020年以来，食品饮料行业的基本面发生了深刻的变化。
行业以往的高增长显著回落，2024年该增长进一步收窄。 基于增长收窄以及产品结构升级滞缓，食饮资产的股东回报率较历史水平下 降。但由于上市公司普遍削减了市场投入，因而也增厚了股东回报。 尽管如此，行业中不乏有新兴市场的崛起和繁荣，比如预制菜、烘焙、保健 品、茶饮等，小市场代表了居民消费升级的大趋势，也体现了食饮消费向享 有和娱乐迈进的发展特征。
2020年以来，食饮板块的收入增长普遍放 缓。 2020至2023年期间食饮板块的收入年均增 长低于2016至2019年期间3.03个百分点。 其中，白酒、调味品、保健品、休闲食 品等子项分别低于之前7.06、5.57、 4.47、14.93个百分点。 白酒和休闲食品的收入增长受到相对更 大的冲击。
2024年以来，食品饮料板块的收入增长较2020 至2023年期间继续收窄，增长进一步放缓。 2024前三季度，食品饮料板块收入同比增 长3.92%，较2020至2023年的同期均值 9.3%进一步收窄 5.38个百分点。
此外，在所有子板块中，仅白酒、调味品、 软饮料和零食的收入录得正增长，其余均 录得负增长，这是较为罕见的。 如预制菜、熟食、烘焙、保健品、啤酒、 乳品等子项均录得负增长，即收入同比下 降。 上述情况表明，2024年以来局部消费的衰 退趋势延续并且加快。
但是，消费增长也会呈现周期波动的特征，如预加工食品、烘焙、软饮料、保健品等享 有型食饮消费，它们近年的收入增长就呈现出较大的起伏。所以，短期内的衰减并不说 明未来长期趋势的逆转。
着眼未来，预制菜、啤酒、其它酒、软饮料、乳品、保健品、烘焙等子项仍然是 消费升级的主选项。在成熟市场增长放缓的同时，往往会有新兴的消费市场兴起 并通过高增长拉动全局。近些年，我们也看到了这样的情况： 传统的食品加工业增长低迷，而更为细分的预制菜市场却呈现出高增长势头； 零食市场在低增长甚至负增长区间盘桓，但软饮料板块的销售却出现良好的 增势； 在肉制品板块表现疲弱时，保健品市场的增长却相当突出。
近几年，酒水的结构升级卓有成效：蛋白饮料、功能饮料、啤酒、预调酒等酒水市 场展现出积极的发展性特征。 以上市公司作为样本，我们考察了啤酒、植物蛋白饮料、复合蛋白饮料、功 能饮料和预调酒的增长情况，2020年以来： 啤酒的量价均呈现稳健小幅的增长； 植物蛋白市场由于竞争激烈，销量得以削减，但结构提升； 复合蛋白饮料显示了量价上涨的上升势头； 功能饮料和预调酒市场处于产能释放期，伴随着销量的大幅增长，其消费市场快速 大幅地扩容，但产品价格下降较多。
