专注衬底，拥有核心竞争力的碳化硅龙头。
长期专注于技术升级与产能扩张，公司已成为具有全球影响力的 SiC 衬底企业。公司成 立于 2010 年，自成立以来专注于 SiC 衬底的研发和生产。国际排名前 10 的功率半导体 企业超过一半以上目前都已成为公司客户。
2023 年，公司与英飞凌、博世等下游电力电子、汽车电子领域的国际知名企业签署了长 期合作协议。公司向英飞凌提供 6 英寸导电型 SiC 衬底和晶棒，占英飞凌需求的两位数 水平，同时公司还将助力英飞凌向 8 英寸产品转型。受益于国内新能源汽车产业的蓬勃发 展，2018~2022 年，公司营业收入由 1.36 亿元增长至 12.51 亿元。1-3Q24 受下游海外 客户拉货节奏延迟的影响，公司收入增速略有下滑，2024 年前三季度公司实现收入 12.81 亿元（同比+55.34%），实现归母净利润 1.43 亿元（同比+309.56%）。
SiC 衬底贡献公司主要收入，随着规模效应逐步显现公司毛利率大幅改善。受产能结构调 整的影响，公司 2022 年的综合毛利率为-5.75%，随着有效产能的快速释放，公司综合毛 利率自 2022 年以来持续提升，1-3Q2024 公司综合毛利率提升至 25.78%。从主营业务收 入结构来看，SiC 衬底的占比仍在不断提升，公司 SiC 衬底业务的收入占比从 2018 年的 62.45%提升至 2023 年的 86.82%。
公司重视激励，通过员工持股平台强化公司对核心人员吸引力。公司在上市之初设立了上 海麦明及上海铸傲两大直接员工持股平台，截至 3Q2024，上海麦明和上海铸傲分别持有 公司 5.38%、3.00%股份。公司通过股权激励绑定核心人员，使得公司能够在半导体领 域保持持久的竞争力。
根据公司的 IPO 募投计划，公司于上海临港建设 SiC 衬底生产基地，扩大公司导电型 SiC 单晶衬底产能，原计划于 2022 年试生产、2026 年达产，实现年产能 30 万片导电型 SiC 衬底，目前已提前达产。在上海临港开始交付 6、8 英寸导电型衬底产品基础上，公司的 远期规划为将导电型 SiC 衬底的生产规模扩大至约 100 万片/年。 公司拟通过简易定增加大对车规级 8 英寸导电型 SiC 衬底产能的投入。2024 年 7 月公司 公告了以简易程序向特定对象发行股票的预案，此次发行的发行对象不超过 35 名（含）， 为符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险 机构投资者、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者等机构投资者，以及符合 中国证监会规定的其他法人、自然人或者其他合法组织。股票的发行数量按照募集资金总额除以发行价格确定，不超过发行前公司总股本的 30%，即此次发行的股份数量上限为 128,913,313 股，具体发行股票数量尚未确定，对应募集资金金额不超过人民币 3 亿元。 因此次发行融资规模较小，股权比例稀释效应有限，此次发行不会导致公司的控制权发生 变化。
完成产能调整后，公司实现了收入高增长。从收入增速来看，公司 2022 年收入同比下滑 15.56%，主要系公司针对现有产能进行了调整，产品转向导电型衬底为主，因产线调整 等导致临时性产能产量下降，进而影响产销规模和营业收入。随着济南工厂的产能产量稳 步推进，公司加快上海临港工厂的投产进度，原计划临港工厂 2026 年 30 万片导电型衬 底的产能规划提前实现，2024 年前三季度公司实现营业收入 12.81 亿元（YoY+55.34%）。
欧美电动汽车市场的放缓对 Wolfspeed 在美国 8 英寸晶圆工厂的产能提升和生产成本产 生了负面影响，Wolfspeed 的第一财季收入为 1.95 亿美元折合人民币 13.65 亿元， （YoY-1.37%，QoQ-2.99%）。湖南三安一期项目于 21 年 6 月投产，达产的月产能约 3 万片 6 英寸 SiC 衬底，随着湖南三安的产能逐步释放，湖南三安的 2023 年的收入达到了 9.51 亿元（YoY+48.83%）。根据晶盛机电的公告，晶盛机电建设并投产了年产 25 万片 6 英寸、5 万片 8 英寸 SiC 衬底项目，目前 6 英寸和 8 英寸量产晶片已获得客户认可并实现 批量出货，按晶盛机电的收入拆分口径，半导体材料业务中包含蓝宝石材料等其他材料， 因此晶盛机电的材料业务收入规模高于公司和湖南三安。
2020~2021 年，公司产品以半绝缘型衬底为主，综合毛利率相对较高。2022 年由于产线 的产能调整导致毛利率下滑，随着上海临港工厂和山东工厂的有效产能逐步释放，公司综 合毛利率稳步提升，1~3Q2024 公司的毛利率提升至 25.78%。为了降低成本并减少亏损， Wolfspeed 决定关闭位于美国的 150mm SiC 达勒姆工厂，并计划裁员 1000 人。裁员和 关厂是 Wolfspeed 控制成本的主要举措，主要归因于公司营收连续不达预期，Wolfspeed 的客户包括通用汽车和梅赛德斯奔驰等知名车企的电动汽车销量增长放缓对 Wolfspeed 的业绩和毛利率产生了负面影响。
公司立足于长远发展战略目标，围绕前瞻性技术、大尺寸产品和关键核心等方面持续投入。 SiC 衬底属于高度技术密集型行业，具有较高的技术壁垒。公司在核心技术和产业化能力 的优势，保障产品批量稳定交付，公司的高研发投入与规模化生产形成良好的正向循环。 公司研发费用率在国内处于行业领先水平，2024年前三季度公司的研发费用为0.95亿元， 1~3Q2024 研发费用率较往年有所下滑，为 7.42%，但仍处于国内领先水平。
