2024 年、2025 年连续两年保持增长。
根据 IDC 数据，今年三季度全球智能手机出货量 3.15 亿部，环比增长 8%， 同比增长 4%。虽然同比增速较一二季度下行，但是同比增速略 好于我们此前预测。这与我们与智能手机供应链沟通下来的情况类似，比半 年报看到的行业需求情况略好。 从地区来看，中东非的出货量为 4,199 万部，同比增速为 14%，表现亮眼， 唯一一个达到双位数增速的地区。紧随其后的亚洲其他地区出货量 4,502 万 部，同比增长 8%。这两个区域的出货量表现好于我们此前预测。虽然印度 三季度的出货量同比增长 5%，但是略微低于我们此前预测。 在三季度，中国的出货量 6,878 万部，同比增长 3%，环比下滑 4%。欧洲和北美发达市场的出货量分别同比下降 5%和 1%。这三个区域的 出货量表现大体符合我们此前的预测。 从价格段看，高端及低端价格带机型份额均有提升。今年三季度，人民币 3,000 元以上的智能手机份额同比提升 0.5 个百分点，1,000 元以下的智能手 机份额同比提升 3.6 个百分点，而 1,000-3,000 元的中端机型份额同比下滑 4.1 个百分点。综合来看，由于低端占比提升更多，三季度全球手机平均售 价同比下滑 4%。
高端机型相对优异的表现与我们在安卓品牌端以及供应链端看到的情况类 似。虽然全球智能手机换机周期仍然处于偏高位置，但是在较长换机周期的 情况下，用户愿意提升预算购买相对高端的机型。而千元以下手机占比提升， 主要来自于中东非等发展地区手机出货量更加强劲的表现。这可能是美国进 入降息周期带动这些地区手机需求的释放。 其中，小米的高端机型表现比较典型。今年三季度，小米 3,000 元人民币以 上的智能手机出货量占到小米总出货量的 6.3%，同比增加 1.5 个百分点，环 比增加 0.5 个百分点。 展望四季度，国内和海外节假日、购物节集中，全球智能手机出货量预期环 比增长 1%。而由于去年四季度是本轮智能手机出货量同比增速翻正的第一 个季度，因而有相对较高基础，我们预期四季度全球智能手机出货量同比下 降 2%。
总体来看，我们预期今年全球智能手机出货量将达到 12.2 亿部，同比增长 5.1%。我们略微上调全年出货量预测。全球智能手机出货量在今年取得较好 增长，在 2023 年接近冰点的出货量基础上实现了较好的复苏。 我们认为 2025 年有望延续 2024 年的复苏势头，预计 2025 年全球智能手机 出货量将达到 12.4 亿部，同比增长 1.6%。由于今年一二季度全球智能手机 出货量接近 2 位数的增长，2025 年上半年智能手机出货量可能会录得同比 下滑。但是，明年同比增速有望呈现前低后高的态势，从而带来全年出货量 的正增长。 进一步看，明年高端智能手机出货量有望继续跑赢整体大盘。其一，从供应 端来看，明年会更多端侧 AI 手机上市，从给高端智能手机带来新的产品。 其次，从需求角度看，端侧 AI 手机更加容易刺激高端用户的换机需求。配 合长换机期下的高端需求增量，高端智能手机需求也有望继续提升。
全球主要手机品牌在今年三季度的出货量表现存在差别。其中，三星、华为、 荣耀的出货量表现低于我们此前预测，而 OPPO、vivo、苹果则比我们此前预 测表现好一些。 在三季度中，苹果 iPhone 的出货量同比增长 5%，环比增长 25%，全球市占 率达到 18.1%，创历史三季度市占率新高。其中，印度出货量同比大幅增长 59%，在印度市占率达到了 8.6%。在亚洲其他地区出货量也达到了同比双位 数增长。这符合我们此前判断，即新兴的发展中地区将贡献苹果的增量。而 中国地区 iPhone 出货量同比持平的表现则略优于我们预期，部分原因来自 于华为的出货量相对偏弱。我们预计伴随着 Apple Intelligence 在各个地区的 落地，2025 年 iPhone 出货量将达到 2.37 亿部，与 2024 年的出货量接近。 今年三季度，华为智能手机销量同比增长 39%，环比下滑 18%，今年截至三 季度，华为手机合计出货 3,740 万部，同比增长 55%。虽然华为手机出货量 同比增速表现强劲，但是依然低于去年年底和今年年初的市场预期。今年整 体来看，我们预期华为手机出货量低于 5,000 万部，并且在明年两年维持在 4,000 万-5,000 万部的区间。
小米三季度出货量达到 4,275 万部，同比增长 3%，环比增长 1%，符合市场 预期。我们预计小米今明两年出货量分别将达到 1.67 亿部和 1.78 亿部，同 比增长 14%和 7%。小米在中国和海外均贡献了明显的增长。其中，今年亚 洲其他地区和拉美增速更加优异，有望取得 20%以上的增速。 从其他品牌来看，三季度，vivo 出货量同比增长 22%，环比增长 4%。vivo 的 出货量同比大幅增长一方面来自于在中国的市占率提升，另一方面受益于新 兴市场的出货及份额增量。其中来自印度市场的出货量同比提升了 31%，来 自拉美出货量同比增长 29%，欧洲及中东非出货量同比增长 67%。 从中长期来看，我们认为全球智能手机在 2023 年低位基础上有温和复苏动 能。一方面，AI 正在成为智能手机新一轮竞赛的配置，有望拉动安卓阵营高 端机型需求有望跑赢手机大盘增长，拉动平均单价提升。另一方面，我们预 期明年苹果在 Apple Intelligence 和改款驱动下，拉动新一轮的出货动能。
