央企物管旗舰，物业服务与资产管理并重。
招商积余是招商局集团旗下从事物业资产管理与服务的平台企业，招商局物业 成立于 1998 年，中航善达原为中国航空工业集团旗下中航国际的上市公司，聚焦资 产管理业务。2019 年招商蛇口收购中航善达并注入招商物业，启用“招商积余”名 称。
公司实际控制人为招商局集团，控股股东为招商蛇口。截至 2024Q3，招商蛇口 直接持有公司 47.45%股权，并通过深圳招商地产间接持有 3.71%股权，累计持股比 例达 51.16%，为公司第一大股东；第二大股东为中航国际，持股比例为 11.32%。公 司实际控制人为招商局集团，招商局集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，是 具备百年历史之久的综合型驻港央企。
公司打造“沃土云林”综合性云科技平台型商业模式，发展物业管理及资产管 理两项核心业务，为客户提供全业态、全价值链、全场景的综合解决方案。公司物 业管理业务服务业态多元，以“机构+住宅+城市服务”并驾齐驱，涵盖住宅、办公、 商业、园区、政府、学校、医院、场馆、交通、城市空间等细分业态。基础物业服 务已进入全国逾 150 个城市，管理面积达 3.74 亿平。招商积余资产管理业务主要为 商业运营，以及持有物业出租及经营。在管商业项目 70 个（含筹备项目），管理面 积 397 万方。
2024 年前三季度公司实现营业收入 121.6 亿元，同比增长 12.0%；实现归母净利 润 6.2 亿元，同比增长 4.2%；实现扣非归母净利润 5.9 亿元，同比增长 10.2%；销售 毛利率和净利率分别下降 1.4pct 和 0.5pct 至 12.7%和 5.8%。 从收入构成来看，2024 上半年物业管理收入 75.4 亿元，同比增长 12.7%；资产 管理业收入 2.9 亿元，同比增长 2.6%。业务细分来看，物业管理、专业增值、平台 增值、持有物业出租运营、商业运营收入占比分别为 81%、12%、3%、3%、1%。 盈利能力细拆后，物业管理毛利率 10.9%，较 2023 全年提升 0.9pct，其中基础物管 和平台增值服务毛利率提升，专业增值业务毛利率大幅下滑；资产管理毛利率 52.7%， 较 2023 全年提升 2.0pct。
管费持续压降，保持行业较低水平
公司通过科技替岗、集采降低费用、项目拉片式管理、行政降本等 8 大举措着 力，期间费率和管理费率不断压降，2024H1 公司期间费率 4.1%，管理费率 1.9%， 管费水平保持在行业最低水位线。
公司运用多种降本增效措施提升盈利水平，通过关联方优质项目导入提高物业 费单价和毛利水平，大力发展增值服务拉高毛利率。降本层面，公司通过组织优化、 数字化升级、项目集中管理降低管理成本，不断偿还负债降低财务成本，整体推动 净利率持续改善。
负债结构优化，财务费用不断压降
公司负债结构不断优化，截至 2024 上半年末，公司资产负债率 45.3%，有息负 债总额 14.3 亿元，均为近五年最低值，其中银行贷款占比 83%。在负债压降的趋势 下，公司财务费用不断减少，2024H1 财务费率降至 0.4%。
坚持有现金流保障的利润，分红比例保持稳定
公司坚持有现金流保障的收入和利润，2021-2023 年现金及现金等价物保持增长， 截至 2024 上半年末，公司在手现金 22.3 亿元，同比下降 9.4%。2023 年公司实现经 营性净现金流 18.16 亿元，同比增长 82.5%；可覆盖 2023 年归母净利润 2.47 倍，近 6 年均超过 1 倍。2024 前三季度公司经营性净现金流-10.99 亿元，主要由于受整体经 济环境下行影响，甲方结算效率及周期延长，导致经营流入增幅不及营业收入增幅， 预计四季度将有所改善。
公司 2023 年向全体股东每 10 股派发现金红利 1.70 元（含税），合计分配现金约 1.8 亿元，分红比例 24.5%，低于 30%主要由于在物管行业进入存量市场预期下，公 司处于稳步扩张的重要发展期，需要充足的流动资金支持业务发展，公司分红比例 在物管行业来看处于较低水平。
