目前，我国已发展成为全球最大的绿色信贷市场，绿色债券等可持续主题债券的发行规模也同样位居世界前茅。
（一）可持续投资倡议参与情况
近年来，中国内地和香港地区签署 PRI 的机构数量保持增长。截至 2024 年二季度末，中国内地共有 138 家 PRI 签 署方，包括 3 家资产所有者，101 家投资管理人和 34 家服务提供商；中国香港则有 87 家 PRI，包括 3 家资产所有者， 72 家投资管理人和 7 家服务提供商。
截至 2024 年二季度末，中国内地 PRI 签署机构中投资管理人约占七成 以上，其中包括 27 家公募基金管理机 构 39，资产管理总规模 18.5 万亿元人 民币，占全国公募基金管理总规模六 成。
中国境内金融机构积极响应其他国际可持续金融相关倡议。截至 2024 年二季度末，已有数十家各类金融机构正式成 为负责任银行原则（PRB）、可持续保险原则（PSI）、气候行动 100+（CA100+）等国际可持续金融倡议的签署方。
基于中国证券投资基金业协会按年度发布的《基金管理人绿色投资自评估报告》，比较 2022、2023 年的调研样本 数据可以发现：2023 年，公募基金公司在绿色投资的战略设定、标的正面评价、标的负面清单、投资组合的环境风控、 发行绿色投资产品等五个方面较 2022 年均取得了较为可观的进步，尤其是在标的的正面评价、绿色产品发行方面的参 与度上升明显；私募证券投资基金在 2023 年的绿色投资实践表现较 2022 年全面下滑；私募股权创投基金则在五个指 标中有升有降。
（二）可持续投资产品趋势盘点
1. 中国内地 ESG 基金：产品新发谨慎，业绩表现分化
2024 年，中国内地市场 ESG 主题基金的发行成立节奏较上一年同期有所放缓，前三季度新成立 ESG 主题基金 32 只。 截至 2024 年三季度末，中国内地市场累计成立 ESG 主题基金 296 只。
主动型 ESG 基金在数量和规模上占优。新成立的 ESG 主题基金中，主动型基金有 26 只（占 81.3%），合计成立 规模 180.47 亿元（占 96.2%），平均成立规模 6.94 亿元；被动型基金有 6 只，合计成立规模 7.13 亿元，平均成立规 模 1.19 亿元。 纯 ESG 基金贡献了市场的主要增量。新成立的 ESG 主题基金中，纯 ESG 基金 27 只（占 84.4%），合计成立规模 180.64 亿元（占 96.3%），平均成立规模 6.69 亿元，高于同期平均成立规模 0.83 亿元。 “单支柱”ESG 主题基金遇冷。环境（E）、社会（S）、治理（G）等 ESG 单支柱基金新成立数量、成立规模较 往年大幅减少，前三季度仅有 1 只环境（E）主题基金成立，为发起式基金，成立规模 0.19 亿元。
截至 2024 年三季度末，中国内地 ESG 主题基金总规模为 2235.41 亿元，较二季度末上升 14.8%，遏制了 2023 年三季度以来连续四个季度的下滑趋势，总规模恢复到了 2023 年末的水平。
ESG 主题基金总规模回升的主要原因是三季度末股票市场的回暖拉动的基金净值上升，而非基金份额的增加。近 一年来我国 ESG 主题基金的总份额处于波动下行趋势，从 2023 年二季度末的 2223.2 亿份降低至 2024 年三季度末的 1989.6 亿份。
近年来，ESG 主题基金中多数能跑赢主要宽基指数，但各类 ESG 主题基金之间的业绩差异较大。统计 2021 年初 到 2024 年三季度末各类 ESG 主题基金及宽基指数的累计收益率变化，发现：治理（G）主题被动型基金、社会（S） 主题被动型基金的业绩相对突出，是唯二的两类平均累计收益率为正的基金；对于纯 ESG、环境（E）、社会（S）、 治理（G）等四类 ESG 主题基金，被动型基金的平均累计收益率均跑赢了同类型下的主动型基金，分别高出 1.29、 12.1、30.67 和 27.59 个百分点。
2. 中国香港 ESG 基金：数量持续增长，规模创下新高
中国香港地区近年来加大对公开市场中发售的 ESG 基金的监管和认证力度，获香港证监会认可的 ESG 基金数量在 2024 年二季度末达到 233 只，同比增长 19.5%；ESG 基金管理资产总规模在 2024 年一季度末达到 1736 亿美元历史高点，二季 度回落至 1693 亿美元。
分投资主题看，截至 2024 年二季度末，在获香港 证监会认可的 ESG 基金中“ESG/ 可持续性”主题最多， 达到 143 只；“气候变化”和“环境议题”居第二、三位， 分别为 27 只和 18 只。
分投资策略看，“同业最佳 / 正面筛选”策略在香 港市场的 ESG 基金中应用广泛，达到 129 只；“主题式 投资”次之，为 72 只。
3. ESG 理财：主题产品数量、规模双双增长
近年来，国内银行积极发展 ESG 主题理财业务，相关产品数量和规模不断上升。2024 年上半年， ESG 主题银行 理财产品成立 197 只，到期 125 只，净增 72 只。
在 2024 年新成立的产品中，纯 ESG 主题数量最多，达 107 只（占 54.3%）；社会主题次之，达 84 只（占 42.6%）；环境主题则相对较少，为 6 只（占 3.0%）。
产品规模方面，截至 2024 年二季度末，国内存续 ESG 主题银行理财产品共有 519 只，同比增长 41.4%；存续 ESG 主题银行理财产品的资产管理总规模，达到 1880 亿元人民币，同比增长 18.5%。
