积预计突破7 亿亩，需种量预计同比增加 4.92%至 12.80 亿公斤。总的来看，明年玉米种子总供给明显高于需求，国内杂交玉米种子期末有效库存预计升至近10 亿公斤，对应期末库存需求比高达 75%，处于历史高位，新季杂交玉米种子价格存在较大下调压力。
玉米品种同质化严重，行业竞争激烈。 国家从 2016 年开始放开品种的审定，开启绿色通道审批后，带来了品种审定数量的井喷，行业品种同质化严重。从 2023 年最新审定情况来看，随着审定方法修订以及知识产权保护力度的加大，审定通过率和通过数量有所下调但绝对值（尤其是玉米品种）仍处于较高水平，种子行业仍处在同质化竞争僵局中。
产区天气多变，杂交玉米传统大品种份额正在被新品种快速侵蚀。近年黄淮海区域气候变化剧烈，河南等主产区常出现急涝急旱情况，南方锈病爆发强度也在增强，抗逆抗病诉求主导市场，部分抗逆抗病性突出的新品种快速兴起，以郑单 958、登海 605、京科 968 等为代表的传统大品种份额正在被侵蚀。以2023 年推广情况为例，传统单品种中郑单 958、登海605、京科968 推广面积分别同比下滑 36%/22%/19%，而曾经的龙头品种先玉335 已经退出前十大品种名单。与此同时，MY73、瑞普 909、现代 959 等品种凭借在抗锈病、抗倒伏等方面的优势，快速抢占市场，其中 MY73 在 2023 年已登上杂交玉米推广面积榜首。
杂交水稻制种面积回落，库存回归较低水平。供给方面，2024 年国内杂交水稻制种面积相比 2023 年减少11.11%，制种单产基本持平上一年度，最终全国新产种子 3.10 亿公斤，同比减少9.09%，种子总供给则同比减少 14.58%至 4.10 亿公斤。需求方面，国内种植面积相对稳定，但种子出口增速较快，需种量预计进一步增至 3.50 亿公斤。总的来看，2024 年水稻种子期末有效库存水平预计回落至不足 0.60 亿公斤，对应期末库存需求比仅17%，国内杂交水稻种子销售价格预计平稳运行，压力明显小于杂交玉米种子。
政策层面，国内种业品种保护制度近年正在加速完善。2021 年中央全面深化改革委员会审议通过《种业振兴行动方案》，提出“把种源安全提升到国家安全的高度，集中力量破难题、补短板、强优势、控风险，实现种业科技自立自强、种源自主可控”，种业受国家重视程度持续升温：（1）制度层面：种子法第四次修订、玉米及稻品种审定标准提升相继落地。一方面，《国家级玉米、稻品种审定标准（2021 年修订）》于 2021 年10 月1 日起实施，新标准提升了玉米、稻品种的审定门槛，新增一致性和真实性要求，玉米新品种差异位点数需≥4 个, 水稻新品种差异位点数需≥3 个。另一方面，2021 年8 月17日，第十三届全国人大常委会第三十次会议对《中华人民共和国种子法（修正草案）》进行了审议，本次种子法修正草案拟扩大植物新品种权的保护范围及保护环节，建立实质性派生品种制度，该制度对育种创新提出更高要求，行业同质化育种严重的现状有望大幅改善，预计未来新审定品种数量将显著改善。（2）执行层面：严厉打击套牌侵权等违法行为。2022 年，种业市场监管“新315”举措推出，一是推动出台 3 个重要文件（发布七部门文件、打击涉种“八宗罪”、打击“私繁滥制”），二是部署 1 项重大活动（开展种业监管执法年活动），三是取得5个重点突破（制度、机制、技术、观念和力度五个方面）。综合来看，新品种保护法规加速落地和配套执法严格推进下，未来国内育种同质化问题有望迎来改善，供给侧头部种企经营环境预计长期向好。
技术层面，国内转基因商业化正式开启。 2023 年底农业农村部批准发放首批转基因玉米、大豆品种，标志国内玉米与大豆正式进入转基因技术新时代，截至目前国内已累计获批转基因玉米品种64个、大豆品种 17 个。从性状端来看，所有过审玉米品种中，转入大北农生物/杭州瑞丰/粮元生物性状产品的占比分别为 58%/19%/19%，头部企业具备先发优势；从品种端来看，头部种企存在领先优势，隆平高科、登海种业、先正达、荃银高科的过审品种数量分别为 10/4/5/3 个，占比分别为 16%/6%/8%/5%。从推广节奏来看，国内渗透率达峰过程预计慢于国外。秉持“三年试点，三年示范”的要求，过去 3 年国内转基因玉米以小范围区域试点为主，2021 年国家在内蒙古、云南的科研试验田启动了转基因玉米大豆产业化试点，2023 年扩展到内蒙古、云南、吉林、河北、四川 5 个省(区) 20 个县。从农业部公布的试点结果来看，转基因技术在增产增效、提升产品品质等方面具备成效，后续有望审慎扩大示范种植面积，但整体推广渗透节奏预计慢于海外。从产业影响来看，转基因性状不是制约种企发展的关键。目前国内头部生物技术公司先发优势确实明显，所有过审玉米品种中，转入大北农生物/杭州瑞丰/粮元生物性状产品的占比分别高达 58%/19%/19%。然而从中长期角度来看，各家所用的性状主要为海外已过专利保护期的一代性状或者是在此基础上的改良性状，其中抗除草剂性状主要为 epsps、pat，抗虫性状主要为cry1Ab 等，技术壁垒相对可控。我们认为转基因性状不会成为制约企业长期发展的关键，杂交育种仍是产业的核心壁垒环节。
