高端化转型，新兴领域前景广阔。
玻璃纤维下游应用领域主要集中在建筑建材、基础设施、电子电气、化工防腐、交通运输、航空航天、节能环保等产业，其中部分产业属于周期板块,如建筑建材等;另一部分属于新应用板块。如交通运输的汽车轻量化、节能环保的风电等。随着我国经济由高速增长阶段过渡到高质量发展阶段，玻璃纤维市场需求结构正在发生转变，行业产品结构逐步向高端化转型。近年我国风电、汽车轻量化、电子等产业快速发展，玻纤在新兴领域的应用大幅增加，为了顺应下游市场的转变，玻纤企业加速产品结构优化，玻纤中高端产品占比逐步增加。
1.风电装机量增加+光伏边框新场景拓展，新能源市场玻纤需求有望大幅提升。预计2025年新增风电装机最继续增长，风电纱需求有望保持较高增速。我国正向绿色低碳化转型，风电、光能等新能源行业快速发展。玻璃纤维作为风电上游原材料，主要应用于制造风电叶片及机组罩。近几年我国风电装机量不断增加，风电装机容量占总发电设备容量的比重逐年提升。根据国家能源局数据统计，2023年我国新增风电装机容量75.66GW，同比增长96.00%;2024年新增风电装机量进一步增长，1-10月我国新增风电装机45.80GW,同比增长 22.76%。截至 2024年10月，我国风电装机总量达486.17GW,占全国发电总装机容量的15.22%,较 2023年提升 0.1个百分点。我们认为2025年风电新增装机量有望进一步增加，根据银河证券电新组预测，2025年陆风及海风新增装机总量约105-118GW,同比增长约25.36%(取中值)。风电产业规模继续扩张玻纤在其领域需求将保持较快增速。
玻纤复合材料光伏边框有望取代铝合金边框进入光伏组件市场。与此同时，玻纤厂商正积极开发新产品，拓展新应用市场，例如玻纤复合材料光伏边框。光伏边框是指用于固定、密封光伏组件的框架结构材料，是光伏组件的重要组成部分，对光伏组件的安装和使用寿命有直接影响。光伏边框属于光伏组件中价格较高的组件辅材，在光伏组件成本结构中，光伏边框成本占比约13%，目前市场上使用最多的为铝合金边框，市场渗透率达到95%以上。而玻璃纤维复合材料边框具有轻质高强、绝缘、力学性能优异等特点，重量只有铝合金的75%，抗弯曲强度是铝合金的6倍多，具有很强的耐盐雾和耐化学腐蚀性能等，同时具有更低、更稳定的成本优势。2023年12月，中国光伏行业协会发布了《2023年度光伏行业创新成果推介目录》,其中浙江德毅降科技股份有限公司的“玻纤增强聚氨酯复合材料光伏边框在光伏组件中的应用”以及浙江振石新材料股份有限公司的“新材光伏边框”成功入选。
玻纤在光伏新场景应用有望快速放量。未来玻纤在光伏领域的需求增量主要来自于玻纤复合材料边框对铝合金边框的取代，以及光伏装机市场规模的扩大。目前玻纤复合材料光伏边框仍处于市场推广应用初期阶段，市场渗透率较低，如果未来玻纤复合材料边框能逐步取代铝合金边框，光伏产业新场景的应用将为玻纤行业带来巨大需求增量。此外，光伏产业规模的增长将扩大光伏边框市场需求总量，2024年1-10月全国新增光伏装机容量为181.30GW，同比增长27.17%;截至2024年10月，全国累计光伏装机量达793.11GW，占全国发电总装机容量的24.83%，占比较2023年提升3.95个百分点，我国光伏产业规模快速增长。看好玻璃纤维在光伏边框市场的应用前景。
2.新能源汽车销量高增，轻量化发展拉动热塑纱需求。汽车轻量化趋势下，热塑性玻纤复材需求前景可期。随着科技的飞速进步和全球环保意识的提升,汽车工业正面临着前所未有的变革,轻量化、环保、智能化成为当前汽车工业发展的重要趋势。热塑性复合材料作为一种具有优异性能的新型材料，正在汽车制造领域发挥着越来越重要的作用。热塑性复合材料是由热塑性树脂基体与纤维增强材料(如玻璃纤维)通过特定工艺复合而成的一类高性能材料，具有重量轻、强度高、耐腐蚀、设计灵活性和可回收等性能及特点。近年汽车工业逐步向汽车轻量化趋势发展，对于燃油汽车，减轻车辆重量可提高燃油效率、减少油耗量，对于新能源汽车，轻量化可增加续航里程，热塑性复合材料在汽车领域需求前景可期。
