煤质优越的小而美焦煤企业。
香港首控控股焦煤公司，2021 年股东溢价收购彰显发展信心。2009年，香港首控开展资本运作收际购能了源福集山团国有限公司，并于 2011 年更名为首钢资源。2021年 1 月 18 日，公司发布公告，控股股东首钢集团拟以35.135 亿港元从首城控股收购首钢资源约 28.98%股权，2 月 18 日发布补充公告，修订为以14.4 亿港元收购首钢资源11.88%股权（折合每股 2.4 港元），并于 2022 年 1 月27 日完成收购。
公司主要从事焦煤开采以及原焦煤及精焦煤生产和销售，地处优质焦煤矿核心产区。公司成立于 1985 年，地处国内优质焦煤矿核心产区山西柳林县，主要从事焦煤开采以及原焦煤及精焦煤生产和销售，开采主要产品包括优质硬焦煤和和半硬焦煤，下游客户主要为大型钢厂，包括河北钢铁集团、首钢集团、太原钢铁集团等。公司致力于成为中国主要的一体化焦煤生产商之一。
公司控股股东和实际控制人为首钢集团，同时也是公司的战略客户。2008年，公司与其主要客户——国内最大型钢铁生产商之一首钢集团签订长期战略合作协议（首钢集团每年向公司采购不少于 200 万吨优质精煤），并引入其为主要股东。目前公司控股股东为首钢集团，截至 2024 年中报合计持股 33.3%，由首钢集团和一致行动人首程控股分别持有公司股权 17.52%/15.72%。我们认为首钢集团旗下拥有大量存量的矿产资源，煤矿开采和管理经验丰富，未来首钢资源能够把首钢集团内存量的优质矿产进行整合经营，积极外拓矿产资源的投资收购，进而不断完善首钢资源的产业链布局，提升行业地位.
公司资产结构稳健，自 2011 年已经没有长期借贷。自2016 年以来，公司已无长短期借贷，因此与公司经营相关的应付账款和应付税金等项目的波动，是造成公司资产负债率变动的主要原因。近几年资产负债率水平基本稳定在20%左右，2019~2023年平均资产负债率为 20.19%，2023 年为 17.88%，远低于行业平均水平。
账面现金充裕，利息收入远超利息支出。公司账面现金水平基本与取得的归母净利趋势基本一致，2023 年在归母净利润有所减少的情况下账面现金仍然充裕。2023年公司拥有现金及现金等价物 59.38 亿元，同比增长 73.4%。公司部分现金资产以银行定期存款和借予他人贷款形式为主，2023 年实现利息收入1.57 亿元（折合1.74亿港元），较 2022 年同期增长 0.62 亿元。由于几无短期债务，利息支出水平基本为0。
公司 2020 年以来整体业绩稳中向好，2023 年营收/归母净利同比-28%/-30%。公司的营收和盈利基本来自原煤和精煤的生产与销售，近5 年状况基本稳定，2023年有所下滑，主要由于量价齐跌，2023 年精焦煤平均售价同比下降20%、销量同比下降7%，导致营收下跌，2023 年度实现营业收入 58.91 亿港元，同比-28%；归母净利18.89亿港元，同比-30%。
公司确立专注于精焦煤销售的长期策略，近三年销售收入全部来自精煤产品。近五年来，公司精煤销量占比持续上升，2021/2022/2023 年精煤销量占比全部达到100%，煤炭业务收入占比均为 100%，体现其专注于精焦煤销售的长期策略。
