改性塑料传统巨头，全产业链多元协同发展。
公司深耕改性塑料 30 年，持续发展新材料化工。1993 年公司成立，1994 年开始规模生 产，形成第一批稳定客户。1999 年，公司凭借自身技术优势，被认定为国家高新技术企 业。2000 年，公司成立了广东省金发科技重点工程技术研究中心，继续扩大技术研发优 势。2004 年公司成功于上交所 A 股上市。上市之后公司加大研发投入，2006 年，公司荣 登国家首批“创新型试点企业”名单。2023 年，公司“基于分子链软硬段精准调控的可 降解共聚酯制备关键技术及农膜应用”项目荣获 2023 年度国家科技进步奖二等奖。 公司业务围绕高分子材料，向上游打通 ABS、PP 产业链，向下游进入碳纤维复材、医疗 健康领域，促成了全产业链的协同发展，实现了从单一改性塑料到多品种化工新材料的升 级。公司主要产品包括改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑 料、碳纤维及复合材料、轻烃及氢能源、聚丙烯树脂、苯乙烯类树脂和医疗健康高分子材 料产品等 9 大类。产品广泛应用于汽车、家电、电子电工、通讯电子、新基建、新能源、 现代农业、现代物流、轨道交通、航空航天、高端装备、医疗健康等行业。同时，公司积 极布局生物基板块，新建的 6000 吨 PPSU 装置已于 6 月份顺利开车，持续拓展了下游的 应用。
打造立体驱动的研发体系，凝聚研发人员科研力量。公司秉承“自主创新、技术领先、产 品卓越”的研发理念，打造“13551”研发体系（1 个中央研究院、3 个国际研发中心、5 个分技术中心、5 个化工新材料孵化基地和 1 个国家产业创新中心），行业研究、技术研 究、产品研究三轮驱动的研发平台建设成果显著。公司侧重研发和价值分享理念吸引和凝 聚了大批优秀人才，截至 2023 年末，公司拥有副高级以上专业技术人员 146 人。公司研 发人员的数量达到 1521 人，占总员工 14.31%，其中博士 159 人，硕士 464 人。
依托国家级平台深化研发，科研成果斐然。截至 2023 年底，公司累计申请国内外专利共 计 6036 件，其中包含 4394 件发明专利，761 件实用新型，35 件外观设计，552 件 PCT， 294 件国外专利，已获得的各类专利数量在国内制造业企业中处于顶尖水平。此外，依托 国家认定企业技术中心、国家工程实验室、国家重点实验室和国家产业创新中心四个国家 级技术研发平台，公司持续进行技术积累和产品研究。公司多项科研成果获国家科技部、 中国轻工业联合会、中国石油和化学工业联合会奖项，截止 2023 年底，公司共获得国家 科技进步奖 3 项，中国优秀专利奖 17 项，省部级科技进步一等奖 15 项。
董事会换届，新管理层年轻奋发。公司实际控制人为袁志敏，股权占比 19.36%。子公司 根据不同地区，针对不同业务分别布局，股权结构清晰。2024 年 5 月，董事会换届。董 事长由公司创始人、实控人袁志敏更换为陈平绪，十大股东之中的熊海涛（持股 4.64%） 和李南京（持股 3.58%）也卸任董事。除陈平绪任董事长外，吴敌担任总经理，宁红涛、 袁长长、陈年德等担任非独立董事。新一届管理层主要由在公司长期工作的 80 后硕博组 成，新任董事长与总经理均具有公司所属的化工新材料行业专业背景。
公司营收状况良好，24Q1-3 归母净利迎来拐点。2020 年，医疗健康市场机遇为公司带来 新的利润增长点，依靠手套、口罩、防护服等产品，公司实现营业收入 350.61 亿元，同 比增加 19.72%，归母净利润 45.88 亿元，同比增加 268.64%。2022 年以及 2023 年由于 宏观市场环境变化，医疗健康板块盈利能力下降，叠加绿色石化板块产品价差缩小压缩利 润。2023 年绿色石化板块毛利率为-12.44%，导致业绩短期承压，公司整体盈利下滑。 2024Q1-3 公司实现营业收入 404.65 亿元，同比上升 18%，实现归母净利润 6.83 亿元， 同比上升 41%。
盈利能力波动较大，24Q1-3 盈利能力回升。2017 年以来公司各期间费用率变化幅度较小， 成本管控能力优异。公司净利率变动与毛利率变动趋同，2018-2020 年公司毛利率、净利 率整体呈现上升趋势。2020 年，医疗健康板块的毛利率高达 76.06%，从而拉高整体毛利 率达到 25.77%。2021 年至今，受医疗板块、绿色石化业务毛利率下滑影响，公司整体盈利能力回落。公司积极对绿色石化业务进行控费、技改等措施，实现减亏，24Q1-3 公司 毛利率回升至 12.22%，归母净利率回升至 0.79%。
改性塑料稳定创收，毛利率高于同行。公司主营产品为改性塑料，2020 年以来营收占比 均超过 55%，为主要营收贡献来源。改性塑料毛利率稳定在 20%上下，且连续两年同比 增长。而绿色石化产品、医疗健康产品以及新材料产品毛利率变化较大。2024H1 公司改 性塑料毛利率 22.45%，高于同行道恩股份（9.56%）、普利特（18.30%）、银禧科技（16.57%） 以及国恩股份（9.10%），改性塑料业务毛利率稳居行业前列，优势较为明显。
