出海+产品共同驱动增长，产能瓶颈突破在望。
铜矿生产集中度高，我国铜矿产量占比低，海外市场巨大。据 ICSG，2022 年全球铜 矿产量前三名的国家分别为智利（南美洲）、秘鲁（南美洲）、刚果（非洲），铜矿产量 占比分别为 24%、11%、11%，top3 合计占全球铜矿供应的 46%；我国铜矿产量仅占全球 8.7%。
公司持续推进国际化发展战略，出海方式主要包括跟随中资企业出海与拓展海外客 户。1）跟随中资企业出海：中资矿企像紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业等；中资矿企这几公司持续推进国际化发展战略，出海方式主要包括跟随中资企业出海与拓展海外客 户。1）跟随中资企业出海：中资矿企像紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业等；中资矿企这几
公司出海战略从产品出海到产能出海，出海步伐加快。矿山后市场重视服务与需求响 应速度，在当地设立子公司有利于公司建立并维护品牌形象，2016 年，公司仅有 3 家海外 子公司，分别为秘鲁、蒙古、澳大利亚子公司，主营业务为售后服务；近年来，公司重视 海外市场，在全球各地设立子公司，并开始在海外建设产能，截至 2023 年年报，公司共有 13 家参股或参控股企业主要经营地位于海外，业务性质覆盖制造、流通、售后服务、管理 咨询。
智利、赞比亚工厂将分别助力公司开发当地南美、非洲客户。1）智利工厂：智利工 厂建成后主要服务智利及周边矿山客户。近几年南美地区矿山客户的订单增长较快，2023 年增长近一倍，2024 年上半年增长了 120%；2）赞比亚工厂：公司是周边最大的一家选矿 备件生产厂家，工厂建成投产后，可及时响应客户需求，同时为客户提供维保及仓储等服 务，对公司开发当地客户有很大的促进作用。非洲属于电力比较缺乏的地区，而选矿厂属 于电耗非常高的行业，公司橡胶备件基于重量轻、节能的优势，对非洲矿山企业价值更 大。
公司在橡胶备件领域深耕多年，有望在橡胶备件渗透率提升的行业趋势中抢占市场份 额。目前，公司高分子耐磨材料研究以橡胶为主，通过多年的技术积累和研究，针对不同 的工况环境和选矿设备特性，已研发出二十余种橡胶混炼配方，不同的混炼胶种都研究和 制定了炼胶、硫化工艺，还配备了全套橡胶检测设备，保证了材料性能的稳定性。
可应用于筒体的磨机复合衬板即将推向市场。目前公司橡胶复合衬板主要用在磨机的 进料端和出料端，公司最新研发的使用锻造技术生产的复合衬板可用于筒体，已在选矿厂 磨机上全套试用，预计在年底会有最新的使用效果。如效果达到预期，公司将在明年开始 大面积推广锻造复合衬板。经过初试，其寿命至少是金属备件的 1.5 倍以上，能减少磨机 停机次数，增加运转天数和运转率。
陶瓷渣浆泵已成功研制，已于 2024 年推广生产。陶瓷渣浆泵是一种采用先进陶瓷材料 制成的泵，专用于输送含有磨蚀性和腐蚀性的浆体，多用于选矿、冶金、化工等行业，在 处理含有固体颗粒的浆体时，能有效应对高磨蚀、高腐蚀、高温等恶劣工况。2023 年，公 司研发的陶瓷渣浆泵在试用中取得备件寿命增长 1-2 倍的成果，满足行业对高效耐用设备 的需求。 公司研发投入持续增长，巩固自身技术优势。公司深耕高性能橡胶耐磨材料及橡胶复 合材料的研发，研发投入呈持续增长趋势。2023 年，公司研发投入达到 3487 万元，同比 增长 23.7%，占营业收入的 3.7%。通过引进优秀人才和优化研发人员结构，公司不断提升 研发能力，2023 年公司研发人员数量同比增加约 15%。
2020-2023 年公司产能利用率保持在 170%以上，面临产能瓶颈。公司以橡胶作为耐磨 材料的产品均须经过硫化工序以达到客户要求，因此公司的最终产能主要由硫化工序的产 能决定，公司以硫化设备的利用率替代产能利用率。据公司可转债 2024 年跟踪评级报告， 2023 年公司硫化设备利用率为 192.5%，面临产能瓶颈。
加大海内外产能扩张力度，产能瓶颈突破在望。近年来，公司持续加大海内外产能扩 张力度，据公司披露（截至 2024 年 10 月）包括：1）公司现有已投产产能包括国内一期园 区，蒙古国工厂，赞比亚工厂；2）在建产能包含国内二期，智利工厂；3）规划产能包括 秘鲁工厂及塞尔维亚工厂。
