发展路径清晰，新兴业务快速放量。
保隆科技前身是 1997 年成立的上海保隆实业有限公司，2005 年改制为股份有限公司， 2017 年在上海证券交易所上市。公司的发展历程大致可分为三个阶段： 传统业务发展期（1997-2008 年）：公司以气门嘴起家，先后布局发展平衡块、排气 系统管件及 TPMS 等公司传统业务； 新兴业务布局期（2009-2016 年）：公司继续巩固传统优势业务，同时开始布局汽车 智能化及轻量化产品，逐步拓展传感器、空气悬架及智能驾驶产品等新兴业务； 新兴业务放量期（2017 年-至今）：2017 年成功上市后，公司通过自研+并购的方式， 继续巩固传统优势业务，不断扩充产品序列；同时公司新兴业务开始逐步放量。
业务布局广泛，汽车智能化、轻量化产品多点开花。公司立足汽车制造业，向汽车 智能化与轻量化方向发展。目前公司主要产品包括汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、汽 车金属管件（轻量化底盘与车身结构件、排气系统管件和 EGR 管件）、智能主动空气悬 架（空气弹簧、储气罐、空气供给单元、电控减振器、悬架控制器以及悬架系统系统集 成）、气门嘴以及平衡块、车用传感器（压力、光雨量、速度、位置、加速度和电流类 为主）、智能驾驶产品（车载摄像头、车载雷达、控制器与系统解决方案）等。
立足上海，布局全球。公司总部位于上海松江，在上海、安徽宁国、安徽合肥、江 苏高邮、湖北武汉和美国、德国、波兰、匈牙利等地拥有 9 个生产园区、19 家工厂、11 个研发中心及 20 余个销售分支机构，为全球客户提供优质产品和全面解决方案。
客户资源丰富，涵盖全球主要整车企业和 Tier1 客户。公司的主要客户包括全球和 国内主要的整车企业。外资品牌和传统自主品牌客户方面如丰田、大众、奥迪、保时捷、 现代起亚、宝马、奔驰、通用、福特、日产、本田、Stellantis、捷豹路虎、上汽、东风、 长安、一汽、奇瑞、吉利、长城、赛力斯、江淮等；新势力客户方面：公司与蔚来、小 鹏、理想、零跑、合众等建立了业务关系。Tier1 客户方面：公司在全球范围内与大型的 一级供应商如佛吉亚、天纳克、博格华纳、马瑞利、延锋、麦格纳、大陆、克诺尔、采 埃孚、三五、布雷博等建立了稳定、长期的供货关系；售后客户方面：公司向北美和欧 洲的知名独立售后市场流通商如 Discount Tire、Tire Kingdom、ASCOT 和伍尔特等供应 产品。公司丰富的客户资源一方面体现了公司主要产品在行业的市场地位，另一方面有 利于公司新产品的市场开拓。
公司营业收入稳定增长，新兴业务迅速扩张。2019-2023 年公司总营收从 33.21 亿元 增长到 58.97 亿元，复合年增长率（CAGR）为+15.44%。公司营业收入保持快速增长。 分产品来看，公司新兴业务增长较快。随着空气悬架及传感器业务放量，营收比重从 2022 年的 5.34%、7.65%迅速提升至 2024H1 的 13.31%、9.74%。受空气悬架及传感器等新兴 业务放量，公司营收规模提升影响，2024H1 公司传统优势业务气门嘴、TPMS 及汽车金 属管件业务合计营收占比为 66.37%，相比 2022 年下降了 7.55pcts，但仍是公司主要收入 来源。新兴业务（空气悬架、传感器、智能驾驶产品等）目前基数较低，未来成长空间 广阔，预计将成为公司未来业绩主要增长点。
新兴业务快速放量，境内、OEM 市场营收占比稳步提升。分地区来看，剔除非主营 业务收入后，2019-2023 年公司主营业务境外收入占比一直维持在 50%以上，但随着空气悬架、传感器等新兴业务持续放量，公司境内营收占比稳步提升，2024H1 已实现对境外 收入的反超，境内营收占比提升至 50.61%。随着新兴业务订单持续投产，公司主营业务 境内业务占比有望继续提升。公司产品按照市场划分可分为 OEM 整车配套市场及 AM 售 后维修服务市场，公司气门嘴和 TPMS 产品同时针对 OEM 和 AM 市场，其中气门嘴产 品以 AM 市场为主，2023 年 AM 市场销量占比达 68.04%，其余产品主要集中在 OEM 市 场。随着新兴业务持续放量，公司 OEM 市场占比稳步提升。2024H1 公司 OEM 市场、 AM 市场营收占比分别为 79.70%、18.60%。
归母净利润短期承压，毛利率优于同行业竞争对手。2019-2023 年公司归母净利润从 1.72 亿元增长到 3.79 亿元，复合年增长率（CAGR）为+21.77%。归母净利润保持稳定增 长。2024 年前三季度归母净利润为 2.49 亿元，同比-26.62%。归母净利润短期承压，主 要受当期股权激励费用同比增加及股权投资收益同比下降影响。利润率方面，公司毛利 率整体较为稳定，2023 年毛利率为 27.40%，同比微降 0.6pcts。由于毛利率较低的空气悬 架和传感器业务营收不断增长，公司毛利率相比 2019 年出现小幅下降，但相对同行业竞 争对手仍处于较高的水平。未来随着空气悬架、传感器等新兴业务营收持续扩大，公司 毛利率预计将趋于稳定。
股权激励费用摊销导致期间费用率短期波动，研发端持续保持高投入。费用端，由 于营收规模增长带来的规模效应，公司期间费用率呈现下降趋势。2024 年前三季度销售/ 管理/财务费用率分别为 3.47%/6.61%/1.23%，同比分别+0.16/+0.17/-0.29pcts；其中销售费 用率、管理费用率由于股权激励费用摊销小幅上涨。未来随着股权激励摊销额下降及营 收规模提升，公司期间费用率预计将继续改善。研发费用支出保持较高水平，2019 年以 来公司研发费用率维持在 7%以上，相对几个同行业竞争对手处于较高的水平。截至 2024 年 6 月 30 日，公司及子公司在全球共拥有有效授权专利 670 项，相关技术成果陆续产品 化并创造了良好的经济效益。
