传音控股业绩增长点在哪？

升级产品结构寻找新的业绩增长点，互联网服务开辟第二成长曲线。

1.布局折叠机提升品牌形象，打造A| 手机拥抱 Al 浪潮

推出第二代折叠屏 Al旗舰，积极布局先进领域。折叠屏手机作为手机产品形态创新已成为当前疲软的手机市场中为数不多的高增长细分赛道，据 Canalys 预测，2024-2028 年折叠屏手机出货将以 CAGR 30%增长至5100万台。公司紧抓行业发展潮流，加大对折叠屏手机的研发布局，以期重塑品牌的高端化形象。2024年9月TECNO 全球首发PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰--大折叠PHANTOMV Fold2 5G 和小折叠V Flip2 5G，进一步推动品牌的高端化进程，满足用户的高端需求。此外，公司积极布局先进技术领域，探索三折屏、卷轴屏等折叠新形态，并推出相关概念机，表明公司具有深厚的高端前沿技术储备,高端化实力不容小觑。

合作海外大模型厂商，卡位AIGC 优质赛道。Al手机通过内置大模型，利用人工智能、深度学习等前沿技术为用户提供个性化服务和帮助，成为用户量身定制的“私人助理”，是手机未来发展的趋势性创新。公司积极拥抱 A| 浪潮，利用立足海外的天然地理优势，接入海外顶级大模型打造手机的A1功能，开发和完善多样化的智能硬件设备，构建以 A| 为驱动的智能设备生态系统。2024年3月公司推出 TECNO AIOS，搭载联发科 MediaTek 天玑 9300 生成式 Al 芯片(采用全大核CPU 架构，以第七代 APU 790 处理器提供 A| 性能)，合作 Google 引入 Gemin大模型，全面提升旗下手机的 A| 性能进军高端市场。TECNO AIOS 的核心能力主要包括:(1)定制化 Al 助手Ella，支持全球多种语言，可为不同语言和区域的全球用户提供网页搜索、笔记生成、实时翻译电话、自动生成视频字幕、创意生成壁纸&图片、用简单描述精确搜索照片等个性化服务:(2)Al增强摄影，助力人像增强器实现深肤色到多肤色的技术突破。A1 赋能全面升级手机的使用体验，有望提高公司手机产品的单机价值量，推动销量提升。

2. 配件、家电、储能多领域开拓，多品类布局静待放量

复用手机渠道，品牌优势助力3C配件业务快速突破。随着非洲经济水平的提高以及非洲智能机渗透率的提升，以TWS 蓝牙耳机、智能手表、蓝牙音箱、移动电源、吸尘器等为代表的 3℃ 硬件周边需求也逐步释放。以智能手表为例，据Mordor Inteligence 统计 2024-2029 中东非地区 CAGR 高达 12.17%，增长速度快，市场潜力大。公司扎根非洲多年，对当地市场发展趋势、消费者需求有着深刻的洞察和理解，早在 2014 年便创立数码配件品牌 Oraimo 并推动旗下三大手机品牌 TECNO、ltel 和 Infinix 逐步渗透配件业务，借用手机深厚的渠道网络、品牌影响力、智能机高市占率带动配件业务渗透，丰富和完善公司的手机生态圈，增强品牌护城河。据 Canalys 统计，2023Q4 公司领跑非洲TWS 市场，市占率、增速均大幅领先其他厂商。我们认为，短期来看，3C配件业务有望为公司业绩贡献重要增量，中长期来看，公司在非洲的手机生态圈已初步形成，品牌壁垒深厚，为扩展互联网服务等高附加值业务、推动盈利模式转型奠定坚实的基础。

需求潜力大，前瞻布局家电、储能静待放量。随着非洲经济水平的提升，近年来在满足温饱需求后非洲消费者对消费电子、家用电器等必须类智能硬件产品的需求不断上涨。据 Statista 预测,2023 年非洲家电市场规模613.6亿美元,2028年将扩大至接近 900 亿美元,2023-2028 CAGR 达7.53%,市场空间广阔。同时，非洲电力基础设施不完善、电力供应不稳定,通电率较低等因素抑制了家电需求的释放。为抓住非洲家电市场的潜在红利，推动公司主营业务手机产品渗透率的提升公司横向布局家电和储能业务以丰富产品结构，增强客户粘性，深化品牌壁垒。公司 2015 年创立家电品牌 Syinix，2023 年创立面向家庭和小型企业的储能品牌DYQUE，旗下三大手机品牌TECNO、ltel和Infinix 陆续推出家电、储能产品，打造类似手机的多品牌分层级产品矩阵以覆盖不同消费群体。公司庞大的线下销售渠道、零售物流体系以及与当地经销商深度合作，为公司立足手机业务开拓家电、储能新增长点打下坚实的基础。

3. 立足智能机高渗透，移动互联网服务潜在盈利空间大

智能机渗透率过半，打开非洲移动互联新蓝海。随着非洲经济水平的发展3G 等高速电信网络的渗透、流量资费的降低，据 GSMA 统计，自 2022 年开始非洲整体智能机渗透率已达到 51%且呈快速上升趋势。智能手机作为移动流量的硬件接口，为推动移动互联网的大规模普及和海量网络应用的兴起提供了重要载体。目前，非洲地区过半的智能机渗透率开启了非洲移动互联新时代，但距离全球平均水平仍有较大差距，具备市场潜力。

域内域外双向联动，公司移动互联业务增长可期。公司在非洲智能机市场的高市占率积累了庞大的用户数量，带来了天然、持续稳定的海量流量资源，是公司发展移动互联服务的重要基石。公司通过联动场域内外优质资源，构建全域联动服务平台，推动公司移动互联业务的发展。(1)域内:旗下手机品牌均搭载了基于Android 系统平台二次开发、深度定制的智能终端操作系统传音 OS,包括HiOS、itelOS 和 XOS。围绕传音OS，公司开发了应用商店、游戏中心、广告分发平台以及手机管家等工具类应用程序。基于智能终端操作系统传音OS,利用工具类应用程序所完成的应用软件预装、分发、广告投放、付费素材/主题以及本地化服务聚合等移动互联网增值服务已构成公司重要的盈利增长点和核心竞争力之一:(2)域外:公司深耕建设非洲本地化服务和内容，以自研或合作的方式开发多款独立 APP，通过独立 APP 形成流量聚集从而创造营收。公司在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域联合 Google、Facebook、网易、腾讯等多家海内外领先互联网公司打造了 Boomplay、Scooper、Phoenix 等多款月活人次破千万的独立 APP。其中，音乐流媒体播放平台 Boomplay 拥有超过 4300 万激活用户，月单曲播放量达20 亿次，是非洲最大的音乐流媒体平台。

公司依托在非洲智能机市场的高市占率，以智能手机等智能硬件为高流量入口，通过构建域内域外双向联动的应用程序形成“流量聚集-流量分发-流量变现”的全新盈利模式，突破了传统硬件销售的利润天花板。同时，公司扩品类智能硬件产品、基于海外顶级大模型的 A| 技术有望衍生出更多高流量应用产品，为公司打开长期成长空间。