深耕微电机领域，单车价值量持续提升。
公司深耕微电机领域多年。公司主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研 发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车电机技术解决方案供应商。公司依 托现有电机和流体技术，将现有业务规划布局为四大业务单元。在电机技术领域， 划分为电机业务、电动模块业务；在流体技术领域，划分为驾驶视觉清洗系统、 热管理系统业务。自成立以来，公司一直专注于为整车厂和汽车零部件供应商提 供稳定性高、品质可靠的车用电机、清洗泵、清洗系统等产品；有着深厚的技术 沉淀和丰富的生产经验，熟悉汽车行业对汽车零部件在一致性、功能性与稳定性 等方面的高要求；具备与客户同步研发的能力，在自动化、智能化以及清晰视觉 等应用领域为客户提供系统的解决方案，在行业内拥有较强的竞争力。
公司股权较为集中。公司实际控制人为许宁宁、俞国梅，两人为夫妻关系；其中， 许宁宁通过控制恒帅投资间接控制公司 53.59%的股权，通过控制宁波玉米间接 控制公司 3.55%的股权；俞国梅直接持有公司 17.86%的股权。许宁宁及俞国梅 两人直接和间接合计控制公司 75.0%的股权，其直接或间接所持股份不存在质押 或其他有争议的情况。
公司将现有业务规划布局为两大领域四大业务单元。公司主要从事车用微电机及 以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售，致力于 成为全球领先的汽车微电机技术解决方案供应商。公司以微电机技术为核心，开 发了应用于不同领域的产品：一是微电机技术产品，包括后备箱及侧门电机、风 扇电机、ABS 电机等；二是基于微电机技术开发的流体技术产品，包括清洗系统、 清洗泵等产品。目前，公司依托现有电机和流体技术，将现有业务规划布局为四 大业务单元。在电机技术领域，划分为电机业务、电动模块业务；在流体技术领 域，划分为驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务。
公司产品销售主要采取直销模式，与众多客户稳定合作。目前已成为广汽本田、 东风本田、东风日产、东风启辰、上汽通用、广汽集团、长城汽车、吉利汽车、 中国一汽、北美新能源客户、广汽埃安、小鹏汽车、蔚来汽车、华人运通等知名 整车厂客户的一级配套供应商；同时，公司通过与斯泰必鲁斯（Stabilus）、庆 博雨刮（KBWS）、博世（Bosch）、曼胡默尔（Mann+Hummel）、东洋机电 （DY Auto）、劳士领（Rochling）、法可赛（Ficosa）、艾倍思（ABC Group）、 大陆（Continental）、麦格纳（Magna）、霍富（HUF）、爱德夏（Edscha）、 三花智控、拓普集团等全球知名跨国汽车零部件供应商建立了稳定的合作关系， 参与全球整车厂的二级配套。此外，公司还通过经销模式，如迈乐（Meyle）、 费比（Fe bi）、标准汽车（SMP）等售后市场渠道商及贸易型客户销往售后及 其他配套市场。
公司客户结构优质。2019 年，公司前五大客户分别为庆博雨刮（KBWS）、斯 泰必鲁斯（Stabilus）、广汽本田、曼胡默尔（Mann+Hummel）和广汽集团， 收入占比分别为 11.9%、10.7%、10.2%、6.7%和 5.8%。2023 年，公司前五大客户分别为斯泰必鲁斯（Stabilus）、庆博雨刮（KBWS）、麦格纳（Magna）、 A 公司和东风本田，收入占比为 22.7%、7.5%、6.4%、5.7%和 4.2%。2024 年 上半年, 公司前五大客户分别为斯泰必鲁斯（Stabilus）、麦格纳（Magna）、 庆博雨刮（KBWS）、A 公司和东风本田，收入占比为 26.4%、6.2%、6.2%、 4.6%和 3.6%。2021 年至 2024 年上半年，公司热管理系统冷却歧管产品量产、 清洗系统及汽车电机业务新客户量产，前五大客户新增了三花智控、东风本田和 麦格纳（Magna）。
