积极布局多样技术路径，抖音爆款助 力入口流量争夺。
产品端，在投影行业的快速变化下，极米积极推动产品多样化布局，完善整体产 品矩阵： 中高端 DLP：RS 系列载入 Dual Light 护眼三色激光技术，通过在三色激光 中增加一路 LED，有效在保证色彩度表现的基础上减少三色激光散斑问题； 2024 年 7 月推出圣罗兰定制款 Horizon Ultra；2024 年 8 月推出 RS10 Plus /Ultra 旗舰 4K 三色激光云台投影，9 月上新极米神灯 2 代 Sunlight 价格下 探到 3999 元。 入门级 DLP：充分发挥 DLP 技术便携性优势，分别于 2023 年 9 月及 2024 年 5 月相继推出 PLAY 3 及 PLAY 5，新品契合抖音渠道用户需求，抖音渠 道快速放量的同时帮助传统电商渠道有效引流；2024 年 8 月推出 Z7X 高亮 版；9 月份海外 IFA 展亮相 MoGo3 Pro（play5 海外版）和 Elfin Flip（Z6X 第五代）两款便携投影；10 月投影 Z6X 第五代上市，卡位千元价格带。 1LCD：2023 年 4 月推出快乐星球 O3，搭载 1080P 分辨率及 630 CVIA 流明高亮度，并采用封闭式光机设计，在保证良好散热性能的情况下保证散热；
渠道端，线上爆品实现全渠道导流，线下门店快速拓张，Q4 有望重回收入正增 长区间。 线上渠道，公司在维持传统渠道领先市场地位的同时，积极拥抱抖音等社交 电商渠道，2023 年底通过爆品 Play 3 夺得抖音渠道销量榜首，并在 2024 年 5 月迭代新品 Play 5。抖音渠道的快速拓展一方面在线上市场为公司提供 了增量市场，根据久谦数据统计，抖音渠道占线上渠道（包括天猫、京东及 抖音）GMV 比例自 2023 年 11 月便从前期中个位数跃升至 20%附近，并在 之后持续维持在 10%~20%的较高水平，另一方面爆品打造也为公司品牌和 传统电商渠道完成导流，推动传统渠道销售增长，根据公司战报，2024 年 10 月 1 日至 2024 年 11 月 11 日期间，极米 Play 系列全渠道（包括京东、 淘宝、抖音、拼多多、官方线上及线下渠道）GMV 破 7 亿，总销量破 21 万台，其中 Z 系列全网总销量 12 万台、Z6X 超越 LCD 投影获全网投影单 品销量第一、Z7X 获全网单品 GMV 第一、Play 系列年销量破 30 万台，超 过去年 2 倍。 线下渠道，在完成北京、上海、深圳、杭州、成都等主流一二线城市的直分销门店覆盖后，逐步向三四线城市延伸，根据公司官网信息，目前已经在国 内 29 个省/ 直辖市的 59 个地级市合计开设 112 家直营店及 101 家体验店， 且体验店数量仍在持续扩张过程中，预期渠道拓展将对公司中长期收入扩张 和三四线城市开拓形成重要助力。 随着 PLAY 3 & PLAY 5 系列爆品的推出，极米在 1400~2500 元入口级价格带的 统治力明显增强，根据久谦数据统计，1-10 月极米线上平台（京东+天猫+抖音） 1400~2500 元价格带销量份额达 41%，同比大幅提升 31pcts。入口品价格带的 突破也带动公司整体份额持续回升，2024 年 1-10 月极米线上平台整体销量/ 销 额份额分别同比提升 6pct/ 3pcts 至 17%/ 27%。
爆品引流效果显著。在 Play 3 & Play5 爆品的带动下，公司线上渠道（京东+天 猫+抖音）渠道销售表现迅速转好，根据久谦数据，极米品牌投影仪产品销售量 同比降幅自 2023 年 11 月迅速收窄至个位数，于 2023 年 12 月回归正增长通道， 并在 2024 年 1-4 月单月均保持 30%以上的同比高增，5 月后受宏观需求景气不 振影响，销售表现整体承压，但在 10 月多地将投影仪纳入国补名单后增速迅速 增至 44%。
入口品流量带动中高端销售：分价格段来看，2024 年 1-10 月除 1500 元以 下及 1500~2500 元价格带（包括 MOVIN 及 PLAY 系列，主要为 PLAY 3/5 贡献）销售量同比分别高增 245%/ 298%外，4500~5500 元（主要为 H6及 RS 10）以及 8500+元（主要为 RS Pro 3 及 RS 10 Ultra）价格段产品销 售量也分别同比增长 48%及 93%，入口品形成明显引流效果；
抖音渠道为传统电商引流：随着抖音渠道在 PLAY 3 爆品的带动下率先快速 增长，传统电商受益于流量外溢也有明显恢复，据久谦统计，2024 年前四 月天猫+京东销量同比回正，10 月国补政策促进下销量同比大幅增长 22%。 短期看，考虑到双十一国补政策助力下已经投影仪行业需求得到明显支撑，且中 高端产品受益更为明显，DLP 技术作为家用投影中高端产品的代表有望充分受益， 极米作为 DLP 龙头产品矩阵完整，四季度收入及业绩有望困境反转。
内需国补开启，投影仪销售反转，高端 DLP 投影份额回升。国庆之后，全 国范围内消费品以旧换新补贴政策，各地方政府逐步将智能投影纳入国补目 录，市场活力得到激活。根据洛图科技统计，2024 年双十一大促期间，国 内智能投影（不含激光电视）线上平台电商（不含拼抖快）销量 52 万台， 同比增长 20.6%，销售额 10.5 亿元，同比增长 9.1%。产品结构方面，DLP 投影得益于更好的显示效果，双十一期间份额回升明显，线上销量份额同比 提升 19.4pcts 至 47%，低端 1LCD 投影销量占比下降 20.8 个 pcts 至 50%。 此外激光投影销量占比提升至 25%，4K 投影销量份额升值 16%。
利润端，前期受 DMD 芯片高价库存、抖音渠道费用压力较高等多重不利因素影 响，PLAY 3 爆品盈利能力较低拖累整体利润率，2024 年公司积极推新卖贵，入 口品迭代 PLAY 5 在提升产品便携性的基础上优化成本，叠加成本端高价 0.23’’DMD 芯片库存逐步出清，新库存成本降价幅度高达 50%，因此我们预计四季度 公司整体盈利能力有望逐步改善。同时由于 DLP 行业格局逐步改善，1LCD 渗透 率提升速度逐步趋稳，LCoS 技术落地有望改善品牌端话语权增加并推动上游降 本降价，我们认为公司整体盈利能力有望持续向好。
