远东宏信是中国融资租赁行业龙头，兼顾产业运营。
远东宏信从融资租赁业务起步，依托产业积淀，逐步成为跨足金融及实体产业多领域的综 合性金融服务集团。远东宏信前身为 1991 年成立的远东国际租赁有限公司，是国内融资租 赁行业的先驱者。2007 年公司首次提出从单一金融服务向产业综合运营服务的战略转变， 逐步开展产业运营业务（设备运营和医院运营等），2011 年公司在香港联交所上市，并在同 年正式提出“金融+产业”的商业模式，积极开展融资租赁外的业务。如今公司已发展成为 一家以融资租赁为主业，横跨金融及产业的综合集团，是实体产业的金融服务者与深度参 与者。 金融业务是远东宏信的主要业务。金融业务以融资租赁为核心，同时拓展普惠金融、商业 保理等业务，1H24 金融及咨询服务占总营收的 60%。除金融业务外，远东宏信还深入参与 产业运营，涵盖设备运营、医疗健康和教育等领域。宏信建发是公司设备运营业务主体， 1H24 末在中国大陆和中国香港的服务网点数量达到 515 家，同时继续蝉联全球百强租赁商 第 14 位。在医疗领域，远东宏信借助差异化服务持续拓展业务，1H24 控股 26 家医院。此 外，公司在教育方面专注于 K-12 高端教育布局。金融+产业的模式不仅增强了其在各行业 中的竞争力，还提升了市场抗风险能力，进一步巩固了远东宏信在金融与产业链条中的地 位。
金融业务是公司的重要收入和利润来源。从收入结构来看，公司收入主要来自金融及咨询 服务、产业运营这两大类。1H24 金融及咨询服务由金融业务的利息收入和咨询服务的服务 费构成，合计贡献总收入的 60%。产业运营收入则主要由设备运营收入、医院运营收入构 成。从毛利角度来看，金融业务贡献了大部分，1H24 金融服务与咨询业务占整体毛利的 74%。从税后利润看，超过 80%的税后利润来自金融及咨询业务。 大部分的资产和负债也来源于金融业务。1H24 远东宏信大部分的资产和负债与金融业务有 关，贷款及应收款项占到总资产的 74%，计息银行及其他融资占到负债及权益的 73%。公 司的大部分业务是以资产负债表驱动的金融业务，其中以融资租赁为主，另外还有一部分 经营性租赁（在产业运营分部下）业务。经营性租赁也属于重资本业务，二者的差异在于 标的物最终的归属权，经营性租赁下标的物属于远东宏信，记入物业、厂房及设备，占比 较低，1H24 占比不到 10%。
金融及咨询业务包括金融服务和咨询服务两类，分别赚取利息（重资本）和服务费（轻资 本）。金融业务靠资产驱动，赚取利息。远东宏信提供的金融服务以融资租赁为主，此外还 多元化的创新金融服务等，二者都是赚取利息的资产负债表业务。1H24 金融业务收入占金 融及咨询业务收入的 99%。咨询服务是轻资本业务，赚取服务费，是金融业务的增值服务 之一，为客户提供行业分析、设备运作分析、财务和管理咨询等服务，1H24 服务费收入占 金融及咨询业务收入的 1%。 融资租赁是金融业务的核心，贡献了大部分收入和生息资产。远东宏信为各行各业提供各 类金融服务，核心业务是融资租赁服务，包括直接融资租赁和售后回租（在后文对行业情 况的讨论中我们详细描述了两个模式的差异）。同时公司还积极探索新型业务方向，加大综 合服务的推进，提供普惠金融、商业保理、资产业务等服务，助力公司打造综合化竞争优 势。2023 年融资租赁业务贡献了金融业务收入（利息收入）的 91%，1H24 应收融资租赁 款净额在生息资产净额中的占比为 92%。 多元化创新金融服务带来额外机会。公司经营的金融服务除融资租赁外，还囊括了商业保 理、跨境金融、资产业务、股权投资、普惠金融等。通过这些新型服务，公司能发挥自身 积累的优势，更好地满足产业链上各实体企业的不同需求，提高自身的竞争力并带来更多 收入。目前新型金融服务的资产规模占比仍然较小，随着公司的“金融+产业”综合服务体 系的进一步完善，未来将为公司发展创造更多机会。