公司营业收入保持稳定增长。从 2019 年的 3.3 亿元增长至 2023 年的 9.2 亿元， 公司营业收入持续增长。2021 年营业收入同比增长 71.3%，主要因为公司流体 技术产品收入增长迅速，后备箱与侧门电机、热管理系统相关新产品业务快速增 长。2022 年营业收入同比增长 26.4%，主要因为公司清洗系统、汽车电机、热 管理系统等业务快速增长。2023 年营业收入为 9.2 亿，同比增长 25.0%。1-3Q 2024 营业收入为 7.0 亿，同比增长 6.3%，主要系本期业务规模扩大所致。
公司主要产品按类型可分为清洗泵、清洗系统、汽车电机和其他产品。其中清洗 系统主要为洗涤液罐总成、洗涤管路、洗涤喷嘴、加液管等；汽车电机主要为后 备箱电机、侧门电机、风扇电机、清洗电机、ABS 电机等；其他产品主要为清洗 泵配件、清洗系统配件、电机配件、液位传感器、循环泵及冷却歧管等产品。1H2024 公司汽车电机营收为 2.0 亿元，占总营收比重约 44.1%；清洗系统营收 1.2 亿元，占比约 25.3%；清洗泵营收 1.0 亿元，占比约 21.5%。汽车电机是公 司收入最主要的来源，2019 年到 2024 年上半年公司汽车电机相关收入占主营业 务收入比重逐年上升，从 2019 年的 16.9%上升至 2023 年的 40.0%。
公司凭借深厚的技术储备、优质的客户结构、极强的研发能力和成本管控能力, 综合毛利率在行业内保持较好水平。公司主营业务综合毛利率主要取决于公司主 要产品的毛利率及其在主营业务收入中的占比。2019 年和 2020 年微电机毛利率 分别为 40.7%和 38.8%。后备箱电机、ABS 电机等新产品相继量产，该部分产 品毛利率较高、收入占比提升较快，为公司微电机毛利率上升的主要原因。近两 年，原材料价格波动较大，公司综合毛利率也产生了一些波动。2022 年，公司 综合毛利率较为稳定。2023 年，由于主要原材料价格下降和汇率波动等因素， 公司综合毛利率较上年上升 3.1 个百分点。2024 年上半年清洗泵、清洗系统和 微电机毛利率分别为 37.8%、29.4%和 37.9%。
公司毛利率水平高，盈利能力强。2021 年至 2023 年，公司毛利率分别为 34.7%、 33.1%和 36.2%，营业收入增长率分别为 71.3%、26.4%和 25.0%，归母净利润 增长率分别为 74.2%、25.9%和 38.9%，营业收入增长率与净利润增长率变动趋 势基本一致。1-3Q24，公司毛利率为35.6%，营业收入较上年同期增长率为6.3%， 归属于母公司股东的净利润较上年同期增长率为 9.0%。由于毛利率的上升，归 母净利润上升幅度高于同期营业收入增长率。
公司期间费用率整体呈下降趋势。2020 年至 2023 年，公司期间费用占当期营 业收入的比重分别为 16.2%、12.9%、11.9%和 11.1%。随着公司规模的扩大， 公司管理方面的规模效应逐步显著，期间费用增长速度低于营业收入增长速度， 导致公司期间费用率呈下降趋势。1-3Q24，公司期间费用占当期营业收入的比 重分别为 9.6%（-0.3pct）。总体上，随着公司营业收入的增加，各项费用率呈 下降趋势。
公司内销和外销收入持续增长。2018 年至 2019 年，公司内销业务以清洗系统 和清洗泵为主，外销业务以清洗泵和微电机为主，外销收入增长主要源于部分清 洗泵客户的产品订单增长以及斯泰必鲁斯（Stabilus）新开发微电机产品量产收 入增长。2020 年至 2023 年，公司内销收入主要为清洗系统、汽车电机和冷却歧 管等，外销收入主要为清洗泵和汽车电机，内销收入和外销收入均保持增长趋势。 其中，2021-2023 年内销收入增速高于外销收入增速，主要原因为公司冷却歧管 产品进入量产，部分境内客户如三花智控、拓普集团等需求增长较快。2024 年 上半年，公司内销收入较上年同期增加 0.4 亿元，同比增长 14.8%，公司外销收 入较上年同期增加 0.3 亿元，同比增长 16.9%。
