2024 年新材料板块走势整体呈先震荡后反弹态势。
1 月至 2 月初，新材料指数表现较弱， 大幅下跌后呈现技术性反弹，然后随着“新国九条”、“新质生产力”等政策预期强化，指数有 所修复。6 月至 9 月，指数偏弱调整。9 月底，随着“一行一局一会”三部门推出一揽子增量 政策，在宏观层面上加强对逆周期调节，在微观层面上推出互换便利和股票回购再贷款等工具 支持资本市场发展。受政策刺激后，新材料指数迅速反弹，走出低谷后进入震荡阶段。总体来 看与沪深 300 相关度很大且基本同步，贝塔值较高。
截止至 2024 年 12 月 3 日，新材料指数上涨 7.96%，同期沪深 300 上涨 15.18%，跑输 7.22 个百分点。从行业横向对比来看，非银金融以 39.85%的涨幅位居第一，新 材料行业涨跌幅在 30 个中信一级行业中排名第 21 位。
根据工信部《新材料产业发展指南》，新材料主要包括先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料三大类。由于尚未有较为统一和明确的新材料子行业划分标准。因此，我们根据《新材 料产业发展指南》，选取有机硅（中信）等行业代表先进基础材料板块，选取半导体材料（中信）、 超硬材料（万得概念）、电子化学品（中信）、膜材料（中信）、碳纤维（中信）、稀土及磁性材 料（中信）、工业气体（万得概念）等行业代表关键战略材料；选取公司主营业务以金属增材制 造材料为主的其他金属新材料（申万）行业代表前沿新材料，共同组成新材料板块。 从子板块表现来看，2024 年初以来，主要子行业涨多跌少，半导体材料、稀土及磁材涨幅 居前。子行业涨跌幅排名为：半导体材料(18.65%)、稀土及磁性材料(14.83%)、电子化学品 (11.67%)、碳纤维(5.82%)、有机硅(5.69%)、其他金属新材料(2.82%)、超硬材料(2.24%)、锂 电化学品(-0.77%)、工业气体(-14.94%)、膜材料(-20.35%)。
个股表现来看，新材料板块 170 只个股中， 上涨个股 87 只，下跌个股 83 只。金属新材 料和锂电化学品板块中个股表现较好，涨幅前五个股分别为光智科技(238.29%)、沃尔核材 (158.30%)、银河磁体(97.73%)、英洛华(83.88%)、有研新材(76.26%)。
截至 2024 年三季度末，基金对新材料行业的全部持股市值为 3857 亿元，占行业上市公司 总市值的 9.03%，同比增加 1.18pct，环比减少 2.74pct，从环比来看基金对新材料行业的配置 规模有所下降。
2024 年前三季度万得新材料板块实现营业收入 14475.66 亿元，同比下降 9.26%；实现归 母净利润 764.96 亿元，同比减少 45.14%，较去年同期显著下降。
2024 年前三季度万得新材料板块毛利率、净利率分别为 16.80%、5.62%，同比减少 2.18pct、 3.73pct；ROE 为 5.48%，同比大幅减少 5.24pct。新材料板块平均资产负债率为 57.26%，环 比小幅上升 0.94pct。整体来看，盈利能力下滑较为显著，负债率升高。
2024 年前三季度万得新材料板块经营性现金流流入净额为 1355.57 亿元，同比下滑 20.06%，行业回款放慢，现金流有所恶化。 整体来看，2024 年前三季度新材料行业竞争加剧，自 2021 年行业盈利能力达到高点后， 毛利率净利率持续下滑，部分企业出现了增收不增利情况，业绩承压明显。
2.1. 新材料市场需求广阔，发展具有长期确定性
当前，以新一代电子信息、新能源、航空航天、生物医药、精细化工、智能制造等为代表 的新兴产业快速发展，对材料提出了更高要求，如超高纯度、超高性能、超低缺陷、高速迭代、 多功能、高耐用、低成本、易回收、设备精良等。根据工信部统计，目前我国战略性新兴产业 占 GDP 比重约 13%，随着新兴产业的不断发展对高性能新材料的需求日益迫切。 目前新材料规模迅速扩大，发改委数据显示，2023 年 1 至 9 月中国新材料产业总产值超 过 5 万亿元，保持两位数增长，预计 2025 年中国新材料行业市场规模将达到 11 万亿元。根据 工信部预计，到 2035 年，我国新材料产业总体实力将跃居全球前列，新材料产业发展体系基 本建成，并能为本世纪中叶实现制造强国提供基础支持。