我国新能源汽车产销量大幅增长，在企业市场占比逐步提升。近几年我国新能源汽车产销量快速增长，2020-2023年新能源汽车产量及销量年复合增速分别为86.49%、90.79%，2024年至今新能源汽车高景气延续，2024年1-10月新能源汽车累计产量为990.0万辆，同比增加36.3%;累计销量为 975.02万辆，同比增加33.93%。此外，新能源汽车销量占汽车总销量的比重大幅提高，截至2024年10月，新能源汽车销量占比约39.60%，较2023年提升8.04个百分点。当前我国新能源汽车正处于加速发展阶段，汽车轻量化更是处于发展初期，在双碳背景下，新能源车对轻量化节能降耗的需求更加迫切,将有力拉动对玻纤材料的需求。根据中商产业研究院数据，预计 2024年我国汽车电子行业市场规模达11585亿元，同比增长5.58%。总体来看，PCB下游终端市场规模逐步增加，且有望继续延续增长态势，看好我国电子布市场前景。
3.PCB市场不断扩大，电子玻纤需求有望增加。信息化程度提高带动电子级玻纤需求快速增加。电子级玻璃纤维纱具有绝缘性能好、防火阻燃防水、耐老化、高强度、高模量等特点，作为增强材料应用在覆铜板中，最后以PCB印制电路板的形式应用在各类电子产品中。PCB下游覆盖通讯、计算机、汽车电子、消费电子、工业控制、军事航空等领域，近年随着下游终端市场规模的扩大，电子纱及电子布需求有望大幅提升。
PCB终端市场规模大幅增长，电子布前景空间广阔。我国电子信息制造业生产增速较快，从终端应用领域来看，根据国家统计局数据，2024年1-10月我国智能手机累计产量9.90亿台，同比增长 10.0%;1-10月全国微型电子计算机产量为2.78亿台，同比增长 3.0%;1-10月全国家用电器和音响器材类零售额为7908亿元，同比增长7.8%:1-10月全国集成电路产量为3529.99亿块，同比增长 11.8%。随着5G 通讯、智能手机及电脑、VR 和 AR 等电子信息产品在生活中的不断渗透PCB终端市场规模有望继续保持高增速水平，电子布需求持续向好。
2024年下半年新增及复产产线增多，预计25年行业供给量将增加。2024年上半年，玻纤行业有部分新增产能的释放，但整体释放节奏放缓，与此同时，企业通过停产冷修避免新增产能投放后造成行业供需严重失衡。下半年随着需求恢复，叠加玻纤价格企稳回涨后，企业投产节奏加快，新增及复产产线逐步增多，截至2024年12月14日，今年以来国内玻纤行业新增及复产点火产线涉及产能共计128.8万吨/年，冷修产能26万吨/年，行业总产能规模较年初大幅增加;下半年行业月产能明显增长，截至11月，我国玻璃纤维月度行业产能为64.34万吨，同比增长13.94%，较6月增长 11.20%。预计 24年下半年新点火产线产能将于2025年释放，2025年玻纤行业供给量同比将有较明显增长。
在经历了一年多的行业供需失衡、市场低价竞争、企业盈利承压之后，2024年行业共识达成3月底开始，玻纤厂家为了缓解经营压力，对玻纤产品价格进行多轮调涨，复价首先从局部小批量产品进行,进而逐步扩张到主要品种价格的普调,随后再对热塑、风电等中高端产品进行价格上调。价格调涨刺激中下游备货需求，行业量价齐升，盈利能力有所改善，根据中国玻璃纤维工业协会数据，2024H1规模以上玻璃纤维及制品工业主营业务收入同比下降5.4%，降幅与一季度持平，行业利润同比下降59.7%，降幅较01收窄超过 10个百分点。下半年玻纤产品价格小幅松动，但仍好于去年同期水平。根据卓创资讯数据，截至2024年12月13日，主流玻纤厂家绕直接纱2400tex日度出场均价为 3862.5元/吨，同比增长17.94%;主流玻纤厂家电子纱日度出场均价为8750元/吨，同比增长10.06%。与此同时，2024年11月底，玻纤企业再发粗纱及制品复价通知，预计新一轮复价有望于2025年落地执行，助力2025年玻纤企业业绩修复。
总体来看，随着新兴市场规模的扩张，有望拉动玻璃纤维及制品需求,看好玻纤在风电、光伏、汽车热塑、电子市场的需求前景。展望2025年，传统建材市场对玻纤需求拉动相对较弱，但风电、汽车、电子等新兴市场有望回暖，带动玻纤中高端产品需求恢复;此外,新一轮复价有望于 2025年落地执行，2025年玻纤企业业绩修复可期。