产业运营收入增速放缓但仍然稳健。远东宏信将产业和金融融为一体，发挥自身资源组织 和资源增值能力，除了核心的金融业务外，公司还经营产业运营业务，主要包括设备运营 和医院运营两大业务方向。其中设备运营以宏信建发为运营主体，宏信建发在 2023 年分拆 上市；而医院运营业务以宏信健康为主体。2020 年至今产业运营业务收入增速放缓，但仍 然保持稳健增长，在公司总收入中的占比不断提升，助力公司业务对冲宏观波动，保持财 务健康，目前公司已经形成全国规模领先，具备社会影响力的产业集团。 设备运营业务在产业运营中的收入占比提升。宏信建发是中国领先的设备运营服务提供商， 并且积极开拓海外业务。2020 年以来，设备运营业务贡献了产业运营业务收入的主要增长， 其收入占比由 2020 年的 42%提升至 1H24 的 67%。宏信健康业务发展相对平稳，收入规 模保持相对稳定。
三大业务条线构建服务项目全周期的设备运营业务。设备运营业务可细分为经营租赁服务、 工程技术服务以及资产管理及其他服务。 1） 经营租赁业务：远东宏信将自有的设备和材料出租，赚取租金，也是资产负债表驱动 的重资本业务。如前文提到的，经营性租赁和融资性租赁最大的不同在于经营性租赁下 租赁物的所有权属于出租人，而融资租赁下租赁物的所有权属于承租人。经营性租赁下， 公司根据客户的需求，按每天、每周、每月、每年或逐个项目基准提供经营租赁服务， 主要产品线包括高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统和其他设备；2） 工程技术服务：与经营性租赁相辅相成的轻资本业务，赚取服务费。公司为不同业务或 运营情景量身定制一站式解决方案，并且与经营租赁服务互补，为经营租赁业务的客户 提供额外服务，具体包括设备及材料使用方案设计、设备及材料供应、现场施工及安装、 维修和养护、互留服务等； 3） 资产管理及其他业务：资产管理业务的本质是转租，远东宏信作为桥梁连接设备供给 方和需求方，赚取租金。公司向其他设备供应商采购并租用设备，并和自身客户签订转 租协议。业务过程中公司不必消耗自身资本开支购买固定资产，是相对轻的业务模式， 有助于业务扩张和收入增长。远东宏信从事资产管理业务的优势在于自身的全国性运营 网络、数字化管理系统和长期积累的设备运营经验。除资产管理业务外，公司还销售设 备、材料和备件，赚取销售收入。
中国设备运营服务市场格局分散，远东宏信是各细分领域龙头。设备运营板块开展主体为 子公司宏信建发。根据弗洛斯特沙利文，2022 年中国整体设备运营服务市场的 CR3 仅为 1.6%，剩下的逾 15,000 名中小企业占据 98.4%的份额。宏信建发的市占率约为 0.8%，设 备保有量为市场第一。就细分市场来看： 1）高空作业平台：高空作业平台运营服务市场高度集中，按设备保有量计，2022 年 市场前三大企业占据了 58.4%的份额，剩下的 41.6%由约 1,600 名中小参与者瓜分， 公司市占率为 30.6%，为行业龙头。 2）新型支护系统：中国约有 1,000 家支护系统运营服务供应商，大部分企业的设备 保有量少于 10,000 吨，市场高度分散。2022 年市场前三大企业仅占据 7.9%的份额， 宏信建发市占率达 5%，位列市场第一。 3) 新型模架系统：中国新型模架系统运营服务市场同样高度分散，2022 年 CR3 仅 6%，约 800 个企业瓜分剩下的市场。公司以 3.2%的市占率位列行业第一。
远东宏信布局医院业务以提高综合竞争力。宏信健康是远东宏信医院运营板块的运营主体。 宏信健康是中国大型社会办医平台，构建了由养老服务、医疗服务、健康服务及配套服务 组成的大健康产业生态圈。公司医院业务的历史最早可以追溯至 2003 年。届时，为增加自 身的综合竞争力，提高客户粘性，在融资租赁这一核心金融业务之外，公司提出了“三步 走”发展战略（从单一金融服务延展到复合化运营，再到介入产业投资，成为产业重要一 员），并成立了医疗系统事业部。2012 年，公司开始搭建产业平台，2014 年收购华康医院 后正式进行医院产业的运营，至今已经积累较为成熟的发展经验。 控股医院，远东宏信打造综合性医院网络。公司通过开展产业投资与运营服务打造医院网 络，构建标准化、集约化、一体化的投后运营管理模式。在投资并控股医院后，远东宏信 直接参与医院的管理和运营，并对旗下医院进行升级改造。远东宏信实施“农村包围城市 战略”，聚焦医疗资源薄弱地区，重点布局三四五线城市及县域医院，与大型公立医院差异 化竞争。2024 年上半年，远东宏信控股医院的数量为 26 家，实际开放床位数量约 1 万张。 在医院业务中，远东宏信的收入主要来自门诊收入和住院收入，成本主要由人工成本、药 品耗材、检验检查成本组成。