4. ESG 指数：内地增速放缓，香港新发活跃
截至 2024 年二季度末，中证指数和国证指数已累积发布 213 只 ESG 主题指数，其中中证指数 144 只、国证指数 69 只， 合计较上一年末新增 10 只。总体趋势上看，2023 年以来中国内地的 ESG 主题指数发布频率有所下降。
受到大盘行情等因素的影响，2024 年国内挂钩 ESG 主题指数的基金产品的数量增速放缓、规模有所缩水。以中证 指数为例，截至 2024 年二季度末，全市场共有 87 只基于其 ESG 主题指数的基金产品正在运行，较 2023 年二季度末 增加 5 只；受到基金净值下降等因素影响，基金规模合计 840.0 亿元，同比下降 28.9%。
2024 年，中国香港市场可持续发展指数迎 （只） 来发布高潮。2024 年上半年，恒生指数发布了 8 条可持续发展指数，累计一共发布 24 条指数。 上半年新发指数中，选样范围为香港上市公司 的有 4 条，主题均与国有在港上市公司相关； 其余 4 条选样范围则面向内地市场，在可通过 北向交易的沪深 300 成分股中，挑选 ESG 表 现出色的上市公司。
（一）绿色贷款 ：贷款余额维持净增，绝对和相对增速放缓
2024 年二季度末，我国本外币绿色贷款余额达到 34.76 万亿元，同比增长 28.5%，上半年增加 4.68 万亿元。其中， 投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为 11.53 和 11.69 万亿元，合计占 66.8%。
在国家政策积极引导和经济转型需求拉动下，近三年我国绿色贷款余额增速远高于同期各项贷款余额增速，但是自 2023 年三季度以来，本外币绿色贷款余额的增速出现一定下滑，且增速降幅大于同期人民币各项贷款。
比较不同用途绿色贷款余额同比增速变化，发现 2023 年以来投向“节能环保产业”的绿色贷款余额增速降幅较大， 同比增速从 2023 年一季度的 53.4% 降至 2024 年二季度的 24.9%；同时，投向“基础设施绿色升级产业”也出现了明 显的增速下滑——二者共同导致了整体绿色贷款余额增速放缓。
为助力双碳目标实现、促进能源结构转型，人民银行在 2021 年 11 月推出“碳减排支持工具”和“支持煤炭高效 利用专项再贷款”两项货币政策工具，对符合条件的碳减排和煤炭清洁高效利用贷款本金分别提供 60%、100% 的再 贷款支持。 其中，碳减排支持工具将实施至 2024 年末，再贷款余额在 2024 年二季度末达到 5478 亿元，累计支持金融机构 发放碳减排贷款超 1.1 万亿元；后者则于 2023 年末实施结束，再贷款余额已进入下行区间。
（二）可持续债券 ：绿债余额企稳，可持续挂钩债成为亮点
我国目前已发展成为全球主要的可持续主题债券市场之一，并在 2022—2023 年连续成为全球最大的绿色债券发行 市场 44。根据 Wind 提供的数据，我国 2023 年共发行 1056 只可持续主题债券，规模共计约 1.33 万亿元，较上一年规 模下降约 13.9%；其中，绿色债券共发行 800 只，规模共计约 1.12 万亿元，较上一年规模下降约 5.0%。2024 年上半年， 我国可持续债券发行节奏进一步放缓，共发行可持续主题债券 374 只，规模共计约 3418.32 亿元，较去年同期下降约 55.5%；其中，绿色债券共发行 293 只，规模共计约 2738.29 亿元，较去年同期下降约 58.0%。
2023 年以来绿色债券发行数量和规模的下降，主要原因可能来自两个方面：一方面，《中国绿色债券原则》等绿 债相关监管规定持续完善，明确绿债募集资金 100% 投向绿色项目，并需按年度披露相关信息，遏制了原本以偿还其 他债务、用于日常流动资金为动机的绿债发行行为。另一方面，对企业而言信贷融资与发债融资之间存在一定的可替代 性，而当绿贷资金成本较低时可能会对绿债发行造成“挤出效应”。2023 年以来我国企业贷款利率显著下行，基本接 近绿债发行票息；同时，商业银行在央行碳减排支持工具引导下提供优惠利率的绿贷服务，对企业发行绿债的动力造成 了一定影响。 存量方面，截至 2023 年底，我国可持续主题债券余额共计约 5.53 万亿元，其中绿色债券约 3.18 万亿元。2024 年上半年，可持续主题债券市场的发行规模与偿还处于动态平衡期，债券余额稍稍下滑至约 5.52 万亿元，其中绿色债 券规模略微上升至 3.21 万亿元。
聚焦绿色债券领域，2024 年前我国绿色债券余额连续多年保持扩张趋势，绝大多数季度的同比增幅在 30% 以上。 2024 年一季度出现了绿色债券余额环比下降的情况，而二季度虽然扭转了这一趋势，但季度末规模同比增速已降至 10% 左右。
2024 年上半年绿色债券存量规模增速放缓，甚至一季度出现绿债净融资为负，是绿色债券发行热度下降和偿还规 模相对上升两大因素共同作用的结果。据统计，2024 年全年将有超过 4000 亿元规模的绿色债券到期，同 比增加 10% 以上，绿债市场到期再融资需求较大 46。
可持续发展挂钩债券、转型债券是我国可持续主题债券市场中较受关注的两类创新品种。2023 年下半年以来，可 持续发展挂钩债券每个季度的发行均在 20 只左右，共计发行规模 564.1 亿元；同一时段内，转型债券一共发行 4 只， 共计发行规模 113.7 亿元，其中包括一只发行规模达到 100 亿元的大型债券。
