整体阶段性承压；政策加码下期待需求修复、盈利提升。
以中位数为度量，2024Q1-Q3 机械行业收入及归母净利润同比增速分别为+5.06%、 -6.90%；全行业毛利率 27.88%（yoy-0.09pct），净利率 7.45%（yoy-1.19pct），整体板块 盈利能力有所承压，净利率同比下降；资产周转率 0.30 次（yoy-0.01 次）。具体来看， 机械行业 35 个子行业 2024Q1-Q3 主要财务表现如下 （1）从收入增速上看，半导体设备、核电设备、其他运输设备、出口消费链、激 光加工设备 5 个子行业同比增长最快；（2）从归母净利润上看，锅炉设备、出口消费 链、起重运输设备、塑料加工机械、半导体设备 5 个子行业同比增长最快；（3）从盈利能力上看，毛利率方面，核电设备、油气装备、服务机器人、包装设备行业、矿山冶金 机械 5 个子行业毛利率提升最大；净利率方面，核电设备、锅炉设备、油气装备、服务 机器人、激光加工设备 5 个子行业净利率提升最大；（4）从资产周转率上看，出口消 费链、工程机械、起重运输设备、其他运输设备、核电设备 5 个子行业提升最大。
以中位数为度量，2024Q3 单季度机械行业收入及归母净利润同比增速分别为 +3.52%、-4.41%，收入及归母净利润环比增速分别为-3.52%、-17.21%；全行业毛利率 28.16% （yoy-0.55pct），净利率 6.39%（yoy-1.25pct），资产周转率 0.10 次（同比持平）。具体 来看，机械行业 35 个子行业 2024Q3 单季度的主要财务表现如下： （1）从收入增速上看，半导体设备、锅炉设备、其他运输设备、3C 设备、出口消 费链 5 个子行业同比增长最快；（2）从归母净利润上看，锅炉设备、科学仪器、塑料 加工机械、半导体设备、其他运输设备 5 个子行业同比增长最快；（3）从盈利能力上 看，毛利率方面，锅炉设备、核电设备、服务机器人、矿山冶金机械、工业气体/流程设 备 5 个子行业毛利率提升最大；净利率方面，锅炉设备、科学仪器、半导体设备、服务 机器人、其他运输设备 5 个子行业净利率提升最大；（4）从资产周转率上看，其他运 输设备、风电设备、锅炉设备、激光加工设备、出口消费链 5 个子行业提升最大。
从 2024 年看，1 月份至今钢材回落，原油价格维持震荡，铝材价格上涨，人民币呈 现升值趋势，BDI 有所下跌，CCFI 运价综指上升后回落。根据 Wind 数据： 1）板材价格：从价格趋势来看，钢材价格指数从 2015 年至今整体呈现震荡上升趋 势，从 2015 年 1 月初的 83.99 点上涨至 2020 年 4 月底的 92.50 点，而后急速攀升，至 2021 年 5 月中旬达到顶部 175.07 点后开始震荡下跌。2022 年 1 月中旬跌至 129.31 点， 近期呈现小幅下跌趋势，2024 年 10 月 25 日价格指数为 95.75，同比-10.15%，环比前一 周-3.17%。 2）LME 铝现货结算价：自 2015 年初的 1821.50 美元/吨上涨至 2018 年 4 月中旬的 2602.50 美元/吨，之后逐步跌至 2020 年 4 月初的 1421.50 美元/吨，之后开始加速上涨， 至 2022 年 3 月初达到顶部 3984.50 美元/吨，后续呈现回落趋势。近期呈现小幅度震荡， 2024 年 10 月 25 日为 2600.5 美元/吨，同比+19.81%，环比前一周+1.86%。
3）布伦特原油期货结算价：布伦特原油期货结算价（连续）自 2015 年初的 56.42 美元/桶经历一轮涨跌后，2020 年 4 月下旬骤跌至 19.33 美元/桶，而后急速攀升，2022 年 3 月初达到历史高位 127.98 美元/桶后，近期呈现震荡下跌趋势，2024 年 10 月 25 日 为 76.05 美元/桶，同比-15.95%，环比前一周+4.09%。 4）人民币汇率：CFETS 人民币汇率指数持续上涨，2024 年 10 月 25 日 CFETS 人民币 汇率指数为 99.74，同比+0.14%，环比前一周+0.55%；美元兑人民币即期汇率于 2022 年 2 月底达到 6.3111 后开始攀升，2024 年 10 月 25 日美元兑人民币即期汇率为 7.12，同比 升值 2.66%，环比前一周贬值 0.26%。 5）BDI：波罗的海干散货指数（BDI）跌至 2020 年中旬的 393 点后开始急剧攀升， 2021 年 10 月初达到历史高位 5650 点后开启大幅回落，近期呈现震荡趋势，2024 年 10 月 25 日 BDI 指数为 1410，同比-9.79%，环比前一周-10.53%。
6）运价：CCFI 综合指数自 2020 年 9 月底开始大幅增长，2022 年 2 月中旬到达历史 顶部 3587.91 点，近期回落至低位，2024 年 10 月 25 日 CCFI 综合指数为 1366.4，同比 +68.38%，环比前一周-2.76%；CCFI 美西航线指数为 1228.09，同比+70.96%，环比前一周 +1.19%；CCFI 美东航线为 1177.35，同比+45.61%，环比前一周-0.57%；CCFI 欧洲航线为 1864.77，同比+98.53%，环比前一周-6.42%。 我们认为，主要原材料价格维持较低位置、海运价格开始环比略下行，机械行业整 体成本压力可控。