目前以房地产、建筑业、加工制造业等传统行业为主力的产业结构面临发展上限，向人工 智能、新材料、新能源、数字经济等新兴行业发展是必然趋势，而随着新兴产业的发展对材料 提出更高的需求，加速了材料的创新过程，因此新材料行业正处于快速发展的成长期，其产业 的持续发展和需求的不断增长具有长期确定性。 我们认为在政策推动的背景下，下游产业国产替代和制造业技术迭代升级带来的新增需求 有望带动新材料行业不断打开增长空间。新材料需求主要来自三类行业，一是通过国产替代抢 占原有海外竞争对手在华市场份额，如半导体和信息通信相关行业；二是在技术封锁、政策限 制的背景下实现技术上的追赶，以军工、航空航天和半导体行业为主；三是，我国在产业竞争 优势的背景下自主引领产品迭代升级，如稀土行业、新能源行业。整体来看，我国材料技术不 断深入、投资不断加大，国内新材料行业正在抢占市场份额、蓬勃发展。
2.2. “以旧换新”政策推动下需求复苏
从房地产领域的需求来看，2024 年以来受宏观经济走弱、居民短期购买力和购房意愿不强 影响，房地产行业的各项数据持续下行，对新材料行业的需求也造成拖累。9 月政治局会议提 出“要促进房地产市场止跌回稳”，推出优化存量房贷利率、取消限购、降低契税等一揽子稳地 产政策刺激，房地产行业市场出现边际改善迹象，同比降幅趋稳，市场预期改善。根据国家统 计局数据，2024 年 1-10 月，全国房地产开发投资 80309 亿元，同比下降 10.3%；其中住宅投 资 65644 亿元，下降 10.4%。房地产开发企业房屋施工面积 720660 万平方米，同比下降 12.4%。 新建商品房销售面积77930万平方米，同比下降15.8%。在政策力度不明显低于预期的情况下， 明年下半年地产有望逐渐见底，地产销售逐渐回暖，从而带动家装、家电等相关消费回升。
汽车方面，国家以旧换新政策对国内新能源汽车消费拉动明显，新能源汽车出口仍保持较 快增长。根据中国汽车工业协会数据，2024 年 1-10 月，汽车产销分别完成 2446.6 万辆和 2462.4 万辆，同比分别增长 1.9%和 2.7%，产量增速较 1-9 月收窄 0.01 个百分点，销量增速扩大 0.36 个百分点。1-10 月，新能源汽车国内销量 869.2 万辆，同比增长 38.3%；新能源汽车出口 12.8 万辆，同比增长 3.6%。汽车工业是宏观经济的重要支撑，随着我国新能源汽车的飞速发展， 全球汽车工业格局有可能重塑，我国汽车的全球市占率有望进一步提升，从而拉动锂电材料、 轻量化材料、稀土永磁材料等产业链新材料需求。 家电方面，2024 年 1-9 月，我国彩电产量 1.5 亿台，同比增长 2.5%；空调产量 2.1 亿台， 同比增长 8.0%；家用电冰箱产量 0.77 亿台，同比增长 7.50%；家用洗衣机产量 0.82 亿台，同 比增长 6.70%。整体来看，在以旧换新政策推动下，家电更新需求有望逐渐释放，叠加国产家 电竞争力提高，海外新兴市场不断拓展带来新增需求，主要家电产量均保持正增长，白色家电 整体表现较好。
智能手机方面，2024 年 1-10 月我国智能手机产量 9.9 亿部，同比增长 10%。根据 IDC 数 据，2024 第三季度中国智能手机市场出货量约 6878 万台，同比增长 3.2%，连续四个季度保 持同比增长。自去年四季度以来，中国智能手机市场表现稳步回升，随着过去三年积压的换机 需求逐步释放叠加多项促进经济政策推出，智能手机行业有望实现稳健增长。 总的来看，新材料下游整体需求较去年有所复苏。未来随着制造业不断迭代升级和各项促 消费刺激政策持续推动下，下游需求将获得提升。
