IP商业化成功率高，出 海空间充足。
从产品周期看，近期推新数稳定、新品类较多。1）推新节奏稳定、新品类较多。公司2023年起推新节奏恢复，2023年以来每个季度推出 新品数量在10~30个之间，新品包括搪胶类、毛绒类、萌粒、MEGA系列等。2）停售IP系列数下降，2023下半年起没有停售系列。公司以往 的停售系列IP较少，2020年平均每季度停售5~7个，2021~2022年疫情影响严重停售系列数量明显上升，平均每个季度在15~20个。2023年 上半年每季度有10~12个系列停售，2023年2月至今没有系列停售。
公司十分擅长IP产品的设计，在盲盒退潮后推出了迷你潮玩。盲盒的热度比起往年有所下滑，主要痛点在于“盲盒价格高，负担不 起”“收纳占地方，没地方摆”。对此问题，泡泡玛特于2022年6月推出了全萌粒产品线（POP BEAN），迷你潮玩的产品尺寸约为2~3厘米。 该产品线的首个甜心杯系列囊括了MOLLY、PUCKY、DIMOO、LABUBU等10个IP的17个经典造型，售价59~99元之间，新玩法包括按瓶销售、相 框展示，解决了收纳困难的痛点。 除了销售玩法的改变，迷你潮玩还增加了收藏、陈列之外的玩法。如玩点无限叠叠乐系列的多个公仔可叠起来，消费者可以挑战如何将公 仔叠得更高、更稳；泡泡玛特的哈利·波特飞行系列萌粒增加了咬线器功能，每颗萌粒可以卡在直径3mm的电源数据线上；ToyCity的贴贴 乐-小小糖派对系列添加磁铁，使公仔变身冰箱贴等。
游戏、乐园等品类扩展较为顺利，丰富变现端可能性。1）6月27日，公司的首款自研手游《梦想家园》正式上线，玩法上将“模拟经营” 和“派对玩法”相融合，上线首周在模拟经营类游戏中排名前三、TapTap评分达9.1分。2)泡泡玛特城市乐园位于北京市朝阳区朝阳公园 内，于2023年9月开业，截至目前已初步积累了一批必游、必吃、必买的项目与产品，并在2024年上半年加大了经典节目的每日演出频次、 创排推出了新的演出节目，根据不同的节庆与假期落地相应主题的装置及活动，并上新系列IP主题餐品和商品，不断加深泡泡玛特IP与用 户的情感连接。2024年5月19日，在“5·19中国旅游日”北京市主会场活动的文旅产业千亿签约仪式中，泡泡玛特城市乐园与朝阳文旅集 团签订了“泡泡玛特城市乐园二期”文旅开发合作项目。
2024年以来公司推出毛绒搪胶、积木、卡牌类产品，反响良好。1）毛绒产品是公司2023年推出的爆款品类，2024上半年收入4.5亿元（占 比9.8%），在此期间，公司继续推出搪胶毛绒类玩具，使产品的面部表情更为鲜活，而毛绒类方便展示、适合作为穿搭配饰的特性，加强 了粉丝与IP的情感纽带，加强了粉丝粘性。2）积木类产品是公司在2024年6月中旬上架的，该产品借助积木拼搭的形式，加强了粉丝与IP 的互动。公司的积木在工艺、材质、玩法上均有创新，扩大了粉丝群体。3）2024年5月泡泡玛特推出卡牌，包括MOLLY、Hirono、 Skullpanda、Dimoo、Labubu这五个头部IP，定价290元/10盒（29元/盒），进一步丰富了产品形态。
国内线下渠道方面，品类扩张推动线下同店增长，渠道有进一步下沉的空间。1)2023年线下店效超过2019年，2024上半年品类扩张推动店 效持续增长。公司2023年线下店效683万元/年，相比2019年增长5.3%；2024上半年线下店效进一步提升，半年平均店效395万元，同比增 长13.8%。2）泡泡玛特在新一线和低线城市的店铺数占比逐渐提升，2024年6月末，一线城市的店铺数占比下降至32%左右，新一线城市的 店铺数占比提升至接近30%，二线及以下城市的店铺数占比提升至39%，低线城市店铺的开店费用、租金费用较低，因此净利率普遍高于一 线城市，渠道下沉有望提升公司的净利率。
国内线上渠道方面，抖音渠道成长迅猛。公司根据IP特点和系列特色，搭建了多个抖音自营直播间，在抖音平台输出优质的直播内容， 2024上半年收入2.1亿元，同比增长91%。公司的抖音账号粉丝数为1837万人，天猫旗舰店粉丝数为615万人，而目前抖音渠道的收入为天 猫渠道的70%，未来一方面共享抖音的景气成长继续提升粉丝数，另一方面提升销售转化率，空间十分充足。
泡泡玛特文化出海顺利，海外开店空间充足。泡泡玛特在海外开店过程中，会优先通过海外电商端的数据，进行“拓展预期”。如果一个 市场在Lazada、亚马逊等电商端口的销量开始明显增长，以及在INS等海外SNS渠道热度持续走高，那么泡泡玛特将会在这些国家市场派出 更多的地面调研人才，去进行点位搜索。目前，公司的产品销往了80多个国家/地区，而门店仅覆盖了20余个国家，出海空间十分充足。 目前，公司在海外的渠道扩展较为顺利。据虎嗅报道，截至2024年10月底，泡泡玛特最新门店总数为480个，其中海外门店数为106个，占 比22%，贡献公司50%左右的收入。2024年产品端进一步赋能海外业务，今年起泡泡玛特内部在进一步精细化拆分产品团队，不同品类的IP 产品会有独立的产品团队（比如毛绒、积木等不同品类），这些团队会分别与国际团队协作，然后进行本地化开发。
