立足智能显示，向“AI+”领域多元拓展。
智能显示制造龙头，向“AI+”领域多元拓展。公司成立于 1995 年，是一家 全球性平板显示解决方案服务商。从最初的 CRT 阴极显像管显示技术产品 的生产销售开始，2005 年逐步拓展到以 LCD 为主要显示技术的大屏幕智能 显示制造，2010 年拓展至智能交互显示平板终端研发和制造自 2014 年起连 续 8 年保持 50 亿元以上的销售规模并逐年稳定增长。2021 年推出 KTC 电 竞显示器、运动镜等热门品类，拓展创新显示品类；随后富有前瞻性的将 “AI+”理念应用至显示产品，发布一些列 AI 学习机、VR 一体机、智能运 动镜、随心屏 AI 板等产品，向“AI+”领域多元拓展，丰富产品矩阵。2022 年 3 月 18 日，康冠科技于深交所主板上市。
差异化竞争特性，创新基因融入显示细分领域拓展。梳理康冠科技发展历程， 我们可以发现公司独特发展思路。公司以黑电代工为始，较早确立了出海定 位，差异化瞄准“一带一路”市场，由于客户大多为 Local King 品牌，多批 次小批量订单特性下，公司攫取相对高毛利；小步快跑下公司积极投入研发， 借助显示代工业务的技术沉淀，横向发展出了智能交互平板、创新显示等新 品类。
公司基本盘业务持续增长，创新类显示业务开启第二增长曲线。公司智能电 视代工业务 2019-2023 年复合增速 20.7%，24H1 同比大幅+52.7%；智能交 互显示产品 2019-2023 年复合增速 15.3%，24H1 可比同比+7.1%；创新类显 示产品近年来快速发展，2023 年单独列支，2023 年创新类显示营收 9.62 亿 元，24H1 收入 6.45 亿元，同比大幅增长，占整体营收近 10%。
控股股东及共同实际控制人合计持股 58.10%，公司股权结构稳定。公司控 股股东为凌斌先生，共同实际控制人为凌斌、王曦。截至 2024 年 9 月 30 日， 凌斌先生通过直接持有深圳市康冠科技股份有限公司 27.54%的股权，通过 持有深圳市至远投资 50.00%的股权、深圳视界投资 12.00%的股权、深圳视 清投资 16.41%的股权、深圳视野投资 16.03%的股权、深圳视新投资 16.99% 的股权，间接持有本公司 16.93%的股份，合计持有公司 44.47%的股权。王 曦通过至远投资间接持有公司13.63%的股份。凌斌、王曦合计持有公司58.10% 的股份。公司首发限售股锁定期 3 年，部分董事会和高级管理人员锁定期 3.5 年，限售股占公司总股本 89%。
三期股权激励彰显公司信心，团队凝聚力有望提升。公司分别推出两期股票 期权激励计划，分别占总股本比例的 2.39%/3.67%/3.89%，人员除核心管理 团队外还包括公司核心管理人员、核心技术（业务）人员及其他，分别涉及 618、1184、2154 人，其中 2024 年股权激励目标值为 2024-2026 年公司营收 目标值分别达到 151、174、188 亿元。公司股权激励计划涉及员工越来越广 泛，有利于提升团队凝聚力。
1）智能电视。公司差异性定位一带一路市场电视代工业务，服务 Local King 客户，客户资 源稳定；2023 年以来引入北美大客户，智能电视业务增长强劲，2024 年上 半年公司份额在专业代工厂中排名第四，凭借柔性生产与差异化策略，公司 智能电视业务有望实现进一步增长。预计 2025-2026 年公司主动提升一带一 路市场代工业务占比，毛利率压力有所减小。预计 2024-2026 年公司智能电 视业务营收分别为 87.1、102.2、115.9 亿元，毛利率分别为 9.8%、12.5%、 12.5%。
2）智能交互显示产品。公司智能交互显示（IFPD）行业涵盖智能交互平板业务（教育+会议）、专业 类显示产品业务（电竞显示+医疗显示+商显）；公司下游为全球头部教育集 团优质客户，需求稳健。中长期来看，全球教育与会议类 IFPD 渗透率均有 提升空间，公司稳居 IFPD 出货第一，未来有望跟随行业迎来进一步增长。 预计 2024-2026 年公司智能交互显示产品营收分别为 41.1、46.5、52.7 亿元， 毛利率分别为 25.9%、26.9%、27.8%。
3）创新类显示。2021 年公司推出创新类显示产品类别，2022 年至 2024 年，公司加大力度开 拓创新品类，并支持旗下三个自有品牌“KTC”、“皓丽(Horion)”、“FPD”的 发展，相继推出移动智慧屏、智能美妆镜、VR 眼镜、直播机、投影仪、智 显屏、OLED 悬浮电视等新品。公司通过 AI 技术的赋能，围绕智慧显示， 构建了多元化的产品矩阵，覆盖了“办公”、“教育”、“医疗”、“娱乐”等多 个关键场景。预计公司创新显示业务持续发力，预计 2024-2026 年公司创新 类显示产品营收分别为 14.4、17.5、21.6 亿元，毛利率分别为 15.0%、16.0%、 17.0%。
