下沉市场 OTA 龙头，深耕产业积聚先发优势。
同程旅行是由同程和艺龙合并整合形成的一站式在线旅行平台，规模位居国内前三： 1）独立发展时期（1999-2017 年）：艺龙、同程先后成立，业务各有侧重。1999年艺龙开始在国内提供在线旅游相关服务，2004 年艺龙开曼于开曼群岛注册成立艺龙业务的控股公司。2004 年艺龙于纳斯达克上市，公司战略聚焦住宿预订服务，2011年腾讯对艺龙进行战略投资，合作开发旅游产品，通过QQ 生态系统为艺龙提供客源，2015 年艺龙收到股东腾讯的私有化要约并于 2016 年正式退市。2004 年同程网络成立，初期以“同程旅游”运营并专注于旅游行业 B2B 服务，2008 年同程开始向B2C转型，先后抓住 PC 互联网和移动互联网流量红利，用户规模大幅增长，2014年起同程也接入腾讯生态，成为微信钱包火车票机票预订业务独家运营商，随后大力发展小程序生态，用户增长显著。
2）合并发展时期（2018 年-2023 年）：合并互补，整合资源，打造成为国内领先的在线旅游一站式平台。2018 年 3 月在大股东腾讯推动下同程网络与艺龙旅行网正式完成收购合并项目成立同程艺龙，并于同年 11 月在港交所上市，合并后同程艺龙实现对住宿、交通、景区等业务的打通、优势互补，构筑起在线旅游一站式平台，此后公司陆续收购同程文化旅游、南京欧亚等公司，拓展景点门票服务以及商旅业务。2021 年同程艺龙正式更名为同程旅行，开拓市场份额，并不断向技术型公司升级，借助先进技术转型成为智能出行管家，为用户提供一站式服务。
与腾讯、携程两大股东深度协作，股权相对集中。截至2024 年6 月，公司前二大股东分别为腾讯和携程，持股比例分别为 20.48%和19.98%，股权结构稳定，同程与两大股东在业务层面深入合作，充分发挥优质股东在流量和旅游资源等层面的优势，叠加同程自身优秀的资源整合及平台技术能力实现快速发展。
管理层深耕在线旅游产业，经验丰富。公司联合创始人吴志祥、马和平多次带领公司成功转型，深耕 OTA 行业十余年、管理经验丰富；核心管理层稳定，副总裁徐建中、余沛、白志伟均在公司任职十年以上，目前分别负责集团出行业务、研发活动、营销及业务发展、度假产品运营及管理，管理架构清晰。
疫后营收端保持高速增长，经调整净利润创新高：2023 年以来伴随旅游市场复苏公司营收快速反弹，2023 全年实现营收 119.0 亿元/+80.7%，其中2023Q1-2023Q4均保持 50%以上营收增速，2024 年以来公司持续深化流量与供应链优势、延续营收高增趋势，2024Q2 公司实现营收 42.5 亿元/+48.1%。利润端，疫情期间公司盈利能力展现韧性，经调整净利润率基本保持 10%以上，疫情后公司经调整净利润持续创新高、盈利能力出色，2023 全年实现经调整净利润22.0 亿元/+240.3%、利润端强兑现，2024Q2 实现经调整净利润 6.6 亿元/同比+10.9%，创公司上市以来二季度经调整净利润新高。
营收结构上以交通票务为主，度假业务贡献收入增量：分部收入来看，2019-2023年交通票务收入占公司总营收 50%以上，住宿预订收入占比达30%以上，构成公司营收主体。2023 年底公司并购同程旅业及呀诺达后拆分披露度假业务、构成增量收入，2024Q2 公司实现住宿预订收入 11.9 亿元/+12.8%，酒店间夜量同比增长约10%，国际酒店间夜量同比增长近 140%；交通票务收入17.4 亿元/+16.6%，机票票量同比增长近 20%，国际机票日均票量创历史新高、同比增长超160%；其他业务收入5.9亿元/+87.3%，酒店管理业务快速发展，开业酒店数量近1900 家；度假业务实现收入7.2 亿元，旗下旅行社门店数超 800 家。
盈利能力稳定，降本增效费用率改善：2019-2023 年受益于买断成本占收入比重的改善、公司毛利率呈提升趋势，净利润率相对稳定，疫情期间经调整净利润率均维持正值，管控放开以来公司利润端快速反弹；2024 年以来主要受并表同程旅业影响毛利率及净利润率同比有所下滑，剔除度假业务后核心OTA利润率表现仍相对稳定；费用端，2019-2022 年公司高投放高收入增长策略下销售费用率水平持续走高，2023 年以来伴随旅游市场复苏及公司营收快速增长，费用率水平持续改善。
