全球光储逆变器龙头，收入盈利持续领先。
公司简介。①研发与创新：公司始终专注于新能源发电领域，先后承担了20余项国家重大科技计划项目，主持起草了多 项国家标准，是行业内为数极少的掌握多项自主核心技术的企业之一；②产品遍布全球：截至2024年6月底，公司在全球 市场已累计实现电力电子转换设备装机超605GW，公司核心产品光伏逆变器先后通过TÜV、CSA、SGS等多家国际权威 认证机构的认证与测试，已批量销往全球170多个国家和地区；③公司荣誉：公司先后荣获“中国工业大奖”等荣誉，拥 有国家级博士后科研工作站、国家高技术产业化示范基地等，综合实力位居全球新能源发电行业第一方阵。 董事长兼总裁曹仁贤专注于可再生能源发电领域研究30余年，具有丰富的行业经验。曹仁贤1968年7月出生于杭州，1993 年获得合肥工业大学电气工程硕士后留校任教，1997年离职后创建阳光电源，2007年8月至今任公司董事长、总裁。
股权结构集中，风光储氢业务全面布局。截至2024年6月30日，曹仁贤为公司实际控制人，持股30.46%；合肥汇卓股权投 资合伙企业持股2.81%；香港中央结算有限公司持股10.18%。公司控股子公司：合肥阳光信息科技有限公司（主营清洁能 源发电设备业务）、合肥阳光智源科技有限公司（主营光伏设备及元器件业务）、阳光储能技术有限公司（主营储能业 务）、阳光新能源开发股份有限公司（主营新能源投资开发业务）、阳光氢能科技有限公司（主营氢能业务）等。
2023年12月公司发布股权激励计划。2023年12月7日，公司发布2023年股票激励计划，向激励对象授予总数为 1,150万份 的股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.77%，每股转让价格43.22元/股，有效期5年。其中，首次授予 1,037.50万股，预留授予112.50万股。本激励计划首次授予的激励对象共计518人，包括公司(含子公司)董事、高级管理人 员、部分核心及骨干员工，占公司截至2022年12月31日员工总人数的5.61%。 考核指标分为公司层面业绩考核与个人层面绩效考核。公司层面考核营业收入或归母净利润，以 2022 年为基数，公司 2024-2027年增长的目标分别为：营收+80%或归母净利+120%、营收+120%或归母净利+140%、营收+160%或归母净利 +160%、营收+200%或归母净利+180%。个人层面上一年度考核结果A、B+、B，归属比例100%；上一年度考核结果C， 归属比例50%；上一年度考核结果D，归属比例0%。
公司经营业绩稳步增长。2023年公司营业收入722.5亿元，yoy+79.47%；归母净利润93.39亿元，yoy+162.69%，业绩创造 新高。2024H1营业收入310.2亿元，yoy+8.4%；归母净利润49.6亿元，yoy+13.9%。
2024H1毛利率与净利率分别为32.4%和16.3%，同比+5.4pct/+0.9pct，主要系公司规模效应、产品创新、项目管理能力提升 等所致。同时，业务规模拓展带来费用率上涨，2024H1期间费用率为12.8%，同比+4.6pct，其中销售、管理、研发费用 率分别为5.7%、1.7%、4.8%，同比+1.3、+0.4、+1.1pct。主要系本期业务规模增长带来职工薪酬、股权激励成本及研发 相关费用增加所致。2024H1财务费用为1.9亿，同比-3.1亿，主要系2023H1外汇升值，公司实现汇兑收益3-4亿所致。
公司业务以光伏逆变器、储能系统、电站系统集成为主。其中，光伏逆变器等电力转换设备2023年营收占比38.27%，较 为稳定。电站系统集成营收占比由2018年56.59%下降至2023年34.23%。储能系统营收占比逐年增长，2023年为24.63%， 逐步成为公司主要业务之一。 分业务毛利率来看，光伏逆变器毛利率中枢约为33-35%；储能系统毛利率波动较大，中枢约为25-30%；光伏电站系统集 成毛利率中枢为12-15%。
由于拓展海外市场，2018至今，公司在中国大陆市场营收占比逐年下降，港澳台及海外地区市场占比提升。截至2023年， 公司在中国大陆市场营收占比为53.81%，毛利率稳定在20%左右；港澳台及海外地区市场营收占比46.19%。毛利率在 2023年回升至41.6%，接近2018年的最高水平。
阳光电源在研发投入呈现逐年增长的趋势。从2018年到2023年，公司的研发投入总额从3.52亿元增加到24.47亿元，平均 增速30%+，2023年增速达44.62%。研发人员数量从2018年的1367人增加到2023年的5372人，研发人员数量占比基本维持 在40%左右。
