国内市场夯实底部，海外市场企稳回升。
国内市场见底，土方机械好于起重机械、混凝土机械。2024 年 1-11 月挖机国内 销量同比增长 10.8%，结束了挖机自 2021 年以来三年连续下滑的趋势。从结构 看，小挖占比明显提升，体现出以农村建设、市政建设、机器替人为代表的需求 明显增长。受房地产投资下行影响，中挖需求尚未出现明显修复，但是其增速在 持平附近，触底信号明显。大挖上半年偏弱，下半年加速回升，整体需求与去年 同期接近。以混凝土机械、起重机械为代表的其他工程机械品种的销量仍有不同 程度下滑，具体原因可能是以下两点：一是起重机械、混凝土机械相较挖机的应 用范围更狭窄，主要是基建地产为主；二是按照施工顺序，挖机一般先入场，之 后是混凝土和起重机械，因此相对挖机有一定滞后性。
挖机保有量相对当前工作量仍较显充足，但边际存量设备利用率有所提升。以 基建地产固定资产投资金额代表当前挖机需求，以中小挖的保有量代表当前的挖 机设备供给，两者的比值可以体现当前的挖机相对于工作量的饱和度，这一比值 在 2006-2023 年基本在 6%-10%之间波动，2024 年该比值略有回升，从绝对位置 上讲，当前挖机保有量相对基建地产工作量仍然有所过剩，但是其过剩的情况相 对有所缓解。需要注意的是，当前高标准农田建设、机器替人等新应用场景出现， 仅使用基建地产投资金额代表需求量或可能被低估。从当前挖机开工率来看，8- 10 月小松挖掘机开工小时数明显回升，高于 2022/2023 年同期水平，显示出当前 存量设备利用率有所提升。
预计明年国内市场仍以夯实底部、结构性需求为主。今年 1-10 月地产相关建设 投资目前尚未见底，以水利建设、铁路机场为代表的基建项目明显发力，带动工 程机械使用需求。展望明年，在机器保有量相对充足的情况下，预计短期仍然以 去化存量为主，部分国家基建强度较大的方向其相关设备可能有较大需求。此外， 随着存量挖机寿命的延长，替换需求释放或将有所加速，主要是因为相对大的基 建地产项目对进场机器机龄有一定要求。
今年海外市场需求整体弱于去年，趋势上前低后高，地域上欧美、东南亚偏弱， 非洲南美中东较强。根据海关总署，今年 1-10 月我国工程机械累计出口金额为 159 亿美元，同比增长 3.2%。分地区看，欧洲、北美市场表现欠佳，中东市场增 速有所放缓，东南亚地区边际好转，南美、非洲市场增长较快。分产品类别看， 起重机械、混凝土机械表现好于土方机械。从发展趋势来看，今年 5 月以来我国 工程机械出口金额同比增速由负转正，边际上需求有所好转，其中以印尼为代表 的东南亚地区需求复苏较为明显。
工程机械企业在新兴国家市场的增长或将更加依赖当地市场需求的增长，预计 东南亚、南亚、南美、非洲市场需求相对较强。随着近几年我国企业加速出海， 目前我国工程机械企业在非欧美澳市场已经获得了一定的市场份额，尤其在以东 南亚、中东、南美、非洲、独联体等地区，短期国内企业在以上市场的增长将更 多受到当地需求的影响。工程机械需求主要来源于基建地产与矿业，从这些产业 的 GDP 增速看，当前印度、印尼为代表的东南亚及南亚地区，以巴西为代表的 南美地区，以及非洲地区需求仍然维持偏高水平，以沙特为代表的中东区域需求 或边际走弱。
欧美市场突破更加依赖长期投入，短期挑战大于机遇。根据 Off-Highway 数据， 2022 年北美、欧洲市场工程机械市场容量分别为 480/184 亿美元，我国向北美、 欧洲出口金额分别为11.2/21.9亿美元，分别占比2.3%/11.9%，相对较低。欧洲、 北美合计占据全球工程机械市场的 50%以上，由于欧美市场均有较强的当地品牌， 如卡特彼勒、沃尔沃、利勃海尔等，以及进入欧美市场相对更早的日资品牌，如 小松、日立，且当地消费者相对更加成熟理性，重视厂商在售后服务、后市场的 投入，因此国内厂商在欧美市场的拓展一方面需要长期的投入，另一方面需要符 合当地消费者的价值观念。短期看，欧美市场营建相关支出同比增速仍在下行， 市场需求没有明显好转迹象。
海外市场关税风险明显上升，更加考验企业的国际化运营能力。当前全球贸易 壁垒有明显提升，特朗普上台之后我国企业对美出口关税有可能将明显提高，近 年以来欧盟、印度、印尼等国家与地区均针对中国不同产品发起双反调查，俄罗 斯在今年也提高了其进口产品报废税，国内企业有望通过海外生产基地在一定程 度上避免相关影响。海外工厂的运营对企业的国际化运营能力提出更高要求，包 括本地员工的管理、当地供应链的培育、生产成本的把控等诸多方面，目前国内 工程机械企业均已在海外有所布局，比如三一的印度工厂与印尼工厂、柳工的印 度工厂、徐工的巴西工厂、中联的墨西哥高机工厂等。
